Помощь в учёбе, очень быстро...
Работаем вместе до победы

Формирование биржевой стоимости обыкновенных акций энергетических компаний на основе учета фундаментальных и поведенческих факторов

Диссертация: Формирование биржевой стоимости обыкновенных акций энергетических компаний на основе учета фундаментальных и поведенческих факторов
ДиссертацияПомощь в написанииУзнать стоимостьмоей работы

Биржевая стоимость обыкновенных акций энергокомпаний формируется под воздействием фундаментальных факторов и может включать в себя дополнительную премию за объем продаваемого пакета акций. Особую актуальность приобретает проблема разработки методического инструментария, позволяющего принять обоснованное решение о покупке недооцененных акций энергетических компаний, основанного на соответствующем… Читать ещё >

Содержание

  • 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ БИРЖЕВОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ
    • 1. 1. Теоретические основы эффективности рынка ценных бумаг и недо-оцененности акций
    • 1. 2. Обыкновенные акции как один из основных инструментов биржевой торговли
    • 1. 3. Особенности формирования биржевой и внутренней стоимости обыкновенных акций, принципы их оценки
  • 2. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ФОРМИРОВАНИЕ БИРЖЕВОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ ЭНЕРГЕТИЧЕСКИХ КОМПАНИЙ
    • 2. 1. Влияние отраслевых и зависящих от особенности деятельности компании факторов на биржевую стоимость обыкновенных акций энергокомпаний
    • 2. 2. Поведенческие факторы, влияющие на формирование биржевой стоимости обыкновенных акций
  • 3. МЕТОДИКА ОЦЕНКИ БИРЖЕВОЙ СТОИМОСТИ ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ ЭНЕРГОКОМПАНИЙ
    • 3. 1. Сравнительный анализ методик оценки стоимости обыкновенных акций
    • 3. 2. Методика принятия торгового решения на основе определения не-дооцененности (переоцененности) обыкновенных акций
    • 3. 3. Определение оцененности обыкновенных акций энергокомпании на биржевом рынке на основе методики принятия торгового решения

Формирование биржевой стоимости обыкновенных акций энергетических компаний на основе учета фундаментальных и поведенческих факторов (реферат, курсовая, диплом, контрольная)

Актуальность темы

исследования определяется объективной необходимостью совершенствования теоретико-методического аппарата по принятию обоснованного решения о покупке или продаже обыкновенных акций энергетических компаний, позволяющего учесть влияющие на формирование их биржевой стоимости факторы фундаментального и поведенческого характера.

Согласно существующим теоретическим положениям, касающимся эффективности рынка ценных бумаг, участник рынка не может принять единственно верного, дающего максимальную прибыль решения в силу асимметрии имеющейся у него информации. Это обстоятельство обосновывает существование на рынке недооцененных (переоцененных) акций.

Наибольший доход от операций с обыкновенными акциями на биржевом рынке можно получить, приобретая недооцененные акции и продавая их при росте их стоимости. По мнению финансовых аналитиков, обыкновенные акции энергетических компаний являются наиболее недооцененными ценными бумагами на российском биржевом рынке.

Биржевая стоимость обыкновенных акций энергокомпаний формируется под воздействием фундаментальных факторов и может включать в себя дополнительную премию за объем продаваемого пакета акций. Особую актуальность приобретает проблема разработки методического инструментария, позволяющего принять обоснованное решение о покупке недооцененных акций энергетических компаний, основанного на соответствующем методе оценки активов, учитывающем влияние отраслевых, зависящих от особенностей деятельности компаний, и поведенческих факторов, а также размер премии за объем (контроль), которая может быть включена в биржевую стоимость акций.

Степень научной разработанности проблемы. Отдельные теоретические вопросы формирования биржевой стоимости ценных бумаг, в т. ч. обыкновенных акций, нашли отражение в работах отечественных и зарубежных ученых Митус А. И., Модильяни Ф., Росса С., Банка С. В., Бердниковой Т. Б., Бузовой И. А., Ефимова М. В., Коросылевой М. В., Машегова П. Н., Ми-насова О.Ю., Рудык Н. Б. и др.

Значительный вклад в разработку теоретических вопросов фундаментального анализа стоимости обыкновенных акций внесли: Коупленд Т., Найман Э. Л., Хаертфельдер М., Шарп У., Колмыкова Л. И., при этом, проблемы теории формирования и оценки стоимости акций рассматривали в своих работах Аникина И. Д., Вострокнутова А. И., Киселев М. В., Минасов О. Ю., Овсянкин А. В., Янковский А. Н. и др.

Рекомендации ученых предназначены в основном для выявления общих закономерностей формирования рыночной стоимости акций, тогда, как методический инструментарий для выявления специфики формирования биржевой стоимости обыкновенных акций с учетом влияния отраслевых, зависящих от особенностей деятельности энергокомпаний, и поведенческих факторов рассматривается в недостаточной степени, что подчеркивает актуальность темы диссертационной работы с теоретической и практической точек зрения.

Целью диссертационного исследования является разработка научно-методических рекомендаций по принятию торгового решения на биржевом рынке обыкновенных акций компаний, осуществляющих свою деятельность на энергетическом рынке.

Для достижения поставленной цели определены следующие задачи:

— провести теоретический анализ форм гипотезы эффективности рынкауточнить виды стоимости, принципы оценки обыкновенных акций и права владельцев обыкновенных акций;

— раскрыть особенности реформирования энергетической отрасли РФ, выделить отраслевые, зависящие от особенностей деятельности энергетических компаний, и поведенческие факторы;

— систематизировать факторы, влияющие на формирование биржевой стоимости обыкновенных акций, по степени измеримости, характеру влияния;

— провести сравнительный анализ методик оценки стоимости обыкновенных акций, обращающихся на биржевом рынке;

— разработать методику принятия решений о покупке обыкновенных акций энергетических компаний на биржевом рынке, учитывающую влияние выделенных факторов.

Область исследования соответствует пунктам 4.1 «Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг и его сегментов" — 4.8 «Разработка методического аппарата доходности ценных бумаг и производных финансовых инструментов" — 7.3 «Теоретические и методологические вопросы оценки стоимости рыночной стоимости фирмы" — 7.7. «Проблемы формирования рыночной стоимости организаций, функционирующих в различных сферах экономики» Паспорт специальности ВАК по специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит».

Объектом исследования являются обыкновенные акции российских ч • ' энергетических компаний, обращающиеся на российском биржевом рынке.

Предметом исследования является процесс принятия решения о покупке или продаже обыкновенных акций энергетических компаний на биржевом рынке на основе учета факторов, влияющих на формирования их стоимости.

Теоретическую основу диссертации составили труды российских и зарубежных авторов, практических работников в области обращения обыкновенных акций на биржевом рынке. В работе использованы законодательные акты РФ, правовые документы по ценным бумагам, обыкновенным акциям, функционированию энергокомпаний, реформированию энергетической отрасли России, а также материалы научных конференций, периодических изданий.

Методологическая основа исследования. В основе исследования лежит диалектический метод, предопределяющий изучение экономических явлений в их постоянном и взаимосвязанном развитии. Исследование проводилось на принципах системного подхода, единства теории и практики, формы и содержания. Научные положения, выводы и рекомендации получены на основе методов логического, статистического, факторного, системного и экономического анализа и прогнозирования, экономико-математического моделирования. Статистические данные обработаны с применением методов группировки, выборки, сравнения и обобщения.

Информационной базой исследования послужили открытые данные Группы РТС, Группы ММВБ, Банка России, ОАО «Мосэнерго», ОАО «Иркутскэнерго», ОАО АК «Якутскэнерго», Межрегиональной биржи нефтегазового комплексаданные периодической печатизаконодательные акты Российской Федерациинормативные документы Федеральной комиссии по ценным бумагам (Федеральной службы по финансовым рынкам) — информационно-аналитические материалы отечественных аудиторских, оценочных, консалтинговых фирм, научных конференций и семинаровресурсы сети Интернет.

Научная новина диссертационного исследования заключается в развитии теоретических положений и разработке методических рекомендаций по совершенствованию методического инструментария оценки фундаментальных и поведенческих факторов, влияющих на формирование биржевой стоимости обыкновенных акций энергетических компаний, что, в отличие от существующих подходов, позволяет определить степень их недооцененности и принять обоснованное решение о покупке (продаже).

К числу основных результатов, определяющих научную новизну, следует отнести следующие положения:

— выделены особенности формирования биржевой стоимости обыкновенных акций на основе теоретического анализа слабой, умеренной и сильной форм гипотезы эффективности рынка (п. 4.1, 7.3 Паспорта специальности 08.00.10 ВАК);

— обоснованы фундаментальные факторы, выделенные на основе анализа особенностей реформирования энергетической отрасли, имеющие отрицательное и положительное влияние на формирование биржевой стоимости обыкновенных акций энергокомпаний, классифицируемые по степени измеримости и характеру влияния на биржевую стоимость акций (п. 4.8, 7.7 Паспорта специальности 08.00.10 ВАК);

— выделены поведенческие факторы, влияющие на отклонение биржевой стоимости обыкновенных акций энергокомпаний от их внутренней стоимости, зависящие от асимметрии информации субъектов рынка, принимающих решение об их покупке (продаже) (п. 4.8, 7.7. Паспорта специальности 08.00.10 ВАК);

— обосновано применение метода дисконтирования денежных потоков для оценки стоимости обыкновенных акций энергетических компаний на основе анализа достоинств, недостатков и возможности применения уточненных и дополненных групп методов доходного, затратного, сравнительного подходов (п. 4.8 Паспорта специальности 08.00.10 ВАК);

— разработана методика принятия решения о покупке обыкновенных акций энергетических компаний на биржевом рынке, позволяющая выявить степень недооцененности указанных ценных бумаг на основе мониторинга значения ключевых факторов, характерных для компаний энергетической отрасли (п. 4.8 Паспорта специальности 08.00.10 ВАК).

Практическая значимость исследования состоит в возможности использования результатов в практической деятельности оценщиков, специалистов фондового рынка и других лиц, осуществляющих спекулятивные операции на биржевом рынке обыкновенных акций и обладающих общедоступной рыночной информацией, для определения стоимости ценных бумаг. Внедрение результатов диссертационного исследования в деятельность оценочных фирм позволит оптимизировать оценку стоимости обыкновенных акций, приведет к сокращению числа недооцененных акций на биржевом рынке.

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты исследования докладывались, обсуждались и получили положительную оценку на Международном форуме по проблемам науки, техники и образования (Москва, 2003) — Международной научно-практической конференции «Социально-экономические аспекты реформ в России: проблемы, пути их решения (в Сибирском и Дальневосточном регионах)» (Улан-Удэ, 2004), международной научно-практической интернет-конференции «Россия в XXI веке: развитие в условиях глобализации» (Орел, 2008) и других.

Публикации. По материалам диссертации опубликовано 11 научных работ общим объемом 3,85 п.л., в том числе 2 статьи в изданиях, рекомендованных ВАК России.

Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих, восемь параграфов, заключения, списка литературы, включающего 256 наименования, и приложений. Текст диссертации изложен на 167 страницах, содержит 12 рисунков, 16 таблиц, 26 формулу, 10 приложений.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Биржевая стоимость обыкновенных акций является одним из известных видов стоимостей. На реальном биржевом рынке курсовые цены акций непостоянны, регулярно изменяются, реагируя на постоянный поток информации. Субъект, принимая решение о покупке/продаже акций, пытается учесть всю доступную ему в данный момент времени информацию. Ее формирование в науке рассматривается с позиций слабой, умеренной и сильной гипотезы эффективности рынков.

Слабая форма гипотезы утверждает, что биржевые цены обыкновенных акций формируются на основе информации о прошлых сделках. Представители умеренной формы считают, что субъект учитывает почти всю аутсайдерскую рыночную информацию. В силу законодательных и иных ограничений в биржевых ценах может не учитываться инсайдерская информация (сильная форма). На реальном биржевом рынке цены обыкновенных акций могут не совпадать с их внутренней стоимостью — быть переоцененными/недооцененными. Наибольшую прибыль от операций с обыкновенными акциями можно получить, покупая недооцененные акции и продавая их, когда они станут переоценными.

Можно выделить несколько особенностей формирования биржевой стоимости обыкновенных акций. Первая — характеристика и полнота релевантной информации, влияющей на формирование текущей и будущей стоимости обыкновенных акций, зависит от формы эффективности рынка и доступа оценивающего субъекта к данным, не доступным для других участников. Вторая — будущая биржевая стоимость зависит от выбора оценивающим субъектом источника информации и способа прогнозирования будущей биржевой стоимости обыкновенных акций, третья — оценка субъектом внутренней стоимости обыкновенных акций формируется на основе его субъективных представлений о размере их будущей биржевой стоимости.

Четвертая — степень недооцененности или переоцененности обыкновенных акций зависит от результатов сравнения их текущей внутренней и текущей биржевой стоимости оценивающим субъектом.

Поскольку биржевая и внутренняя стоимость обыкновенных акций формируется участниками рынка с учетом фундаментальных факторов, оцениваемых через призму их субъективного восприятия, то все факторы, влияющие на изменение биржевой стоимости обыкновенных акций необходимо разделить на фундаментальные и поведенческие.

Субъект прогнозирует поведение остальных участников рынка и стремится принять решение раньше них в попытке максимизировать свою прибыль от продажи/покупки обыкновенных акций. Основанием для принятия такого решения может служить методика, учитывающая влияние фундаментальных и поведенческих факторов на формирование внутренней и биржевой стоимости обыкновенных акций. Для совершения торговых операций на биржевом рынке эффективнее отбирать акции, являющиеся наиболее недооцененными (переоцененными) в своей отрасли, то есть способными принести участнику рынка наибольший доход.

Некоторые аналитики считают акции энергетических компаний наиболее недооцененными на биржевом рынке. Одним из основных отраслевых факторов, влияющих на формирование биржевой стоимости акций энергетических компаний, является происходящий в настоящее время процесс их реформирования. В результате реформирования биржевая стоимость обыкновенных акций энергетических компаний может измениться по-разномудля одних она значительно вырастет, другие будут недооценены, третьи станут менее ликвидными из-за риска неопределенности экономических результатов реформирования. На российском биржевом рынке сегодня существует значительная дифференциация участников фондового рынка обыкновенных акций энергетических компаний.

Изменение отраслевых и зависящих от особенностей деятельности энергетических компаний факторов может вызывать увеличение или снижение биржевой стоимости обыкновенных акций энергетических компаний, а также влиять на нее неоднозначно.

Не все фундаментальные факторы поддаются численному измерению. Только измеримые факторы могут быть использованы при обосновании биржевой стоимости обыкновенных акций путем экономико-математического моделирования. Неизмеримые можно использовать для обобщенного анализа условий деятельности энергетических компании.

Поскольку в реальной действительности участники рынка не всегда ведут себя рационально, внутренняя стоимость обыкновенных акций энергетических компаний, вычисленная на основе учета фундаментальных факторов, будет откланяться от биржевой стоимости акций под воздействием поведенческих факторов.

Все применяемые методики оценки стоимости основываются на единых принципах оценки — полезности, замещения, ожидания, соответствия между спросом и предложением, конкуренции, изменения стоимости, факторов производства, остаточной продуктивности, вклада, сбалансированности, наиболее эффективного использования.

Анализ литературы по проблеме оценки позволил включить в состав применяемых методов оценки опционный метод и метод мультипликаторов. Уточнен и дополнен за счет включения моделей Ольсона, экономической прибыли и модели ММ класс доходных методов. Эти методы в традиционной классификации упущены, часть из них является методическими разработками зарубежных ученых.

Единственным методом, который может быть использован для определения стоимости обыкновенных акций энергетических компаний является метод дисконтирования денежных потоков. Если после окончания реструктуризации энергетических предприятий ежегодный размер их прибыли станет стабильным и появится информация о значении среднеотраслевых показателей доходности и риска, то станет возможным применение других доходных методов.

На основании теоретических предпосылок для принятия торгового решения на биржевом рынке на основании общедоступной рыночной информации была разработана методика, позволяющая выявить степень оце-ненности обыкновенных акций энергетических компаний на основе мониторинга значения ключевых фундаментальных факторов, характерных для предприятий энергетической отрасли. Предлагается методика была апробирована на примере обыкновенных акций ОАО «Мосэнерго», ОАО «Иркутскэнерго» и ОАО АК «Якутскэнерго».

Показать весь текст

Список литературы

  1. Нормативные документы
  2. Гражданский кодекс РФ (часть вторая): Федеральный закон РФ от 26.01.96 г.№ 14-ФЗ
  3. Гражданский кодекс РФ (часть первая): Федеральный закон РФ от 30.11.94 г. № 51-ФЗ (с изменениями от 23.12.2003 г.)
  4. Дополнения и изменения № 5 к «Экономическому описанию разработки показателей формы федерального государственного статистического наблюдения № 1-предприятие „Основные сведения о деятельности предприятия“ от 09.12.2000 г. № 03−02−7/806.
  5. Постановление Правительства РФ от 06.07.2001 г. № 519 „Об утверждении Стандартов оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности“
  6. Постановление Правительства РФ от 11.07.2001 г. N 526 „О реформировании электроэнергетики Российской Федерации“
  7. Постановление Правительства РФ от 26 января 2006 г. № 41 „О критериях отнесения объектов электросетевого хозяйства к единой национальной (общероссийской) электрической сети“
  8. Постановление Правительства РФ от 07 апреля 2007 № 205 „О внесении изменений в некоторые акты Правительства Российской Федерации по вопросу определения объемов продажи электрической энергии по свободным (нерегулируемым) ценам“
  9. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 11.08.98 г. № 31 „Об утверждении Положения о ежеквартальном отчете эмитента эмиссионных ценных бумаг“
  10. Ю.Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 15.08.2000 г. № 8 „Об утверждении Методики расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг“
  11. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от2911.99 г. № 10 „О некоторых вопросах раскрытия информации на рынке ценных бумаг“
  12. Приказ Министерства финансов № 71 Комиссии по рынку ценных бумаг № 149 от 05.08.96 „О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ“
  13. Приказ Министерства финансов РФ от 21.03.2000 г. „Об утверждении Методических рекомендаций по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию“
  14. Указ Президента РФ от 11.06.94 г. № 1233 „О защите интересов инвесторов“
  15. Указ Президента РФ от 16.09.97 г. № 1034 „Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской федерации“
  16. Указ Президента РФ от 18.08.96 г. № 1210 „О мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов государства как собственника и акционера“ (с изменениями от 09.08.99 г.)
  17. Указ Президента РФ от 18.11.95 г. № 1157 „О некоторых мерах по защите прав вкладчиков и акционеров“
  18. Указ Президента РФ от 27.10.93 г. № 1769 „О мерах по обеспечению прав акционеров“
  19. Указ Президента РФ от 31.07.95 г. № 784 „О дополнительных мерах по обеспечению прав акционеров“
  20. Федеральный Закон от 26 марта 2003 г. № 35-Ф3 „Об электроэнергетике“
  21. Федеральный закон от 20.02.1995 г. № 24-ФЗ „Об информации, информатизации и защите информации“.
  22. Федеральный закон от 26 марта 2003 г. N 35-Ф3 „Об электроэнергетике“ (с изменениями от 22 августа, 30 декабря 2004 г., 18 декабря 2006 г., 4 ноября 2007 г.)
  23. Федеральный закон от 04 ноября 2007 г. № 250-ФЗ „О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской федерации в связи с осуществлением мер по реформированию единой энергетической системы России“
  24. Федеральный закон от 26.12.95 г. № 208-ФЗ „Об акционерных обществах“ (с изменениями от 27.02.2003 г.).
  25. Федеральный закон РФ от 05.03.99 г. № 46-ФЗ „О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг“
  26. Федеральный закон РФ от 22.03.91 г. № 948−1 „О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках“
  27. Федеральный закон РФ от 22.04.96 г. № 39-Ф3 „О рынке ценных бумаг“ (с изменениями от 28.12.2002 г.)
  28. Федеральный закон РФ от 29.07.98 г. № 135-Ф3 „Об оценочной деятельности в Российской Федерации“
  29. Диссертации и авторефераты
  30. И. Д. Институциональное развитие корпоративного капитала и определение рыночной стоимости акций российских компаний: Автореф. дис. канд. экон. наук.- Волгоград, 2004.- 27 с.
  31. А. И. Инвестиционная оценка акционерного капитала на российском фондовом рынке: Автореф. дис. докт. экон. наук.- Санкт-Петербург, 2001.-31 с.
  32. Д. А. Операции поглощения акционерных обществ: зарубежный опыт и российская практика: Дис.к.э.н.: 08.00.10 / Финансовая академия при правительстве РФ — М., 2002. 182 с.
  33. М. В. Фундаментальный анализ эмитентов в инвестиционной и регулятивной деятельности государства на рынке ценных бумаг: Дис. к.э.н.: 08.00.10 / Финансовая академия при правительстве РФ М., 2001. -239 с.
  34. М. В. Рыночная стоимость акций российских эмитентов: прогнозирование методами технического анализа: Автореф. дис. канд. экон. наук.- Саратов, 2003.- 19 с.
  35. О. Ю. Формирование рыночной стоимости акций российских предприятий: Дис. к.э.н.: 08.00,10 / Финансовая академия при правительстве РФ М., 2002. — 195 с.
  36. А. Ю. Оценка рыночной стоимости миноритарых пакетов некотируемых акций: Автореф. дис. канд. экон. наук.- М., 2003.- 25 с.
  37. Е. М. Факторы и принципы финансовой оценки российских корпоративных ценных бумаг: Автореф. дис. канд. экон. наук.- Владикавказ, 2005.-27 с.
  38. А. Н. Финансовый механизм формирования курсовой стоимости акций: Дис. к.э.н.: 08.00.10/ Саратовский государственный соци ально-экономический университет Саратов, 2000.- 178 с.
  39. Статьи в периодической печати, монографии, книги, Интернет
  40. А., Сафронов А. Советы частному инвестору по анализу компаний// Рынок ценных бумаг. 2001№ 12.- С.28
  41. Т. Банки и фондовый рынок.- М.: Ось-89,1997.- 160 с.
  42. А., Лебедянцев И. В поисках эффективного корпоративного управления// УК- 2002.- № 2.- С. 60
  43. А. Анализ понятия „цена“ в экономических учебниках Электрон. ресурс. / А. Андреев.- 2004.- Режим доступа: http://www.termmomika.ru
  44. Н., Демшин В. Оценка бизнеса: так ли уж хорош коэффициент Р для расчета ставки дисконта// Рынок ценных бумаг.- 2001.- № 16.- С. 44
  45. А. Н. Подходы и принципы оценки эффективности корпоративной структуры Электрон, ресурс. / А. Н. Асаул.- 2004.- Режим доступа: http://www.bizoffice.ru
  46. Л., Фоменко Л. Справедливая стоимость активов Электрон. ресурс. / Л. Баширова.- 2005 .- Режим доступа: http://www.webua.net
  47. О., Новикова Е. Дивидендная политика российских компаний и ее влияние на рыночную стоимость акций// Рынок ценных бумаг. -2003.-№ 12.- С.34
  48. В. А. Что такое бездокументарные акции?// Гражданин и право.- 2002.-№ 9/10
  49. О. В. Акция и права акционера// Законодательство.- 1999.-№ 6.- С.5
  50. Т. Б. Оценка ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 2003.-144с.
  51. Л. П., Жамойда А. А. Проблемы определения справедливой стоимости основных средств в процессах глобализации Электрон, ресурс. / Л. П. Билязе .- 2004.- Режим доступа: http://www.uran.donetsk.ua
  52. А. Инвестиционный менеджмент.- М.: Инфра-М, 1995.- 328 с.
  53. А. Управление формированием капитала.- М.: Финансы и статистика, 2000.- 346 с.
  54. Ю. В., Швандар В. А. Инвестиционный анализ.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.- 286 с.
  55. Боди 3. Финансы: Учебник.- М.: Вильяме, 2000.- 584 с
  56. Большой экономический словарь. М.: Фонд „Правовая культура“. -1994.-С. 89.
  57. Ю. Энциклопедия финансового менеджмента.- М.:РАГС, 1998.-823 с.
  58. И. А., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Коммерческая оценка инвестиций.- СПб.: Питер, 2003.- 432 с.
  59. М. А. Логистические механизмы управления акционерной стоимостью СПб.: Издательство СПбГУЭиФ, 2002.- 19 с.
  60. С. Ликвидность// Рынок ценных бумаг.- 2002.- № 18, — С.20
  61. С. В. Оценка бизнеса и инноваций .- М.: Филинъ, 1997.336 с.
  62. С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия.- М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2002.-720 с
  63. Ван Хорн Дж. К., Вахович Дж. М. Основы управления финансами.-М.: Вильяме, 2000.- 869 с.
  64. Ван Хорн Дж. К., Вахович Дж. М. Основы финансового менеджмента.- М.: Вильяме, 2001.- 992 с.
  65. Д. В. Выплата дивидендов// Главбух.- 2001.-№ 3.- С.12
  66. В. И., Крапивин О. М. Защита прав при продаже акций акционерного общества// Гражданин и право.- 2001.- № 5, 6
  67. Ю. Терпеливые инвесторы// Вестник НАУФОР.- 2002.-№ 1.-С. 19.
  68. В. Повышение стоимости предприятия при помощи ликвидационной стоимости Электрон, ресурс. / В. Галасюк.- 2005 .- Режим доступа: http://www.galasyuk.dnepr.net
  69. Н. Применение модели Ольсона в оценке стоимости компании Электрон, ресурс. / Н. Герасимов.- 2004 Режим доступа: http://www.itrealty.ru
  70. Герчикова 3. Стоимостное мышление, а приоритет ли это?// УК.-2003.- № 1.- С.5
  71. Л. Дж. Основы инвестирования. М.: Дело, 1999.- 991 с.
  72. Л. Оценка привилегированных акций российских компаний// Рынок ценных бумаг, — 2001.- № 12.- С.42
  73. В. В., Федотова М. А. Оценка предприятия: теория и практика.- М.: ИНФРА-М, 1997.- 320 с.
  74. Д. И. Дробные акции// Законодательство.- 2003, — № 9, — С.19
  75. В. Оценка стоимости: доходный подход и безрисковая норма доходности// Рынок ценных бумаг.- 2001.- № 12.- С.35
  76. Э. Деловые финансы М.: Олимп-бизнес, 1998.- 416 с.
  77. А. К. Оценка бизнеса как фактор современного менеджмента Екатеринбург: Институт экономики УрО РАН, 2002.- 35 с.
  78. И. Реструктуризация и банкротство: стоимость критерий принятия решения// Рынок ценных бумаг.- 2001.- № 17.- С.62
  79. Ю. Стоимостной подход как основа современного управления бизнесом Электрон, ресурс. / Ю. Еленева.- 2005 .- Режим доступа: http://www.iteam.ru
  80. В. М. Финансово-аналитический метод оценки бизнеса Электрон, ресурс. / В. М. Елисеев.- 2004 .- Режим доступа: http://www.terminomika.ru
  81. А. А. Оценка по справедливой стоимости: необходимость и возможность для российского бухгалтерского учета// Бухгалтерский учет.2002.-№ 18.- С. 47
  82. Д. В. Конвертация акций при реорганизации акционерных обществ// Законодательство, — 2001.- № 8.- С.5
  83. Т. К вопросу об определении уровня достаточности официальных золотовалютных резервов // Вопросы экономики.- 2002.- № 3.-С. 48.
  84. Р. Можно ли управлять стоимостью компании, „капитализируя денежный поток“? // Рынок ценных бумаг.- 2002.- № 16.- С.69
  85. Р. Стратегия финансирования и управление стоимостью компании// УК.- 2002.- № 5.- С. 39
  86. А. М., Иванова Н. С., Перевозчиков А. Г. Оценка стоимости бизнеса, пакетов акций и долевых интересов Тверь: Издательство Тверского Государственного Университета, 2000.- 120 с
  87. А. П. Инвестиционная привлекательность акций. М.: Издательский центр „Акционер“, 2002.- 192 с
  88. И. Управляемая стоимость Электрон, ресурс. / И. Ивашковская.- 2004.- Режим доступа: http://www.iteam.ru
  89. Д. Корпоративное управление. Правовые аспекты.// эж-ЮРИСТ.- 2003.- № 33.- С.8
  90. Д. Права и обязанности акционеров в зависимости от количества принадлежащих им акций// Финансовая газета.- 2003.- № 47,48,49,5093 .Илларионов А. Реальный валютный курс и экономический рост // Вопросы экономики.- 2002.- № 2.- С. 45.
  91. Инвестиционного бума не будет, но появится справедливая стоимость//Коммерсант, — 2003 .-№.- С4
  92. Г. Б. Рынок ценных бумаг. Курс лекций.-Абакан:ХакИБ, 1999.-52 с.
  93. Как вложить деньги сегодня, чтобы не пожалеть об этом завтра// Рынок ценных бумаг.- 2001, — № 12.- С.24
  94. А. О дивидендах и эффекте „возврата“// Вестник НАУФОР.2003.-№ 12.- С .26
  95. В., Нуждин И. Новый подход к инвестированию на рынке акций// Рынок ценных бумаг.- 2006.- № 12.- С.8
  96. Ким М. Модель определения потребности в итерационных расчетах в рамках метода дисконтирования денежных потоков при заданной степени точности// Рынок ценных бумаг.- 2002.- № 12, — С.56
  97. Ким М., Катышков А. Оценка „премии за риск“ на российском рынке // Рынок ценных бумаг.- 2002.-№ 23.- С. 36
  98. Клейнер В. Investor relations в российских компаниях мнения участников рынка// Рынок ценных бумаг.- 2002.- № 3.- С.31
  99. В. Перехват управления в акционерном обществе: нападение или защита// Рынок ценных бумаг.- 2003.- № 1.- С.64
  100. Кобел ев Н. Б. Практика применения экономико-математических методов и моделей.- М.: Финстатинформ, 2000. 246 с.
  101. А. П. Рыночная стоимость имущества предприятия.- М.: Финстатинформ, 1996.- 80 с
  102. К. Проблема оценки бизнеса быстрорастущих компаний на развивающихся рынках// Рынок ценных бумаг.- 2003.- № 24.- С.40
  103. С., Баев И. Способы увеличения коэффициента „цена/прибыль“ // Рынок ценных бумаг.- 2001.- № 21.- С.49
  104. Ю. Некоторые аспекты применения модели реальных опционов (ROV) Электрон. ресурс.ЯО. Козырь.- 2004 .- Режим доступа: http://www.appraiser.ru
  105. Ю. Предложение по определению безрисковой ставки// Рынок ценных бумаг.- 2001.- № 12.- С.40
  106. Ю. Применение теории опционов в практике оценки Электрон. ресурс. ЛО. Козырь, — 2004 .- Режим доступа: http://www.appraiser.ru
  107. Е. Влияние репутации компании на привлечение инвестиций// УК.- 2002.- № 5.- С. 26
  108. Д. Управление в период спада// УК.- 2002.- № 2.- С.71
  109. М. В. Методы анализа рынка капитала.- СПб.: Питер, 2003.-144 с.
  110. С., Мюррей Р. Ф., Блок Ф. Е. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда.- М.: Олимп-Бизнес, 2000.- 704 с.
  111. Т., Коллер Т., Муррин Д. Стоимость компании: оценка и управление.- М.:Олимп-бизнес, 2002.-576с.
  112. К. Анализ сберегательного поведения населения и его лояльность к рынку// Рынок ценных бумаг, — 2006.- № 14.- С.29
  113. А. Сколько стоит И-бизнес? Электрон, ресурс. /А. Кузьменков.- 2005 .- Режим доступа: http://www.ibusiness.ru
  114. В. Д., Орлова Е. А., Токаренко В. Н. Преступность на рынке ценных бумаг// Адвокат.-2003.-№ 11,12
  115. В. Ю. Применение теории опционов для оценки стоимости бизнеса Электрон, ресурс. / В. Ю. Лашхия, — 2004 .- Режим доступа: http://www.appraiser.ru
  116. Л.А., Дубовкин А. В. Мультипликаторы для оценки акций на основе балансовой стоимости чистых активов Электрон, ресурс. / Л. А. Лейфер.- 2004 .- Режим доступа: http://Appraiser.ru
  117. М. А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений.- М.: ДеКА, 1997.- 184 с.
  118. М., Паламарчук В. Стоимость собственного капитала российской корпорации//РЦБ.- 1999.-№ 16.- С. 49
  119. Д. Право акционера на информацию// Хозяйство и право.- 1997.-№ 11.- С.13
  120. Я., Сивец С. Почем нынче пакеты? Оценка пакетов акций Электрон, ресурс. / Я. Маркус .- 2004 .- Режим доступа: http://www.webua.net
  121. Ю. Право акционера на дивиденд// Хозяйство и право.-1998.-№ 7.- С.5
  122. Я. Волатильность//Рьшок ценных бумаг.-2001 .-№ 6.- С.32
  123. В. Оценка бизнеса Электрон, ресурс. / В. Михайлов,-2005 .- Режим доступа: http://www.iteam.ru
  124. В. Расчет стоимости бизнеса Электрон, ресурс. / В. Михайлов.- 2005 .- Режим доступа: http://www.bizoffice.ru
  125. М. Руководство для инвестора по развивающимся рынкам.- М.: Инвестиционная компания „Атон“, 1995.- 224 с.
  126. Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ.-М.: ДЕЛО, 1999.-272 с.
  127. Моисеев С. Investor relations с поправкой на Россию// Рынок ценных бумаг.- 2002.- № 3.- С.35
  128. С. Рычаги управления стоимостью компании// Рынок ценных бумаг.- 2001.- № 15.- С.51
  129. . Призрачная прозрачность или управляемая стоимость бизнеса?// УК.- 2002.- № 12.- С. 69
  130. А. Переходим на международные стандарты Электрон. ресурс. / А. Муравьева.- 2005 .- Режим доступа: http://www.GAAP.ru
  131. Найман Э, Малая энциклопедия трейдера.- М.: Алышна Бизнес Букс, 2005.- 403 с.
  132. Э. Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям.- М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.- 478 с.
  133. Население России нуждается в повышении инвестиционной грамотности // Биржевое обозрение. 2008. — № 1 (51). — с. 18−24
  134. А. О. Фондовый менеджмент в расплывчатых условиях Электрон, ресурс. / А. О. Недосекин.- 2005.- Режим доступа: http://www.Finansy.ru
  135. В. Оценка стоимости и рискованности облигаций с неопределенным переменным купоном// Рынок ценных бумаг.- 2001.- № 10.- С.78
  136. Н. Об оценке банковских акций// Рынок ценных бумаг.-2002.-№ 12.- С.45
  137. Основные социально-экономические показатели по РФ за 19 962 001 годы // Вопросы статистики.- 2002, — № 3.- С. 58.
  138. Оценка бизнеса / Под ред. Грязновой А. Г., Федотовой М. А.- М.: Финансы и статистика, 1999.- 512 с
  139. Оценка интеллектуальной собственности/ Под ред. С. А. Смирнова.- М.: Финансы и статистика, 2003.- 352 с.
  140. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Учебное пособие/ под ред. Абдулаева Н. А., Колайко Н. А.- М.: ЭКМОС, 2000.- 352
  141. Первичное размещение акций. Путеводитель по рынку профессиональных услуг М: Альпина Паблишер, 2003.- 232 с.
  142. Н. К. Реальные опционы и реальность Электрон, ресурс. / Н. К. Пирогов.- 2003 Режим доступа: http://www.cfin.ru
  143. JI. А. Метод дисконтирования денежных потоков при оценке доходности действующего предприятия Электрон, ресурс. / JI. А. Полякова.- 2004 .- Режим доступа: http://wwwateam.ru
  144. С. JI., Попов С. А. Мировая экономика и экономическое положение России.- М.: Финансы и статистика, 2001.- 222 с.
  145. Применение методов реальных опционов для оценки стоимости ценных бумаг Электрон, ресурс.- 2004 .- Режим доступа: http://non.rbcmail.ru
  146. М. Гибкость стоимости и стоимость гибкости Электрон. ресурс. / М. Рамазаев.- 2004 Режим доступа: http://www.ibusiness.ru
  147. А. О практике использования рынка ценных бумаг при формировании инвестиционных ресурсов предприятия// Рынок ценных бумаг.- 2002.-№ 22.- С.72
  148. А. „Второй эшелон“: время для получения прибыли еще не упущено// Рынок ценных бумаг.- 2006.- № 13.- С. 44
  149. С. Основы корпоративных финансов.- М.: ЛБЗ, 2000.- 720 с.
  150. Н. Б. Поведенческие финансы или между страхом и алчностью.» М.: Дело, 2004.- 272 с.
  151. Н. Б. Структура капитала корпораций:&euro- теория и практика.- М.: Дело, 2004.- 272 с.
  152. С. Методика определения коэффициентов обмена акций при слиянии или присоединении компаний// Рынок ценных бумаг.-2001, — № 6.- С.85
  153. А. Российский фондовый рынок: печальное прошлое, хорошее настоящее. Светлое будущее?// Вестник НАУФОР.-2002.-№ 1.-С. 15.
  154. Рынок ценных бумаг: учебник / под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова.- М.: Финансы и статистика, 2006.- 448 с.
  155. В. Опционы как инструмент для частных инвестиций Электрон, ресурс. / В. Саймон.- 2003 .- Режим доступа: http://www.hedging.ru
  156. В. Н. Гибкое развитие предприятия: анализ и планирование, — М.: Дело, 2000.- 376 с.
  157. В. Бизнес по справедливой цене// УК.- 2003.- № 7.- С.22
  158. В. С. Валютный дилинг.-М.:Консалтбанкир, 2000.-309 с
  159. Н. М. На пути к новой концепции стоимости.- М: МСХА, 2002.- 108 с.
  160. Сводная таблица рекомендаций аналитиков по российским акциям// Рынок ценных бумаг.- 2002, — № 7.- С.70
  161. Сводная таблица рекомендаций аналитиков по российским акциям// Рынок ценных бумаг.- 2002.- № 19.- С.48
  162. С. Целевая цена против справедливой стоимости// Рынок ценных бумаг. 2006.- № 12.- С.16
  163. С. А. Новые возможности сравнительного подхода при решении старых проблем Электрон. ресурс./С.Сивец.-2004.-Режим flociyna: http://www. webua.net
  164. С. А. Построение и практическое применение многофакторной гибридной модели оценки доходной недвижимости Электрон, ресурс. / С. Сивец.- 2004 .- Режим доступа: http://www.webua.net
  165. С. А. Экономическое обесценивание и проблема его учета при оценке действующего предприятия Электрон, ресурс. / С. Сивец.-2004
  166. Режим доступа: http://www.webua.net
  167. С. А., Левыкина И. А. Статистическая модель оценки стоимости объектов недвижимости Электрон, ресурс. / С. Сивец.- 2004. Режим доступа: http://www.webua.net
  168. С. Как оценить действующее предприятие (бизнес)? Электрон, ресурс. / С. Сивец .- 2004 Режим доступа: http://www.webua.net
  169. С. Рыночная стоимость имущества что это такое? Электрон. ресурс. / С. Сивец.- 2004 .- Режим доступа: http://www.webua.net
  170. С. Что такое «нерыночная стоимость»? Электрон, ресурс. / С. Сивец, — 2004 .- Режим доступа: http://www.webua.net
  171. С., Баширова Л. А. Оценка собственности в Украине в переходный период Электрон, ресурс. /С. Сивец 2004 .-Режим доступа: http:// www.webua.net
  172. С., Баширова Л. Кто производит экспертную оценку имущества и как выбрать оценочную фирму Электрон, ресурс. / С. Сивец.- 2004 .- Режим доступа: http:// www.webua.net
  173. С., Баширова Л., Фоменко Л. Справедливая стоимость активов и экспертная оценка Электрон, ресурс. / С. Сивец.- 2004, — Режим доступа: http://www.webua.net
  174. В. Б. Управление стоимостью компании СПб.: СПбГУАП, 2001.- 63 с.
  175. Ю. Для чего нужна оценка рыночной стоимости российских компаний ИТ Электрон, ресурс. / Ю. Скакун.- 2004 .- Режим доступа: http://www.ibusiness.ru
  176. В., Журавлев Н. Экспресс-оценка стоимости акций в российских реалиях// Рынок ценных бумаг.- 2001.- № 12.- С.31
  177. О., Калинович О. Цена голоса// Рынок ценных бумаг.-2002.-№ 12.- С.53
  178. Современный финансово-кредитный словарь/ под общ. Ред. М. Г. Лапусты, П. С. Никольского.- М.: ИНФРА-М, 2002.- 567 с.
  179. А. Методы оценки при покупке бизнеса Электрон, ресурс. / А. Соколов, — 2003 .- Режим доступа: http://www.bizoffice.ru
  180. Дж. Кризис мирового капитализма Электрон, ресурс. / Дж. Сорос.- 2005 .- Режим доступа: http://www.fifansy.ru
  181. Степанов Д. Value-based management и показатели стоимости Электрон, ресурс. / Д. Степанов.- 2004 .- Режим доступа: http://www.iteam.ru
  182. Сусанов Д. Emerging market: рай или ад//Дайджест-финансы.-2001.-№ 9.-С.12
  183. Д. Методы измерения странового риска// Рынок ценных бумаг, — 2001.- № 16, — С.50
  184. Д. Оценка и прогнозирование странового риска России// Рынок ценных бумаг.- 2002.- № 5.- С.67
  185. Д. Оценка социально-экономического риска// Рынок ценных бумаг.-2002.-№ 3.- С.76
  186. Д. Рейтинг и коррупция: скрытое противостояние// Рынок ценных бумаг.- 2002.- № 12.- С.74
  187. В. Рамки неопределенности российского фондового рынка начинают сужаться// Рынок ценных бумаг, — 2002.- № 4.- С.58
  188. К. Макроэкономика: начали за здравие, кончили за упокой (итоги года)// Вестник НАУФОР.- 2002, — № 1.- С. 7.
  189. Н.Н. Управление финансами.- М.: Финансы и статистика, 1999.- 496с.
  190. В. Международные облигации эмитентов из стран с формирующимися рынками: анализ динамики рынка и равновесной премии за риск// Рынок ценных бумаг, — 2002.- № 17.- С.50
  191. К. Ключевые показатели менеджмента,— М.: Дело, 2000.306 с.
  192. Ф. Управление инвестициями.-М.:ИНФРА-М, 2 000 932с.
  193. И. Виды акций в российском законодательстве и акционерной практике// Российская юстиция.- 1996.- № 8.- С.26
  194. М. А. Сколько стоит бизнес? Методы оценки.- М.: Перспектива, 1996.- 103 с.
  195. Физика и финансы Электрон. ресурс.-2005.-Режим доступа: http://www.scinews.ru
  196. Филлипс Д. Value reporting: время действовать// Рынок ценных бумаг, — 2002, — № 12, — С.49
  197. Финансовое управление фирмой/ Под ред.В. И. Терехина.- М.: Дело, 1998.-237с.
  198. Р. Микроэкономика и поведение. М.: ИНФРА-М, 2000. -696 с.
  199. Дж., Ордуэй Ник. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости.- М.: Дело ЛТД, 1995.- 480 с.
  200. Фундаментальный анализ финансовых рынков.- Спб.: Питер, 2005.- 288 с.
  201. М., Лозовская, Хануш Е. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг.- СПб.: Питер, 2005.- 352 с.
  202. Р. Н. Основы финансового менеджмента.- М.: Дело, 1994.128 с.
  203. А. Н., Успаева М. Г. Справедливая стоимость как бухгалтерская оценка// Бухгалтерский учет.- 2002.- № 23.- С. 65
  204. Ценные бумаги // Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановско-го.- М.: Финансы и статистика, 1998.- 416 с.
  205. О. Стоимость брэнда: главная «тайна» современного маркетинга// УК.- 2002.- № 7.- С.20
  206. У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции.- М.: ИНФРА-М, 1998.- 1028 с.
  207. С. И. Математические методы и модели в экономике, финансах, бизнесе.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.- 367 с.
  208. В. Некоторые особенности оценки стоимости отечественных предприятий в условиях переходной экономики// Рынок ценных бумаг.-2000.-№ 18, — С. 49
  209. Л. Комментарии специалистов. Международные стандарты финансовой отчетности Электрон, ресурс. / Л. Шнейдман.- 2004 .- Режим доступа: http://www.pwcglobal.com
  210. О. Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции экономической добавленной стоимости// Финансовый менеджмент.- 2003.- № 3.- С.34
  211. Экономико-математические методы и прикладные модели/ под ред. Федосеева В. В.- М.: ЮНИТИ, 1999.- 391 с.
  212. В. Защита прав акционеров по закону «Об акционерных обществах» с помощью косвенных исков//Хозяйство и право. 1997.- № 11, С. 12
  213. R. М. Hand, Wayne R. Landsman «The Pricing of Dividends in Equity Valuation»
  214. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ СОВРЕМЕННЫХ ТЕОРИЙ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ
Заполнить форму текущей работой

Пора сдавать?