Валютно-финансовые и платежные условия кредитов на международном кредитном рынке

Кредиты в различных формах представляют собой товары кредитного сектора международного финансового рынка, поэтому своеобразная цена этих товаров формируется на основе валютно-финансовых условий кредитных контрактов. Комплекс валютно-финансовых и платежных условий кредита включает валюту кредита и валюту платежа, сумму и сроки кредита, стоимость кредита (процент, комиссии), обеспечение кредита.

Валюта кредита и платежа. Для международного кредита важно, в какой валюте он предоставлен, так как ее неустойчивость может привести к большим курсовым потерям кредитора. На выбор валюты кредита влияет ряд факторов: ее стабильность, уровень процентной ставки, практика международных расчетов, степень инфляции и динамика курса валюты. Валюта платежа может не совпадать с валютой кредита, так как цены на товары в основном рассчитываются в основных валютах международных расчетов (доллар США, евро), а окончательные расчеты по внешнеторговым контрактам чаще всего производятся в валюте плательщика, если она конвертируемая. К примеру, валюта кредита — доллар, евро, а валюта платежа — национальные валюты заемщиков (так называемые мягкие займы).

Сумма {лимит) кредита фиксируется в коммерческом контракте. Сумма банковского кредита (кредитная линия) определяется кредитным соглашением. Кредит может быть предоставлен единовременной суммой или несколькими долями (траншами). В соответствии со сложившейся практикой международный кредит покрывает обычно до 85% стоимости экспортного оборудования, остальная часть обеспечивается авансовыми наличными платежами и гарантиями. Срок международного кредита зависит от целевого назначения кредита, соотношения спроса и предложения на аналогичные кредиты, национального законодательства и традиционной практики кредитования.

Срок кредита бывает полный и средний.

Полный срок считается от момента начала использования кредита до его окончательного погашения. Он определяется следующим образом:

где С_п — полный срок кредита; П_и — период использования; Л_п — льготный период; П_п — период погашения.

В отличие от банковского кредита период использования коммерческого кредита совпадает со сроком поставки товара по контракту. Началом полного срока служит дата акцепта покупателем тратт, выставленных экспортером после поставки последней партии товара, т. е. после выполнения экспортером всех обязательств по контракту. Льготный период особенно важен по фирменным кредитам, так как в течение этого периода заемщик выплачивает только проценты, а начало погашения капитальной части долга совпадет с началом получения выручки от эксплуатации прокредитованного и приобретенного оборудования.

Однако полный срок кредита не показывает, в течение какого периода в распоряжении заемщика находится вся сумма кредита. Поэтому для сравнения эффективности кредитов с разными условиями используется показатель среднего срока кредита, показывающий, в расчете на какой период в среднем приходится вся сумма ссуды.

где С_ср — средний срок кредита; 0,5П_И — половина срока использования; Л_п — льготный период; 0,5П_п — половина периода погашения.

Средний срок кредита меньше полного срока. Они могут совпасть в том случае, когда кредит предоставлен сразу в полной сумме и погашается единовременным взносом. Если же использование или погашение кредита происходит неравномерно, то средний срок определяют следующим образом:

где С_ср — средний срок; НК — непогашенный кредит на дату; Lim — сумма (лимит) кредита.

Стоимость кредита строится из договорных, скрытых и дополнительных элементов.

Договорные элементы — это процентные ставки и банковские комиссии; процентный период, в течение которого процент фиксируется на неизменном уровне; грант-элемент, показывающий, какую часть платежей кредитор недополучает в результате льготного периода кредита.

Скрытые элементы стоимости кредита — это завышение товарных цен; принудительные депозиты; требования обязательного страхования; завышение банковских комиссий (за расчетные операции); отдельные обязательства по компенсации части расходов по кредитованию.

К основным элементам стоимости кредита относят суммы, которые должник выплачивает кредитору:

где С_к — стоимость кредита; КД — капитальная часть долга; ЦП — сумма всех процентов, выплаченных по кредиту.

К дополнительным элементам относят суммы, выплачиваемые заемщиком третьим лицам (гарантам, страховщикам и др.). Кроме того, сверх основного процента выплачивается специальная и единовременная банковская комиссия. По среднеи долгосрочным кредитам взимаются комиссии за обязательство предоставить ссуду и за резервирование средств (0,2— 0,75% годовых). При синдицированных кредитах банку-менеджеру выплачивают единовременную комиссию (0,5% суммы кредита), а также банкам за участие (0,2—0,5%).

Существует несколько типов комиссий по кредитам: комиссия за переговоры (negotiation fee); комиссия за участие (participation fee); комиссия за управление (management fee); агентская комиссия (agency fee); комиссия за обязательство предоставить в распоряжение дебитора необходимые средства (commitement fee).

Цена международного кредита формируется на базе ставки процента (как правило, в государствах с развитыми рыночными экономиками). Основные факторы, определяющие размер процентной ставки, следующие: валютно-финансовое, экономическое и политическое положение в стране заемщика; источники кредита; вид процентной ставки (плавающая, фиксированная и комбинированная); срок кредита; темп инфляции; связанность или несвязанность кредита с коммерческими операциями; состояние международного и национальных кредитных рынков; динамика валютного курса; валюта кредита и платежа; сумма контракта; качество обеспечения кредита; статус, коммерческая репутация и финансовое положение заемщика; характер проектных рисков; наличие гарантии по кредиту; международные соглашения по кредитам.

Таким образом, процент (цена кредита) на международном кредитном рынке — явление многофакторное. Периодически происходит взрывной рост процента вследствие влияния того или иного фактора на международном кредитном рынке. С 1970;х гг. на этом рынке появились плавающие процентные ставки, которые зависят от уровня рыночной ставки. Плавающие процентные ставки по различным кредитам на международном кредитном рынке на практике означают, что к базовой ставке прибавляется конкретная маржа, размер которой зависит от степени риска заемщика, т. е. его кредитного рейтинга. Часть срока кредита, предоставляемого по плавающей ставке, в течение которого (три-шесть месяцев) ставка фиксируется на неизменном уровне, называется процентным периодом.

На международном кредитном рынке используется также реальная процентная ставка. Это номинальная ставка за вычетом темпов инфляции за определенный период. Выравнивание национальных процентных ставок на международном кредитном рынке происходит не только в результате движения краткосрочных капиталов между странами, но и в зависимости от динамики валютных курсов. Чем выше курс валюты — тем ниже депозитный, а следовательно, и ссудный процент по вкладам и кредитам в этой валюте.

Вопросы практики

Механизм расчета ставки процента по международным кредитам хорошо отработан. Процентная ставка считается в Лондоне на уровне ЛИБОР, в Европе ЕВРИБОР, в Юго-Восточной Азии — ТИБОР, в Индии — МИБОР и т. п. Все перечисленные процентные ставки стали базой для расчета реальной процентной ставки. Поскольку реальные или рыночные процентные ставки существенно отличаются от официальных, то перечисленные выше базовые ставки стали рыночными индикаторами плавающих процентных ставок. Эти индикаторы, как правило, рассчитываются организациями участников МКР, ведущими информационными агентствами или государственными органами. На базе ставки ЛИБОР (LIBOR — London Interbank Offered Rate, Лондонская межбанковская процентная ставка спроса (покупателя)) ведущие транснациональные банки предоставляют кредиты заемщикам на лондонском кредитном рынке. Чаще всего на базе ставки ЛИБОР рассчитывается процентная ставка по двусторонним и многосторонним государственным кредитам. Ставку ЛИБОР рассчитывает Ассоциация британских банков (ВВЛ — British Bankers' Association). Эта ставка сглаживает различия в процентной политике отдельных банков и является общепризнанным индикатором плавающих процентных ставок. Ставка ЛИБОР рассчитывается ежедневно по рабочим дням в Великобритании. В период с 11.00 до 11.30 по Гринвичу агентство Moneyline Telerate собирает заявляемые ставки банков по определенным валютам и по каждому конкретному сроку. 25% самых высоких ставок и 25% самых низких из расчета исключаются. Среднее арифметическое оставшихся ставок составляет ставку ЛИБОР. В 12.00 по Гринвичу рассчитанные ставки передаются мировым информационным агентствам (Рейтер, Блумберг, Томпсон Файнэншл и пр.). В дальнейшем эти ставки размещаются в Интернете.

Расчет ставки ЛИБОР по каждой из валют осуществляется на основе специфического набора банков (так называемой панели ЛИБОР). Количество банков в панели зависит от активности операций в сегменте международного кредитного рынка с соответствующей валютой и должно быть не меньше восьми. Состав панелей регулярно пересматривается. С 2005 г. панели для расчета ставки LIBOR по датской кроне, австралийскому и новозеландскому доллару включают восемь банков, по швейцарскому франку и канадскому доллару — 12, по евро, иене, фунту стерлингов и доллару США — 16.

В 1990;х гг. стала рассчитываться ставка ЕВРИБОР (EURIBOR — European Interbank Offered Rate) сначала как средняя по валютам, входящим в зону Европейского валютного союза, а затем, с 1998 г., по евро в целом. Ставка ЕВРИБОР — это ставка, по которой ведущие европейские банки размещают межбанковские депозиты в других ведущих банках. Она рассчитывается только по межбанковским операциям в евро с 15 фиксированными сроками (1, 2, 3 недели и 1—12 месяцев). Порядок расчета ставки ЕВРИБОР такой же, как по ЛИБОР: определение состава «панели ЕВРИБОР», единое время объявления и передачи в агентство Рейтер и Интернет. Роль ставки ЕВРИБОР на международном кредитном и на других секторах международного финансового рынка менее значительна, чем ставки ЛИБОР. Она служит для расчета ставок по облигациям и кредитам, депозитам и срочным внешнеторговым контрактам.

Условия погашения — один из элементов валютно-финансовых и платежных условий кредита. По условиям погашения кредиты делятся следующим образом: с равномерным погашением равными долями; с неравномерным погашением в зависимости от графика платежей; с единовременным погашением всей суммы сразу; аннуитетные (равные годовые взносы основной суммы займа и процента).

Для определения момента начала погашения кредита в соответствии с международной практикой используют следующие даты: первой или последней поставки; каждой поставки; средневзвешенная дата поставки; дата использования кредита; дата наиболее крупной поставки; дата завершения работ или пуска оборудования в эксплуатацию.

Большинство указанных дат непосредственно фиксируется в кредитном соглашении. Исключение составляет определение начала погашения кредита на базе средневзвешенной даты поставки, которая рассчитывается по следующей формуле:

где Д_ср — средневзвешенная дата поставки; С — сумма отдельной поставки; Т — период поставки; С_к — сумма контракта.

Для сопоставления условий предоставления различных международных кредитов используют такой показатель, как грант-элемент кредита (льготный элемент). С его помощью можно определить, какой объем платежей в счет погашения кредита экономит дебитор в результате получения займа на более льготных условиях, чем общерыночные. Грант-элемент по частным международным кредитам — 3,2—4,5%.

Грант-элемент рассчитывается простым или взвешенным способами. Простой грант-элемент:

где Э_л — грант-элемент; П_р — рыночный процент; Пф — фактическая ставка процента по кредиту.

Взвешенный грант-элемент:

где Э_лв — взвешенный грант-элемент; С_к — сумма (лимит) кредита; Т_ср — средний срок кредита; Э_л — грант-элемент.

Еще одной характеристикой международного кредита является его обеспечение. Обеспечение кредита — это метод страхования (хеджирования) кредитных, процентных, валютных и других рисков. Международные кредиты имеют финансово-товарное и юридическое обеспечение.

К финансово-товарному обеспечению кредитов относят:

• • гибкую структуру платежей в погашение кредита;
• • долгосрочные и гарантированные поставки сырья по фиксированным ценам;
• • выставление платежной контргарантии заемщика;
• • залог товарно-материальных ценностей;
• • залог прав по договорам аренды с инофирмами — арендаторами недвижимости (инвестиционных товаров);
• • систему специальных резервных счетов;
• • контргарантии первоклассных банков и компаний, участников проектного кредитования;
• • независимую оценку проекта;
• • получение рефинансирования за счет кредитов банка-поставщика в размере 100% кредита, предоставленного банком клиенту;
• • увеличение в стоимости контракта доли авансовых и других наличных платежей;
• • право кредитора на досрочное принудительное погашение кредита, его переуступка;
• • валютные оговорки, валютные сделки, лимитирование кредита;
• • фиксацию предельной даты начала погашения кредита;
• • блокирование счета заемщика в национальной валюте с правом обращения выручки от продажи ее на иностранную валюту на погашение предоставленного кредита.

Юридическое обеспечение международного кредита — это:

• • экспортные (импортные) лицензии (квоты);
• • лицензия на привлечение (предоставление) кредита;
• • лицензия на открытие счета за границей;
• • обязательное страхование с переуступкой страховых полисов банкукредитору (гаранту);
• • юридическая экспертиза технико-экономического обоснования кредита.