Денежные агрегаты. 
Монетарная экономика. 
Теория денег и кредита

Так как деньги оказывают очень серьезное воздействие на экономическую жизнь, государства выработали специальный механизм учета и контроля размера и структуры денежной массы. Современные деньги четко структурированы по определенным компонентам, динамика которых внимательно отслеживается и анализируется, а при необходимости и корректируется центральным банком. Эти компоненты носят название денежных агрегатов.

Рассмотрим последовательно все денежные агрегаты, как их понимают экономисты в настоящее время. Каждый последующий показатель включает в себя предыдущий уровень плюс дополнительные элементы. В отличие от теоретического индекса Дивизиа денежные агрегаты, используемые в монетарной политике, представляют собой простую сумму последовательных денежных активов. Денежные активы, входящие в денежные агрегаты, располагаются, но убыванию степени ликвидности и возрастанию уровня доходности.

Наиболее ликвидным показателем является денежная база М0.

Денежная база — или деньги с высокой покупательной способностью — это наличность в обращении (монеты и банкноты вне банковской системы) и резервы банков (наличность банков). Денежная база полностью контролируется центральным банком. Денежная база высоко ликвидна, но не приносит участникам денежного обращения никакого дохода.

Показатель M1 включает в себя наличность в обращении (наличность вне банковской системы) и чековые депозиты (депозиты до востребования) банков. Депозиты до востребования могут быть изъяты из банка практически в любой момент, но их доходность мало отличается от нулевой (минимальная доходность).

Показатель М2 включает в себя объем М1 плюс небольшие срочные депозиты. Доходность М2 выше, чем доходность М1. Однако получить наличные по срочному вкладу можно не в любой момент. Изъятие вклада регулируется временем и дополнительными параметрами, что делает показатель М2 менее ликвидным.

Показатель М3 равен сумме М2 и крупных срочных и сберегательных депозитов. Крупные срочные и сберегательные депозиты могут приносить еще более высокий процентный доход, но их ликвидность ограничена в большей степени. Они хранятся в банке без возможности изъятия по нескольку месяцев и даже лет.

Показатель М4 (или L) оценивает общую ликвидность частного сектора. Он включает в себя величину М3 плюс корпоративные ценные бумаги. Это наименее ликвидный денежный агрегат, хотя он может приносить высокую доходность.

Подсказка

Денежные агрегаты:

• • М0 — денежная база = наличность в экономике;
• • М1 = наличность в обращении + чековые депозиты (депозиты до востребования);
• • М2 = ?1 + небольшие срочные депозиты;
• • М3 = М2 + крупные срочные депозиты;
• • М4 = М3 + коммерческие бумаги (ликвидность частного сектора).

Рисунок 2.1 показывает динамику основных денежных агрегатов для российской экономики. Мы видим, что в целом движение показателя М0 более стабильно, чем агрегата М2. Это связано с тем, что Центральный банк РФ (Банк России) может достаточно жестко контролировать поведение М0, а вот контроль за М2 оказывается более сложным. Почему это так — об этом мы узнаем в последующих главах.

Рис. 2.1. Темпы прироста основных денежных агрегатов в России

Источник: Банк России. URL: cbr.ru.

Вопрос для размышления

Какие функции денег выполняют разные денежные агрегаты?

Задание, иллюстрирующее теорию

До 1980;х гг. показатель М1 повсеместно использовался в качестве индикатора денег во всех развитых странах мира. Однако с 1980—1990;х гг. все страны постепенно отказываются от М1 и переходят на использование показателя М2 в качестве инструмента монетарной политики. Почему это произошло?

Ответ

В этот период многие банки и другие финансовые учреждения развитых стран мира разработали и внедрили ряд финансовых продуктов, которые являются хорошими субститутами депозитам до востребования (чековым депозитам Му) и которые не входят в показатель Му, но входят в показатель М2. Эти продукты начали выполнять функцию средства обращения, средства платежа и средства сохранения стоимости. Деньги становятся в большей степени эндогенными, поэтому и денежная политика государства должна была измениться — для лучшей контролируемости ситуации в экономике.

До 1990;х гг. тренды в динамике М1 и М2 были примерно одинаковыми, контроль показателя М1 позволял одновременно проводить мониторинг ситуации с индикатором М2. Однако в более поздний период, в связи с финансовыми инновациями, тенденции движения показателей резко разошлись. Скорость обращения М1 и М2 также стала существенным образом различаться. Наблюдая только за показателем М1, государство не могло эффективно контролировать инфляционные процессы, так как высокая инфляция конца 1990;х гг. объяснялась не печатанием денег (М1), а созданием дополнительных ликвидных средств в составе М2.

Любопытные факты