Предпосылки формирования пузыря на ипотечном рынке США

Одной из причин американского ипотечного кризиса было проведение политики «дешевых денег» с целью преодоления экономического спада, имевшего место после краха рынка акций высокотехнологичных компаний в 2000 г. и терактов 11 сентября 2001 г. В период с января 2001 г. по июнь 2003 г. ФРС США снизила ставку рефинансирования с 6,5 до 1%. В результате этого деньги стали беспрецедентно доступными как для потребителей, так и для финансовых учреждений. Предвидя неизбежное повышение ставки, в 2004 г. банки начали выпускать в огромных количествах закладные с переменной ставкой процента {Adjustable-rate Mortgage — ARM). В 2006 г. более 90% всех субстандартных закладных представляли собой ARM. После того как в начале 2006 г. ставка выросла, этот инструмент значительно усложнил возврат кредитов заемщиками, имеющими кредитную историю низкого качества. В третьем квартале 2007 г. из всех взысканий на жилые дома в связи с невозможностью обслуживать задолженность по ипотечному кредиту на субстандартные ARM приходилось 43%, на первоклассные ARM — 19%, на первоклассные закладные с фиксированным процентом — 12%, на займы, застрахованные Федеральной администрацией жилищного строительства, — 9% взысканий^[1].

Стимулирование рынка жилья осуществляли две компании — Фанни Мэй (Федеральная национальная ипотечная ассоциация, FMNA, созданная в 1938 г.) и Фредди Мэк (Федеральная корпорация жилищного ипотечного строительства, FIILMC, созданная в 1970 г. в качестве конкурента Фанни Мэй). Фанни Мэй и Фредди Мэк были созданы в форме частных корпораций при поддержке федерального правительства, что позволило им привлекать более дешевые кредиты по сравнению с другими частными корпорациями. Облигации, обеспеченные закладными (MBS), эмитированные этими агентствами, пользовались большим спросом у инвесторов, уверенных, что в случае их неплатежеспособности, они получат поддержку со стороны государства. Действительно, оба эти агентства были спасены федеральным правительством 7 сентября 2008 г. — за неделю до того, как банковская паника, начавшаяся после банкротства инвестиционного банка Lehman Brothers 15 сентября, достигла своего пика.

• [1] Фридмен Д., Краус В. Рукотворный финансовый кризис: системные риски и провалрегулирования: пер. с англ. М.: ИРИСЭН; Мысль, 2012. С. 25.