Оценка и выбор проекта инвестирования

При оценке инвестиционных проектов следует учитывать три основных фактора: рискованность проектов, временную стоимость денег и привлекательность проектов.

Анализ рискованности инвестиционных проектов проводится с помощью специальных методов исследования. Чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект. При приемлемости уровня риска определяют привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения капитала.

Так, в первую очередь выбирают между финансовыми и реальными инвестициями. Финансовые инвестиции — это приобретение ценных бумаг или вложение денег на депозитные счета в банках с целью получения доходов в виде процентов от вкладов. Реальные инвестиции — это вложение денег в развитие предприятия. Реальными инвестициями нет смысла заниматься, если их доходы не превышают процентов по банковским вкладам. Критерием выбора оптимального варианта реального инвестирования выступает прибыль от реализации инвестиционного проекта.

Инвестиции могут быть как краткосрочными, так и долгосрочными. При этом не следует сделать выбор в пользу одной из форм, полностью отказавшись от другой.

Краткосрочные инвестиции связаны с оборотными средствами. Эффективность краткосрочных инвестиций зависит от размера инвестиций, оборачиваемости капитала, рентабельности оборота и процентной ставки банковского кредита. Каждый банк может предложить свои условия кредитования: размер кредита, объект кредитования, процентную ставку, срок кредитования. Предприниматель вправе инвестировать в определенный вид коммерческой деятельности, но при этом должен рассчитать рентабельность того или иного варианта инвестирования.

Прибыль от краткосрочного инвестирования П можно определить по формуле.

где V_k — объем предоставляемого кредита; Т_к — срок кредитования, дней; В — время оборачиваемости, дней; Р — рентабельность оборота, %; г — процентная ставка за кредит, %.

Пример 6.1.

В табл. 6.4 приведен пример расчета прибыли от краткосрочного инвестирования.

Таблица 6.4

Расчет прибыли от краткосрочного инвестирования.

Как видно из расчета, первый вариант инвестирования более привлекателен, хотя объем кредита здесь минимальный, а процентная ставка — максимальная. Все дело в оборачиваемости инвестированного капитала, которая на одну треть ниже, чем в двух остальных вариантах.

При оценке проекта инвестиций (особенно долгосрочных) возникает необходимость учета фактора временной стоимости денег, означающего, что рубль, полученный раньше, стоит больше, чем рубль, полученный позже. Инвестор предполагает, что настоящая стоимость затрачиваемых как инвестиции денег может быть увеличена на основе той или иной ставки доходности вложения, при этом за основу среднего уровня ожиданий берется доходность банковского депозита. Для этого применяется метод дисконтирования будущего дохода, на основе чего определяют, какую сумму следует вложить в настоящий момент, чтобы через некоторое время получить соответствующий доход.

Дисконтирование — это обратный процесс начисления сложного процента по формуле компаудинга. Будущую стоимость денег определяют путем умножения настоящей стоимости на дисконтный множитель (1 + ставка процента) столько раз, на сколько лет делается расчет:

где FV — будущая стоимость инвестиций; PV — настоящая стоимость инвестиций; R — процентная ставка; п — количество лет.

Предприятие планирует купить земельный участок с целью выгодной продажи его через пять лет по цене 5000 тыс. руб. Годовая процентная ставка — 10%. По какой цене можно купить этот участок сейчас?

Решение.

Дисконтный множитель равен: (1 + ОД)⁵ = 1,051.

Сегодня участок можно купить по цене: 5000 / 1,051 = 4757 тыс. руб.

При дисконтировании находят настоящую стоимость путем деления будущей стоимости на дисконтный множитель столько раз, на сколько лет делается расчет:

Пример 6.2

Инвестиционный проект предприятия должен быть обоснован не только коммерческой выгодой участников проекта — расчетами чистого дисконтированного дохода, привлекательность инвестиционного проекта следует также доказать с народнохозяйственных, бюджетных, социальных и экологических позиций.