Закрытые паевые инвестиционные фонды венчурных инвестиций как инструмент развития инновационной деятельности в России

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

В диссертации исследованы институциональные условия деятельности венчурных инвесторов в инновационной сфере, проанализированы условия и факторы, определяющие выбор форм и способов инвестиционного обеспечения инноваций, разработаны рекомендации по управлению организационно-экономическими инструментами развития инновационной деятельности.

Проведенное исследование позволяет сделать обобщения теоретического и практического характера.

1. На основе анализа теоретических подходов к раскрытию дефиниций «инновации» и «венчурный капитал» уточнены определения «инновационная деятельность» и «венчурное инвестирование». Механизм венчурного инвестирования как совокупность финансовых инструментов и закрепленных в организационно-правовых формах методов размещения венчурного капитала способствует развитию инновационной деятельности посредством ее инвестиционного обеспечения.

2. Установлено, что текущая отечественная специфика развития инновационной деятельности заключается в приоритете государственной инициативы по ее финансированию в условиях низкой инновационной активности частного капитала. Выявлено, что форма ЗПИФ ВИ стала использоваться в качестве основного инвестиционного инструмента в системе поддержки инновационного бизнеса в России с 2006 г., когда были учреждены государственные институты развития (ОАО «РВК» и ОАО «Роснано» и др.), что определяет место данного инструмента в национальной системе инвестирования инновационной деятельности. Определена недостаточная эффективность инвестиционной поддержки российских венчурных проектов на ранних стадиях, потребности которых серьезно отличаются от потребностей предприятий на более поздних стадиях.

Оценены современные условия применения инструмента ЗПИФ ВИ в России, характеризующиеся малым общим объемом инвестиций на «посевных» и ранних стадиях, малым числом стартапов (отсутствием «потока» инновационных проектов). Выявлена несвоевременная активизация венчурных фондов в России относительно общего уровня развития инновационной сферы, в то время как для развития наиболее востребованных инвестиций на ранних стадиях не созданы все необходимые условия. Отмечена приемлемость инвестиционного инструмента ЗПИФ ВИ для инвестирования масштабных проектов на «постпосевных» стадиях.

3. Изучен зарубежный опыт в контексте институциональных форм, способов и источников инвестирования инноваций. Выявлено, что венчурная модель развития инновационной деятельности успешно себя проявляет в западных государствах: США, Великобритании, Франции, Германии, Испании, Израиле, и др., а так же динамично развивается в странах БРИК. При этом большая часть венчурных фондов в развитых странах в настоящее время финансируется частным капиталом, а в структуре их источников устойчиво преобладают институциональные инвесторы (пенсионные фонды), что в корне отличает их от российских аналогов. Выявлено, что катализатором развития инновационной деятельности в развивающихся странах является механизм государственно-частного партнерства. Совместные вложения в развитых странах осуществляются посредством не только венчурных фондов, но и других специализированных институтов, содействующих реализации инновационных проектов. Установлено, что в большинстве случаев организационно-экономической формой для данных фондов в мировой практике выступает Limited Partnership. Выявлены преимущества данной формы: возможность резервирования капитала, налоговая «прозрачность», организационная гибкость, гибкость в управлении фондом и при ликвидации портфельных компаний, ограничение конкуренции между учредителями, малая степень контроля за деятельностью УК государственными регулирующими органами и высокая степень контроля инвесторов за УК. Установлено, что эффективное инвестирование инновационных проектов на ранних стадиях развития в развитых странах происходит в значительной степени за счет вложений частных индивидуальных инвесторов.

4. Установлено, что ЗПИФ ВИ формально является единственной организационно-экономической формой образования венчурных фондов в России. Уточнены особенности данной формы:

— значительная законодательная регламентация деятельности многочисленными действующими правовыми нормами всех уровней, обусловленная преобразованием данной формы для венчурных целей из института коллективного инвестирования для большого числа частных инвесторов;

— необходимость наличия «потока» инвестируемых проектов, в отсутствие которого применение данного инструмента инвестирования инноваций не эффективно в силу необоснованно больших транзакционных издержек.

Выявлены особенности управления активами ЗПИФов ВИ, их возможный состав и структура, проанализирована российская специфика инвестиционного процесса венчурных фондов в данной форме. Сделан вывод о формальном соответствии ЗПИФ ВИ задачам венчурного инвестирования при его применении в крупных проектах в рамках государственно-частного партнерства.

5. Предложена и апробирована система критериев оценки соответствия институциональной формы для создания венчурных фондов в России. В результате анализа имеющихся российских организационно-правовых форм согласно разработанным критериям сделан вывод о наилучшем соответствии для регистрации частных венчурных фондов формы ДПТ, что подтверждается мнениями практиков венчурного бизнеса. Проведено сравнение форм ДПТ и ЗПИФ ВИ в свете последних законодательных нововведений, наиболее приближающих последнюю к мировым стандартам. Уточнены имеющиеся препятствия в сфере функционирования системы инвестирования инноваций в России, на основании анализа которых сделан вывод о необходимости внедрения институциональной формы для «посевного» частного инвестирования и создания небольших венчурных фондов на уровне отдельных проектов.

6. Произведена оценка формы ЗПИФ ВИ согласно разработанным критериям. Исследованы барьеры для венчурной системы, непосредственно влияющие на деятельность ЗПИФ ВИ, и наиболее существенные недостатки формы.

ЗПИФ ВИ для инвестирования проектов на «посевной» стадии. Установлены преимущества инструмента ЗПИФ ВИ, проявляющиеся в наиболее широкомасштабных проектах, требующих значительного объема вложений, а так же на поздних стадиях объектов инвестирования.

7. Обоснованы стратегические направления развития инновационной деятельности в России на основе анализа венчурных инструментов ее инвестирования применительно к текущим отечественным условиям. Среди них: увеличение потока инновационных проектов «посевной» стадии, стимулирование инвестиционной активности частного капитала (включает оптимизацию применения ЗПИФ ВИ как формы инвестирования инноваций и упрощение формальностей в сфере образования частных венчурных фондов) и обеспечение инновационной отрасли квалифицированными кадрами. Предложена перспективная институциональная форма для развития инновационной деятельности в России — модель распределенного партнерства.

8. Приведены аргументы в пользу применения новой организационно-экономической формы для образования частных «посевных» венчурных фондов — инвестиционного товарищества, соответствующей всем критериям для данной деятельности, применяемым в исследовании.

9. Предложены направления реализации потенциала инструмента ЗПИФ ВИ в целях эффективного инвестиционного обеспечения инновационной деятельности в России с учетом ее прогнозируемого развития:

— перечислены меры по усилению когнитивной составляющей в процессе инвестирования посредством формы ЗПИФ ВИ;

— предложены рекомендаций по отбору инвестиционных проектов венчурным фондом с учетом особенностей инвестиционного и финансового анализа при принятии решений об инвестировании посредством ЗПИФов ВИ, предусматривая вложения в венчурные проекты на стадии расширения;

— рассчитана минимальная экономически целесообразная среднегодовая СЧА ЗПИФа ВИ для принятия решения о форме учреждения венчурного фонда и соответствующие транзакционные издержки на основе построенной финансовой модели;

— выявлена перспективная возможность привлечения средств негосударственных страховых и пенсионных фондов для инвестиционного обеспечения инновационной деятельности в России с применением ЗПИФов ВИ и использованием механизма государственных гарантий по их вложениям. I.

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 № 51-ФЗ., ч. II, гл. 55, ст. 1041−1054.

2. Концепция Федеральной целевой программы «Исследования и разработки по приоритетным направлениям развития научно-технологического комплекса России на 2007 2012 годы» (утв. распоряжением Правительства РФ от0607.2006 г. N 977-р).

3. Основные направления политики Российской Федерации в области развития инновационной системы на период до 2010 года: утв. распоряжением Правительства Российской Федерации от 05.11.2005 г. № 2473п-П7.

4. Об ОАО «Российская венчурная компания»: постановление Правительства Российской Федерации от 24.08.2006 № 516.

5. О российской корпорации Нанотехнологии: Федеральный закон от1907.2007 № 139-Ф3 (в ред. От 09.04.2009 № 58-ФЗ).

6. Положение ФСФР России «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» (в ред. Приказа ФСФР РФ от 08.02.2007 № 07−13/пз-н и от 31.05.2011 N 11−24/пз-н).

7. Постановление ФКЦБ Российской Федерации № 31/пс «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» от 14.08.2002 N 31/пс (ред. от 18.02.2004).

8. Приказ ФСФР России «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» от 31.05.2011 N 11−24/пз-н.

9. Проект «Концепция развития венчурной индустрии в России» (государственной системы стимулирования венчурных инвестиций), 2002. Электронный ресурс. Режим доступа: http://unova.ru/.

10. Проект Федерального Закона N 557 184−5 (принят ГД ФС Российской Федерации в первом чтении 29.06.2011) «Об инвестиционном товариществе».

11. Проект Федерального Закона «Об инновационной деятельности и инновационной политике в Российской Федерации» от 07.05.97.

12. Проект Федерального закона N 496 139−5 от 03.02.2011 «О господдержке инновационной деятельности в Российской Федерации».

13. Проект Федерального закона N 495 392−5 от 02.02.2011 «О государственной поддержке инновационной деятельности в Российской Федерации».

14. Стратегия развития науки и инноваций в Российской Федерации на период до 2015 года (утв. Межведомственной комиссией по научно-инновационной политике (протокол от 15.02.2006 N 1)).

15. Указ Президента Российской Федерации № 416 от 26.04.1995.

16. Указ Президента Российской Федерации № 765 от 26.07.1995 (ред. от 18.02.2002).

17. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ (ред. от 04.10.2010).

18. Федеральный закон «О государственной поддержке малого предпринимательства в Российской Федерации» от 14.06.1995 г. № 88-ФЗ.

19. Федеральный закон «О науке и государственной научно-технической политике» от 23.09.1996 года N 127-ФЗ (в ред. от 21.07.2011 N 254-ФЗ).

20. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-Ф3 (в ред. от 11.07.2011).1. И. Специальная литература.

21. Агамирзян, И.Р. В венчурной индустрии деньги необходимый компонент, но недостаточный: интервью с генеральным директором Российской венчурной компании Игорем Агамирзяном // Рынок ценных бумаг. — 2010. — N 1.-С.13−16.

22. Агамирзян, И. Р. Сеять на асфальт занятие совершенно бессмысленное: интервью с генер. директором ОАО «Рос. венчур. Компания» / И. Р. Агамирзян //Инновации. — 2010. — И 5: Специальный выпуск, — С.51−55.

23. Аммосов, Ю. П. Венчурный капитализм: от истоков до современности /.

24. Ю. П. Аммосов. СПб.: «РАВИ», 2005.

25. Андреев, В. А. Особенности инвестирования в российские инновационные компании / В. А. Андреев // Финансы. 2009. — N 10. — С.68−75.

26. Андреев, В. А. Современные тенденции финансирования-инноваций / В. А. Андреев // Экономические стратегии. 2009. — № 05−06. — С.64−68.

27. Балабан, A.M. Венчурное финансирование инновационных проектов / под ред. A.M. Балабан, М. А. Балабан. M.: АНХ, Центр коммерциализации технологий, 1999, 247с., с. 36.

28. Баранчеев, В. П. Управление инновациями. М.: Юрайт, 2011. — 720с.

29. Борочкин, A.A. Индекс российских инновационных компаний новый инструмент для венчурных и портфельных инвесторов / A.A. Борочкин // Рынок" ценных бумаг. — 2006. — № 8. — С. 47−50.

30. Борочкин, A.A. Методика управления венчурным фондом с государственным участием / A.A. Борочкин // Финансы и кредит. 2010. — N 11. — С. 74−81.

31. Борочкин, A.A. Развитие отрасли венчурных инвестиций в России: венчурные фонды./ A.A. Борочкин // Рынок ценных бумаг. 2006: — N19. С.40−43.

32. Валдайцев, C.B. Менеджмент технологических инноваций / кол. авторов: C.B. Валдайцев, Д. С. Евстафьев, Т.В. Модиц-. М.: «Проспект», 2003. — 336 с.

33. Валдайцев, C.B. Малое инновационное предпринимательство / кол. авторов: C.B. Валдайцев, H.H. Молчанов, К. Пецольдт. М., «Проспект», 2011. -538с.

34. Вахрушев, Д. С. Инновации и институты в информационной экономике / Д. С. Вахрушев, В. О: Пильников. Кострома, 2005. — 175 с.

35. Веревкин, Л.П., Российский венчурный бизнес: состояние, проблемы, перспективы / Л. П. Веревкин, O.JI. Веревкин // Энергия: экономика, техника, экология. 2010. — N 1. С. 22.

36. Вихорева, О. М. Институциональная среда инновационного развития в зарубежных странах и России // О. М. Вихорева, С. Б. Карловская // Вестник Моековского университета. Сер. 6, Экономика. 2010. — № 6. — С.89−99.

37. Власов, И.П. Частно-государственные венчурные фонды в РФ / И. П. Власов // Финансы и кредит. -2008. N43, — С. 52.

38. Гатауллина, Е.В. Финансово-организационный механизм обеспечения деятельности венчурных фондов в России. Текст диссертации. Санкт-Петербург, 2005. 156с.

39. Герасимов, A.B. Венчурный капитал в системе факторов инновационного развития экономики. Текст диссертации. — Москва, 2006. 152с.

40. Глоссарий венчурного предпринимательства — СПб.: РАВИ, 2010. 200 с.

41. Горская, Е. В. Формирование неформального рынка капитала в России. Текст диссертации. Москва, 2008. 189с. с. 20.

42. Голобокова, М. Венчурный фонд ключ к развитию инновационного бизнеса / М. Голобокова // Консультант. — 2006. — N 23. С. 16−19.

43. Горлов, В. В. Венчурное финансирование инвестиционных проектов и особенности его развития в России / В. В. Горлов, Ю. Марогулова // Налоговое планирование. 2011. — № 2. — С.24−27.

44. Гулькин, П. Г. Венчурные и прямые частные инвестиции в России: теория и десятилетие практики. / П. Г. Гулькин. СПб.: Аналитический центр «Альпари СПб», 2003.-240 с.

45. Гуриева, JI.K. О некоторых проблемах развития российского венчура / Л. К. Гуриева // Финансы. 2007. — N 1. С. 18.

46. Гурова, Т. Создатели будущего — газели с мозгом обезьяны / кол. авторов: Т. Гурова, О. Рубан, А. Юданов, А. Виньков // Эксперт.-2011. № 10. С.35−39.

47. Давидюк, Г. В. Технология венчурного инвестирования: Опыт работы в России / Г. В. Давидюк, O.K. ПлатовЯросл. гос. ун-т им. П. Г. Демидова. Ярославль: ЯрГУ, 2000. — 160 с.

48. Друкер, П. Ф. Бизнес и инновации М.: Вильяме, 2007. — 432с.

49. Друкер, П. Ф. Практика менеджмента / пер. с англ.- под ред. Я.К. Марино-вича. -М.: Вильяме, 2000. 397с.

50. Друкер, П. Ф. Энциклопедия менеджмента / пер. с англ. М.: Вильяме. 2004. — 432с.

51. Ермакова, Н. В. Механизм финансовой поддержки инновационной деятельности в условиях кризиса / Н. В. Ермакова // Финансы и кредит. -2009. N 46. С. 32.

52. Ерошкин, A.M. Механизмы государственной финансовой поддержки инноваций за рубежом / A.M. Ерошкин // Финансы и кредит.- 2011, № 24. С.62−70.

53. Ерошкин, A.M. Формирование эффективных механизмов финансирования инновационного роста российской экономики / Ерошкин A.M. // Экономический анализ: теория и практика. 2011. — № 20. — С. 12−28.

54. Желобанов, Д. Рынок как стартап / Д. Желобанов // Финанс.- 20.12.201 016.01.2011. № 47−48. С.23−24. с. 24.

55. Зинов, В. Г. Концепция «посевного» инвестирования в инновационный бизнес России / В. Г. Зинов, A.A. Хасин, С. А. Дайловский // Инновации — 2009 — N4. С.54−61.

56. Иванов, М.М. США: управление наукой и инновациями / М. М. Иванов, С. Р. Колупаева, Г. Б. Кочетков. М.: Наука, 1990. 256с.

57. Иващенко, Н. П. Экономика инноваций: Учебно-методический комплекс. / отв. ред. Н. П. Иващенко. М.: МАКС Пресс, 2008.

58. Ивина, Л. В. Терминология венчурного финансирования / Л. В. Ивина, В. А. Воронцов. М.: Академический проект, 2002, 254с., с. 8.

59. Ильенкова, С.Д., Инновационный менеджмент / С. Д. Ильенкова, Л. М. Гохберг, С. Ю. Ягудин. М.: Юнити-Дана, 2003. — 344 с.

60. Индикаторы инновационной деятельности: 2009. Статистический сборник. М.: ГУ-ВШЭ, 2009. 488с.

61. Институциональная экономика: новая институциональная экономическая теория: учебник / Под общ. Ред. A.A. Аузана. М. 2005. 415с.

62. Калышева, Е. Шлагбаум для стартапа: интервью с И. Р. Агамирзяном / Е. Калышева // Российская Бизнес-газета, — 2010. № 768. С. 12−13.

63. Кан, A.B. Порядок формирования и деятельности инвестиционного комитета закрытого паевого инвестиционного фонда // Закон 2009. N 10. С. 163.

64. Каширин, А. И. Договор простого товарищества и венчурные фонды / А. И. Каширин // Рынок ценных бумаг. 2006. — № 3. С. 54−57 ¦•" .'.

65. Каширин, А.И. Бизнес-ангелы и бесы, модернизации / А. И: Каширин // Инженер. -2010. -N 10. С. И.

66. Каширин, А.И., Венчурное инвестирование в России. / А. И. Каширин, A.C. Семенов.-М.: Вершина, 2007.

67. Классики менеджмента / Под ред. М Уорнера / Пер. с англ. под. ред. Ю. Н. Каптуревского. СПб.: Питер, 2001. — 1168с.

68. Косов, М. Е. Роль, государства в развитии венчурной индустрии- / М. Е. Косов, A.B. Сигарев // Финансы и кредит. 2010. -N20. С.41−45.

69. Кузык, Б.Н., Прогнозирование, стратегическое планирование' и национальное программирование: учебник / Б. Н. Кузык, В. И. Кушлин, Ю: В. Яковец. -М.: Издательство «Экономика». 2009.-575с.

70. Кулебякин, К. А. Закрытые паевые инвестиционные фонды венчурных инвестиций в системе инвестирования инновационной деятельности в России /.

71. К. А. Кулебякин // Вестник Ярославского государственного университета им. П. Г. Демидова. Серия Гуманитарные науки. -2011. — № 2. — С. 198−201.

72. Кулебякин, К. А. Направления совершенствования институциональной среды инвестиционного обеспечения инновационной деятельности в России / К. А. Кулебякин // Научные труды Вольного экономического общества России. -2010. -Т.36.-С. 296−303.

73. Лапин, Н. И. Теория и практика инноватики / Н. И. Лапин. М.: Логос, 2008. — 328 с.

74. Лирмян, P.A. Мировой опыт использования механизма венчурного финансирования инновационных процессов / P.A. Лирмян // Экономические науки. Самара, 2007. — N 7. — С. 51.

75. Лебре, Э. Стартапы. Чему мы еще можем поучиться у Кремниевой долины / пер. с англ. М. А. Адамян, A.A. Данишевская, Н. С. Брагина М.: ООО «Корпоративные издания», 2010. По заказу ОАО «Российская венчурная компания», — 216 с.

76. Малыгин, Л. Головоломка эффективности / Л. Малыгин // Эксперт Северо-Запад.- 2011, — № 1, — С.34−36.

77. Мешков, A.A. Основные направления исследования инновации в американской социологии / A.A. Мешков // Социс. 1996. № 5. С. 117−128.

78. Мильнер, Б. З. Инновационное развитие: экономика, интеллектуальные ресурсы, управление знаниями /Б.З. Мильнер. М.: Инфра-М, 2010, — 624с.

79. Национальная инновационная система и государственная инновационная политика Российской Федерации. Базовый доклад к обзору ОЭСР национальной инновационной системы Российской Федерации. М., 2009.

80. Нехорошева, Л. Н. Методические подходы к оценке уровня развития институциональной среды венчурной деятельности / Л. Н. Нехорошева, С. А. Егоров // Инновации. 2007. — N 8. С. 84.

81. Нехорошева, Л. Н. Методические подходы к оценке уровня развития институциональной среды венчурной деятельности / Л. Н. Нехорошева // Инновации. 2007. — N 8, — С. 84.

82. Никконен, А. И. Основа финансового успеха венчурного инвестора — тщательный отбор / А. И. Никконен // Рынок ценных бумаг. 2011. № 9. — с. 54.

83. Никонова, Я. И. Роль венчурного капитала при переходе к парадигме открытых инноваций / Я. И. Никонова // Инновации. 2010. -N7.-C.47−50.

84. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций за 2009 год. СПб.: «Феникс», 2010. — 156 с.

85. Оголева, JI.H. Формирование венчурных инновационных систем / JI.H. Оголева, М. С. Набиев // Экономический анализ: теория и практика. 2007. -N20.-С. 13.

86. Олейник, А. Н. Институциональная экономика: учеб. пособие / А. Н. Олейник. М.: Инфра-М. 2000. 415с.

87. Основы инновационного менеджмента. Теория и практика: Учебник / JI.C. Барютин и др.- под ред. А. К. Казанцева, Л. Э. Миндели. 2-е изд. перераб. и доп. М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2004. — 518с.

88. Основы менеджмента. М.: Финансы и статистика, 2003. 345с.

89. Орлова, B.C. Управление инновационной деятельностью в сфере туризма. Текст диссертации. / B.C. Орлова. Ярославль, 2011. 196с.

90. Переверзева, М.Н., Венчурные механизмы финансирования инновационных проектов / М. Н. Переверзева, A.B. Малявина, С. А. Попов // Менеджмент в России и за рубежом. 2009. — N 3- С. 26.

91. Петросян, Н. Э. Особенности финансирования инновационных проектов на «посевной» стадии / Н. Э. Петросян // Финансы и кредит. 2010. — N 12. -С.55−60.

92. Пефтиев, В. И. Тернистый путь инноваций в политэкономии XXI века / В.И. ПефтиевМ-во образования и науки Российской Федерации, ГОУ ВПО «Ярославский гос. пед. ун-т им. К. Д. Ушинского». Ярославль: Изд-во ЯГПУ, 2010. 141 с.

93. Питере, Т. В поисках совершенства: уроки самых успешных компаний Америки / Т. Питере, Р. Уотерманпер. с англ. В. Кулебы, О. Пелявского. М.: Альпина Паблишерз, 2010. — 527 с.

94. Полтерович, В. М. Проблема формирования национальной инновационной системы / В. М. Полтерович. М.: Экономика и Математические Методы, № 2,2009. С. 3−18.

95. Поляков, С. Г. Приоритет Фонда содействия поддержка проектов ранних стадий инновационного цикла / С. Г. Поляков // Инновации. — 2010. — N 5: Специальный выпуск.- С. 56.

96. Пономарев, И. В. Инновационная экономика задача не завтрашнего, а нынешнего дня / И. В. Пономарев // Национальные проекты. — 2011. — № 3. — С.60−63.

97. Правовая среда венчурной деятельности в Российской Федерации. М.: «РАВИ», 2009. — 93 с.

98. Предварительный обзор рынка: Прямые и венчурные инвестиции в России 2010. СПб.: «РАВИ», 2011. — 50с.

99. Пригожин, А. И. Нововведения: стимулы и препятствия: (социал. пробл. инноватики) / А. И. Пригожин. М.: Политиздат, 1989. — 270с.

100. Прогноз и моделирование кризисов и мировой динамики. М.: ЛКИ. 2010 с.9−35.

101. Разумов, И. В. Инвестиционная модель инновационного развития национальной экономики / И. В. Разумов, O.A. Дробышевская. Ярославль, изд-во «Ремдер», 2008. — 80с.

102. Рожок, И. А. Венчурное инвестирование инновационных проектов. Текст диссертации / И. А. Рожок. Уфа, 2011. — 157с.

103. Рязанцев, Я. Нужен ли государству венчурный рынок? / Я. Рязанцев // Рынок ценных бумаг. 2009 — N 7/8 — С.29−32.

104. Сапир, Е. В. Факторы инновационной среды российской экономики: геоэкономический и геокультурный контекст / Е. В. Сапир // Безопасность Евразии. -2009.-№ 2. С.155−178.

105. Сидорова, Е. А. Иностранные инвестиции и их роль в формировании экономике знаний в России / под ред. Е. А. Сидоровой, Е. В. Сапир. — Ярославль: Канцлер, 2010. 134с.

106. Скоробогатов, А. «Особый путь» России и стимулирование инновационной активности / А. Скоробогатов // Вопросы экономики. 2009. — № 2. — С.119−130.

107. Спицын, Д. А. Государственная поддержка венчурного бизнеса в США / Д. А. Спицын // США. Канада. Экономика политика культура. — 2010. — N 1.1. С.120−127.

108. Тюрин, С. Б. Инвестиции и инновации в условиях конкурентоспособности России на мировом рынке / С. Б. Тюрин, O.A. Головизнина. — Ярославль: Ярославский филиал AT и СО, 2008. 12,5 п.л.

109. Тюрин, С. Б. Венчурный капитал как движущая сила модернизации национального хозяйства / С. Б. Тюрин, О. Ф. Заставнюк // Проблемы новой политической экономии. 2009. — № 4. — С.95−99.

110. Фатхутдинов, P.A., Инновационный менеджмент / P.A. Фатхутдинов. -СПб.: «Питер», 2008. 448 с.

111. Фокин, К. П. Такие нужные истории успеха / К. П. Фокин // Рынок ценных бумаг. 2005. — N 23/24. С. 28−30.

112. Фоломьев, А. Н. Переход к инновационному типу развития экономики. Кейз-стади / А. Н. Фоломьев. М., Изд-во «РАГС», 2009. — 40с.

113. Фонштейн, Н. М. Венчурное финансирование: теория и практика / под ред. Н. М. Фонштейн, М. А. Балабан М.: АНХ, Центр коммерциализации технологий, 1998, 270с.

114. Чубайс, А. Б. Инновационная экономика в России: что делать? / А. Б. Чубайс, Генеральный директор ОАО «Роснано» // Вопросы экономики.- 2011.-№ 1. С.25−27.

115. Шеховцов, М. В. Российский инновационный рынок: игроки и стратегии / М. В. Шеховцов // Инновации. 2006. -N4.-C. 12−18.

116. Шеховцов, М. В. Венчурные фонды, крупные корпорации и малые инновационные предприятия / М. В. Шеховцов // ЭКО. Экономика и организация промышленного производства. 2006. — N 2, — С. 58−75.

117. Шинкаренко, П. Государственно-частное партнерство: рынок прямых и венчурных инвестиций в России / П. Шинкаренко // Проблемы теории и практики управления. 2007. — N 3.-С.125.

118. Шумпетер, Й. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982.

119. Экспертно-аналитический журнал «Вектор». М.: ОАО «Банк ВТБ». 2010.-№ 7. 48 с.

120. Ягудин, С. Ю. Венчурное предпринимательство. Франчайзинг: Учебно-методический комплекс / С. Ю. Ягудин. М.: Изд. Центр ЕАОИ. 2008. — 272 с.

121. Burns T., Stalker G.M. The Management of Innovation. London: Tavistock, 1961.

122. Coase, R. (1937), The Nature of the Firm, Economica, November, S. 386−405.

123. Freeman C., Louca F. As Time Goes By: From the Industrial Revolutions to the Information Revolution / Oxford: Oxford University Press, 2001.

124. Gompers, Paul, and Josh Lerner, «The Venture Capital Cycle», 2nd ed., MIT press, 2004.

125. Kanter R.M. The Change Masters: Corporate Entrepreneurs At Work, London, Unwin Paper Backs, 1983.

126. Kanter R.M. Innovation: the classic traps, Harvard Business Review, 2006.

127. Kanter R.M. SuperCorp: How Vanguard Companies Create Innovation, Profits, Growth, and Social Good. New York: Crown, 2009.

128. Lawrence, P.R.- Lorsch, J.W. Organization and environment: managing differentiation and integration, Boston: Division of Research, Graduate School of Busi-ness Administration, Harvard University, 1967.

129. Michael В., Staebler M. Description of the Small Business Investment Company Program Participation by Funds using debtment. 2009 / http://pepperlaw. com.

130. Meyer Th., Weidig T. Modelling Venture Capital Funds European investment Fund//Risk Magazine. 2003. 16, 89−92. *138: Nuechterlein J., Cole, J. The Global Venture Capital Handbook. Asporton Boob. 2004.

131. OECD Science, Technology and Industry Scoreboard 2009.

132. Weidig T. Towards a Risk Model for Venture Capital Funds: liquidity and Performance Forecasting // SSRN Working papers. 2002.

133. I. Электронные средства информации.

134. Зайцев, Е. Инноваторы просят президента ввести в России новый тип компаний // Информационный портал Preqveca Режим ограниченного доступа. URL: http://www.preqveca.ru/news/3602/ (дата обращения: 20.12.2010).

135. Интернет-сайт Национальной ассоциации венчурного капитала, США. URL: http://www.nvca.org.

136. Интернет-сайт Фонда развития. Центра разработки и коммерциализации' ' '• •новых технологий (Фонда Сколково). URL: http://www.i-gorod.com/153- Интернет-сайт APEX Consulting Group. URL: http://www.pifconsulting.ru.

137. Интернет-сайт Center for Venture Research, США. URL: http://wsbe.unh.edu/cvr- ;

138. Интернет-сайт European Association of Business Angels (EBAN). URL: http ://www.eban. org/. ¦ ¦ .

139. Интернет сайт Eurostat. URL: http://epp.eurostat.ec.europa-eu/.

140. Интернет-сайт LondonSeed Capital. Fundi: URL: http://www.londonseedcapital.com/.

141. Интернет-сайт Organisation for Economic Co-operation and Development ЮЕСШ URL: http://www.oecd.org.

142. Интернет-сайт PriceyvaterhouseCoopers. URL: http ://www.pwc. ru/.

143. Интернет-сайт фонда «SEEDS». URL: http://www.seeds.sedb.com.

144. Интернет-сайт Thomson Reuters. URL: http://thomsonreuters.com/.

145. Интернет-сайт The Department for Business, Innovation and Skills, Великобритания. URL: http://www.bis.gov.uk/.

146. Интернет-сайт World Federation of Exchange. URL: http://www.world-exchanges.org/.

147. Кондратьев, А. Интервью с M. Гутбродом, партнером международной юридической фирмы Baker & McKenzie / Marker.ru. URL: http://www.preqveca.ru/news/36Q2.

148. Куликова, Е. Оптимизация налогообложения для владельцев коммерческой недвижимости (авторская версия) // интернет-сайт URL: http://www.pifconsulting.ru/publications тоге/25/7/10/.

149. Пресс-релиз // RUSNANO.COM: офиц. сайт ОАО «Роснано» (дата обращения 12.04.2011).

150. Промышленность России, 20 Юг / Федеральная служба государственной статистики. URL: http://www.gks.ru/.

151. Российская венчурная компания (РВК) // Информационный портал TADVISER. URL: http://www.itpedia.ru/index.php/%D0%A0%D0%92%D0%9A (дата обращения: 10.01.2011).

152. Российский статистический ежегодник 2010 г / Федеральная служба государственной статистики. URL: http://www.gks, ru/.

153. Стенографический отчёт о заседании Комиссии по модернизации и технологическому развитию экономики-России // Президент. рф: офиц. сайт Администрации Президента РФ. 2010. 27 июля. URL: Ы1р://президент.рф/выступления/8474 (дата обращения 16.11.2010).

154. Global Innovation Index Report: URL: http://www.globalinnovationindex.org/gii/main/reports/2009;10/FullReport 09−10.pdf.

155. World databank. World Development Indicators (WDI) & Global Development Finance (GDF). URL: http://databank.worldbank.org.