Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта ОАО «Уфимский нефтеперерабатывающий завод»

1. Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции.

1.1 Учет фактора инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта.

1.2 Влияние инфляционных процессов на оценку инвестиционных проектов.

2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

2.1 Анализ использования производственных ресурсов.

2.2 Анализ рентабельности.

2.3 Оценка финансового состояния.

2.4 Оценка инвестиционного потенциала Башнефть.

3. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта ОАО «Уфимский нефтеперерабатывающий завод» .

3.1 Характеристика инвестиционного проекта ОАО «Уфимский нефтеперерабатывающий завод» .

3.2 Инвестиционные затраты.

3.3 Производственный план.

3.3.1 Определение операционных затрат.

3.3.2 Календарный план.

3.4 Финансовый план.

3.4.1 Разработка схемы возврата кредита.

3.4.2 Расчет лизинговых платежей.

3.4.3 Расчет средневзвешенной цены капитала.

3.5 Оценка эффективности инвестиционного проекта.

3.6 Оценка рисков проекта.

3.6.1 Определение точки безубыточности.

3.6.2 Оценка рисков проекта методом сценариев Заключение Список литературы Приложение Введение инвестиционный риск инфляция финансовый В соответствии с Российским законодательством под инвестициями понимают денежные средства, целевые банковские вклады, пай, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины и оборудование, лицензии, кредиты, имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в предпринимательские и другие виды деятельности с целью получения прибыли (дохода) и социального эффекта.

Инвестиции вкладываются на продолжительный период, начиная с постановки цели инвестирования и заканчивая закрытием предприятия после полной отдачи вложенного капитала.

Зачастую у предприятия или инвестора существует несколько вариантов инвестирования средств. Эти варианты в совокупности образуют портфель реальных инвестиций, и задача инвестора определить наиболее оптимальный вариант вложения средств по тому или иному значимому критерию.

Из вышесказанного вытекает та актуальность, которую несет в себе изучение данной проблематики. Ведь грамотное и эффективное инвестирование — это основа процветания как отдельного предприятия и инвестора, так и всей страны в целом. Данный вопрос особенно актуален для России ввиду важности и чрезвычайной необходимости модернизации основных фондов и экономики в целом.

Поставленная цель стала основой для решения ряда задач:

· Изучить понятие инвестиционного проекта;

· Рассмотреть методы анализа риска и влияние инфляции на инвестиционный проект;

· На конкретном примере определить основные методы оценки инвестиционных проектов;

· Дать ряд рекомендаций по разработке эффективных инвестиционных проектов с учетом инфляции и риска.

Поставленные цели и задачи определили логику исследования. В первой главе мы рассматриваем суть инвестиционного проекта, инфляции и риска; основные методы анализа инвестиционных проектов. Вторая глава содержит подробное описание методов эффективной оценки инвестиционных проектов, которые рассмотрены на конкретном примере.

1. Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции В процессе изучения мы для себя определили, что инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

Наличие инфляции влияет на показатели проекта не только в денежном, но и в натуральном выражении. Другими словами, инфляция приводит не только к переоценке финансовых осуществления проекта, но и к изменению самого плана реализации проекта (планируемых величин запасов и задолженностей, необходимых заемных средств и даже объема производства и продаж).

Поэтому переход в расчетах к твердой валюте или вообще к натуральным показателям не отменяет необходимости учета влияния инфляции. Наряду с расчетами в постоянных или мировых ценах необходимо производить расчет в прогнозах (в денежных единицах, соответствующих условиям осуществления проекта) ценах с тем, чтобы максимально учесть это влияние.

Инвестиционный проект предполагает планирование во времени трех основных денежных потоков: потока инвестиций, потока текущих (операционных) платежей и потока поступлений. Поток текущих платежей и поток поступлений не могут быть спланированы вполне точно, поскольку нет и не может быть полной определенности относительно будущего состояния рынка. Цена и объемы реализуемой продукции, цены на сырье и материалы и прочие денежно-стоимостные параметры среды по факту их осуществления в будущем могут также сильно отличаться от предполагаемых плановых значений, которые оцениваются с позиций сегодняшнего дня.

Неустранимая информационная неопределенность влечет столь же неустранимый риск принятия инвестиционных решений. Всегда остается возможность того, что проект, признанный состоятельным, позже окажется убыточным, поскольку достигнутые в ходе инвестиционного процесса значения параметров отклонились от плановых, или же какие-либо факторы вообще не были учтены. Инвестор не располагает всеобъемлющей оценкой риска, так как число разнообразий внешней среды всегда превышает управленческие возможности лица принимающего решения, что предполагает наличие слабоожидаемого сценария развития событий, который, будучи неучтен в проекте, тем не менее, может состояться и сорвать инвестиционный процесс. В то же время инвестору необходимо измерять рискованность своих инвестиционных решений, как на стадии разработки проекта, так и в ходе инвестиционного процесса, чтобы повышать уровень своей осведомленности.

1.1 Учет фактора инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта Одним из важнейших факторов внешней среды, влияющих на эффективность проекта, является инфляция, которая в результате формирования в России рыночных механизмов хозяйствования стала непосредственном атрибутом нашей экономики.

Согласно Методическим рекомендациям, процесс инфляции трактуется как повышение общего (среднего) уровня цен в экономике или на данный вид ресурса, продукции, услуг, труда, при этом важнейшей характеристикой служит темп инфляции, под которым понимается изменение общего уровня цен, выраженное в процентах.

В наиболее общем смысле под инвестиционным проектом понимают любое вложение капитала на срок с целью извлечения дохода. В специальной экономической литературе по инвестиционному проектированию и проектному анализу инвестиционный проект рассматривается как комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенных целей в течение ограниченного периода времени.

Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными — от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Во всех случаях присутствует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль.

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений. Весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда связана с иммобилизацией финансовых ресурсов компании, обычно осуществляется в условиях инфляции и неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Чтобы иметь представление о взаимодействии инвестиционных проектов с этими процессами, рассмотрим понятия инфляции и риска.

Инфляция — процесс выравнивания напряженности, возникшей в какой-либо социально-экономической среде, который сопровождается повышением общего уровня цен и снижением покупательной способности.

Влияние инфляции на показатели финансовой эффективности проекта обычно рассматриваются в двух аспектах:

— влияние на показатели проекта в натуральном выражении, когда инфляция приводит не только к переоценке финансовых результатов проекта, но и к изменению плана реализации проекта;

— влияние на показатели проекта в денежном выражении.

При оценке эффективности капитальных вложений необходимо, по возможности или если целесообразно, учитывать влияние инфляции. Это можно делать корректировкой на индекс инфляции (i) либо будущих поступлений, либо коэффициента дисконтирования. Наиболее корректной, но и более трудоемкой в расчетах является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых проектов. Среди основных факторов: объем выручки и переменные расходы. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, поскольку индексы цен на продукцию коммерческой организации и потребляемое ею сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции. С помощью таких пересчетов исчисляются новые денежные потоки, которые и сравниваются между собой с помощью критерия NPV.

Более простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.

1.2 Влияние инфляционных процессов на оценку инвестиционных проектов Влияние инфляции — один из факторов, которые всегда должны учитываться в инвестиционных расчетах, даже если темпы роста цен и невысоки. Тем более остра эта проблема для России, живущей уже несколько лет в условиях галопирующей инфляции. Инфляция заметно меняет выгодность тех или иных проектов, как ориентированных на внутренний рынок, так и делающих ставку на экспорт продукции российских предприятий.

Обычно выделяют следующие основные показатели инфляции:

1. Дефлятор валового национального продукта (ВНП), обозначаемый как DEF (t) и равный отношению номинального ВНП к реальному ВНП, где номинальный ВНП измеряется в текущих ценах данного года t, а реальный — в постоянных ценах (ценах базисного года).

2. Индекс потребительских цен (ИПЦ), рассчитываемый как отношение стоимости потребительской корзины в данном году к стоимости потребительской корзины в базовом году.

3. Индекс оптовых цен или темп инфляции года t, равный измеряемому в процентах частному от деления разности между дефляторами данного и предшествующего периодов на дефлятор предшествующего периода, т. е.

TI (t) = {100%[DEF (t) — DEF (t — 1)]} / DEF (t — 1).

4. Индекс изменения цен ресурса, рассчитываемый как частное от деления цены ресурса в момент времени t на его цену в базисный момент времени to.

(Индекс изменения цен ресурса) t = (Цена ресурса) t / ЦенаtБ.

5. Темп инфляции по ресурсу = (Индекс изменения цен ресурса — 1) Ѕ 100%.

Даже ожидаемая инфляция влечет серьезные издержки, которые приходится нести практически всем участникам экономического процесса:

во-первых, «издержки стоптанных башмаков», вызванные более частыми посещениями банка по причине невыгодности хранения денег на руках;

во-вторых, «издержки меню», связанные с необходимостью фирм часто изменять ценники при повышении цен;

Еще сложнее обстоит дело с непрогнозируемой инфляцией: чем более неустойчив темп инфляции, тем сильнее действие фактора неопределенности в формировании ожиданий. Неустойчивость темпов инфляции связана с дополнительным инфляционным риском, и поэтому затрагивает в немалой степени интересы всех, не склонных к риску субъектов. Сильная (галопирующая) инфляция всегда неустойчива: темпы инфляции существенно изменяются год от года. Инфляционные процессы сказываются на фактической эффективности инвестиций, поэтому фактор инфляции обязательно следует учитывать при анализе проектов и выборе вариантов капиталовложений.

Анализ международного опыта и отечественной практики учета инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта позволяет ввести следующую классификацию методов учета:

Инфляционная коррекция денежных потоков, связанная с проблемой постоянных и текущих цен и расчетами в рублях и валюте.

Учет инфляционной премии в ставке процента.

Анализ чувствительности в условиях высокого уровня инфляции.

При оценке финансовой эффективности инвестиционного проекта расчеты могут быть выполнены:

— в рублях или в СКВ (например, в долларах);

— в зависимости от используемых цен.

— в неизменных (постоянных) ценах;

— в текущих (прогнозных) ценах.

Переход к твердой валюте не означает отмены необходимости учета инфляции, так как сильная инфляция изменяет план реализации проекта.

Показатели финансовой эффективности проекта связаны с динамикой значений ставок процента. При этом ставку процента рекомендуется принимать на уровне, соответствующем ставкам в странах развитой рыночной экономики, но с учетом риска российских условий. Если бы денежные потоки рассчитывались в постоянных ценах, то выбор ставки процента не был бы столь проблематичен.

Постоянные цены обеспечивают сопоставимость разновременных показателей. При проведении предварительного анализа инвестиционного проекта, как правило, используются именно цены, зафиксированные на уровне, существующем в момент принятия решения — неизменные или постоянные. К достоинствам работы с постоянными ценами следует отнести простоту при расчете и анализе реальной динамики ключевых показателей проекта (себестоимость продукции, объем продаж и т. д.) и отсутствие необходимости прогноза цен. На этом базируется убежденность большинства проектных аналитиков в том, что если расчеты проводятся в неизменных (постоянных) ценах, то учет инфляции можно проводить на стадии оценки рисков проекта. При этом необходимо иметь в виду, что учет влияния инфляции на будущие денежные потоки при нестабильной экономической ситуации, как правило, проводится в условиях неполной и недостаточно достоверной информации.

Для анализа воздействия инфляции на прогноз денежных потоков недостаточно просто изменять величину отдельных составляющих оттока и притока в соответствии с предсказываемым уровнем цен в перспективе. Это связано с тем, что темпы инфляции по различным видам ресурсов неодинаковы (неоднородность инфляции по видам продукции и ресурсов). Инфляция может оказать как положительное, так и отрицательное воздействие на фактическую эффективность инвестиционного проекта. Так, например, инфляция ведет к изменению влияния запасов и задолженностей: выгодным становится увеличение производственных запасов и кредиторской задолженности, а невыгодным — рост запасов готовой продукции и дебиторской задолженности. Примером положительного воздействия инфляции на эффективность проекта может быть увеличение остаточной стоимости активов по мере роста цен. Однако выигрыш для инвестора от повышения цен чаще имеет запаздывающий характер, и поэтому, в конечном итоге, обычно рассматривают воздействие инфляции в негативном плане.

Инфляция влечет за собой изменения фактических условий предоставления займов и кредитов, причем часто невозможно предсказать, в чью пользу изменятся условия кредитования, что влияет на эффективность инвестиционных проектов, финансируемых за счет заемных средств. Другим примером негативного влияния инфляции на параметры инвестиционного проекта является несоответствие амортизационных отчислений повышающемуся уровню цен, и, как следствие этого, завышение базы налогообложения. Амортизационные отчисления производятся на основе цены приобретения с учетом периодически производящихся переоценок, не адекватно отражающих темп инфляции. В странах с развитой рыночной экономикой защитой от подобного налогового пресса являются: законодательно разрешенная корректировка суммы начисленного износа и остаточной стоимости постоянных активов, создание специальных резервов для переоценки основных фондов, инвестиционный налоговый кредит. Так, ускоренная амортизация, представляя собой налоговое прикрытие, способствует уменьшению базы налогообложения и поощряет формирование капитала. При отсутствии подобных механизмов налоговое бремя тем сильнее давит на инвесторов, чем выше темпы инфляции: амортизационные отчисления представляют собой фиксированные суммы, причем их удельный вес в себестоимости продукции падает, а накопления не дают возможности произвести адекватную замену оборудования. В результате — увеличение сумм выигрыша от налогового прикрытия отстает от динамики инфляции.

2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия ОАО «АНК «Башнефть» по уровню добычи нефти входит в первую десятку нефтедобывающих компаний России. Компания «Башнефть» разрабатывает свыше 150 месторождений, основная часть которых находится на поздней, завершающей стадии разработки. Поэтому с целью увеличения сырьевой базы в последние годы Компания активно работала над поиском и разведкой новых месторождений нефти как в Башкортостане, так и в других регионах России. По вводу новых месторождений за последние 6 лет «Башнефть» занимает третье место среди нефтяных компаний России.

Компания ведёт добычу нефти на территории Башкортостана, Татарстана, Оренбургской области из месторождений Урало-Поволжской нефтегазоносной провинции (всего свыше 160 месторождений), большинство из которых находятся в фазе падающей добычи. Качество нефтяных запасов компании невелико: месторождения характеризуются высокой степенью истощённости (около 85%), обводнённости (до 90%) и повышенным содержанием серы (2% и выше). Также компания добывает нефть на четырёх лицензионных участках в Ханты-Мансийском автономном округе. На конец 2009 года доказанные запасы компании по категории 1P составляли 1,3 млрд. баррелей (177,4 млн. т) нефти, а с учетом вероятных и возможных — 2,1 млрд. баррелей (286,5 млн. т).

" Башнефти" принадлежит три нефтеперерабатывающих завода мощностью 24,07 млн. т в год («Уфанефтехим», Уфимский нефтеперерабатывающий завод и «Новойл»), а также нефтехимический комбинат «Уфаоргсинтез». По данным за первый квартал 2010 года «Башнефть» являлась отраслевым лидером по глубине переработки нефти на своих предприятиях — 84,8%, при среднероссийском показателе — 72,5%.

За сбыт продукции компании ответственны собственные нефтебазы, расположенные на территории Башкортостана, Удмуртии и Оренбургской области, 460 собственных АЗС (принадлежат дочерним ОАО «Башкирнефтепродукт», ООО «Башнефть-Удмуртия» и ОАО «Оренбургнефтепродукт») и более 160 сторонних АЗС, работающих на условиях франчайзинга и джоберских соглашений.

2.1 Анализ использования производственных ресурсов Для проведения экспресс-анализа результатов деятельности и финансового состояния предприятия используем данные бухгалтерской отчетности (приложения А, Б).

Показатели интенсивность использования факторов производства (производственных ресурсов) предприятия в рыночных условиях служат общей оценкой эффективности работы предприятия.

Динамика показателей использования производственных ресурсов приведена в таблице 1.

Таблица 1 — Динамика показателей использования производственных ресурсов.

Производительность труда в 2013 г. увеличилась до 43 769,66 тыс. руб., что является положительным моментом, т.к. является следствием увеличения выручки на 136,89%.

Так же положительным моментом является увеличение материалоотдачи на 110,85% (при увеличении материальных затрат на 123,49%) и увеличение фондоотдачи на 1710,44%.

Далее рассмотрим показатели интенсивности использования факторов производства (производственных ресурсов) предприятия в рыночных условиях сложат общей оценкой эффективности работы предприятия.

Качественные показатели использования производственных ресурсов — производительность труда, материалоемкость, фондоотдача и оборачиваемость оборотных средств, отражающие интенсивность использования ресурсов, — являются одновременно и показателями экономической эффективное повышения организационно-технического уровня и других условий производства.

В таблице 2 представлен анализ влияния экстенсивных и интенсивных факторов производства на выручку от реализации продукции.

Таблица 2 — Анализ влияния факторов производства на выручку.

Основное влияние на выручку от реализации оказывают экстенсивные факторы. Увеличение экстенсивных факторов производства привело к увеличению выручки от реализации, сокращение интенсивных факторов производства, выручку от реализации сокращают.

2.2 Анализ рентабельности Эффективность деятельности предприятия наиболее полно характеризуют показатели рентабельности, поскольку являются относительными показателями, сопоставляющими результаты с затратами. Динамика показателей рентабельности представлена в таблице 3 и на рисунке 1.

Таблица 3- Показатели рентабельности предприятия, %.

Как показывает график 1 и таблица 3, не все показатели рентабельности по предприятию в отчетном периоде увеличиваются, что является негативным моментом в деятельности предприятия.

2.3 Оценка финансового состояния Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей финансовой устойчивости и платежеспособности, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность. Для расчета показателей финансовой устойчивости строится консолидированный баланс (приложение В). В таблице 4 и на рисунке 4 представлена динамика показателей финансовой устойчивости.

Таблица 4 — Показатели финансовой устойчивости предприятия.

Таким образом, все коэффициенты находятся на уровне ниже норматива. Это свидетельствует о кризисном финансовом состоянии предприятия.

Платежеспособность предприятия с позиции ликвидности активов анализируется с помощью коэффициентов ликвидности. Для расчета коэффициентов ликвидности производится группировка статей баланса (таблица 5).

Таблица 5 — Группировка статей баланса.

Показатели ликвидности предприятия Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года. Это основной показатель платежеспособности предприятия. Значение коэффициента текущей ликвидности находится в пределах нормы в течение рассматриваемого периода. То есть у предприятия достаточно средств, чтобы гарантировать выполнение своих краткосрочных обязательств. Это говорит о хорошем финансовом состоянии предприятия.

Коэффициент быстрой ликвидности, или коэффициент «критической оценки», показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают его краткосрочную задолженность. Данный показатель превышал значение нормы. Это означает, что предприятие может покрыть свои краткосрочные обязательства, не распродавая имеющихся запасов.

Таким образом, предприятие в 2013 г. предприятие увеличивает свою платежеспособность, о чем свидетельствуют темпы роста показателей.

Таблица 6 — Показатели ликвидности предприятия.

2.4 Оценка инвестиционного потенциала Башнефть С целью определения достаточности у предприятия финансово-экономических ресурсов для эффективного обеспечения планируемой инвестиционной деятельности необходимо произвести оценку инвестиционного потенциала предприятия по методике Трифиловой.

По данной методике оценки инвестиционного потенциала определяется тип финансовой устойчивости и тип инвестиционного потенциала. При определении типа финансовой устойчивости принято использовать трехмерный показатель:

S = {S1 (x1); S2 (x2); S3 (x3)}.

где х1 = Ес; х2 = Ет; x3 = ЕУ.

Функция S (x) определяется следующим образом:

S (x) = 1, если х 0;

S (x) = 0, если х 0.

Выделяют четыре основных типа финансовой устойчивости:

1. абсолютная устойчивость финансового состояния, когда используемыми источниками покрытия затрат являются собственные средства. Определяется условиями.

Ес 0; Ет 0; ЕУ 0; S = (1; 1; 1);

2. нормальная финансовая устойчивость, когда используемыми источниками покрытия затрат являются собственные средства и долгосрочные кредиты. Определяется условиями.

Ес 0; Ет 0; ЕУ 0; S = (0; 1; 1);

3. неустойчивое финансовое состояние, когда используемыми источниками покрытия затрат являются собственные средства, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы. Определяется условиями.

Ес 0; Ет 0; ЕУ 0; S = (0;0;1);

4. кризисное финансовое состояние, когда у предприятия отсутствуют источники покрытия затрат. Определяется условиями.

Ес 0; Ет 0; ЕУ 0; S = (0; 0; 0).

При определении инвестиционного потенциала также используется трехмерный показатель S. Для этого при оценке соответствия имеющихся и требуемых средств по обеспечению производственно-хозяйственной деятельности в состав анализируемых затрат следует включить планируемые инвестиции (W).

С учетом определяемых значений функций S (x) выделяют четыре основных типа инвестиционного потенциала предприятия (таблица 7).

Таблица 7 — Типы инвестиционного потенциала предприятий.

Определение на этой основе типа инвестиционного потенциала позволяет проконтролировать правильность выбранного направления инновационного развития с позиций современного и дальнейшего финансового состояния предприятия.

Расчет показателей финансовой устойчивости предприятия с учетом потребности в финансировании инвестиций представлен в таблице 3.№.

Таблица 8 — Расчет показателей финансовой устойчивости с учетом потребности в финансировании инвестиций.

* - W — требуемая величина инвестиций на реализацию проекта Проведенный анализ показал, что предприятие обладает нормальной финансовой устойчивостью и средним инвестиционным потенциалом. Для реализации инвестиций следует использовать некоторый объем заемных средств.

3. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта ОАО «Уфимский нефтеперерабатывающий завод» .

3.1 Характеристика инвестиционного проекта ОАО «Уфимский нефтеперерабатывающий завод» .

Вся целесообразная деятельность человека так или иначе связана с проблемой эффективности. В основе этого понятия лежит ограниченность ресурсов, желание экономить время, получать как можно больше продукции из доступных ресурсов.

Проблема эффективности — это всегда проблема выбора. Выбор касается того, что производить, какие виды продукции, каким способом, как их распределить и какой объем ресурсов использовать для текущего и будущего потребления.

В курсовой работе рассмотрим расчет эффективности инвестиционного проекта строительство дополнительной технологической линии установки производства элементарной серы ОАО «Уфимский нефтеперерабатывающий завод» .

Нефтехимическое производство представленное заводом ОАО «Уфимский нефтеперерабатывающий завод», включает в себя производство Продукции: топлива моторные, мазут топочный, битумы, газ сжиженный, сера техническая, растворители нефтяные, катализаторы для химической промышленности.

Общий объем выпуска продукции нефтеперерабатывающего комплекса Компании в 2013 г. составил 19,6 млн. т. Выход светлых нефтепродуктов незначительно повысился по сравнению с прошлогодним уровнем до 60,4%. Как и годом ранее, основная доля выпускаемой нами продукции в 2013 г. приходится на дизельное топливо (38%) и бензины (25%).

Важнейшим результатом усилий Компании по развитию современных технологий в области нефтепереработки стало существенное увеличение объемов производства моторных топлив высокого экологического класса. Доля бензина, соответствующего стандарту Евро-4 и Евро-5, существенно увеличилась в 2013 г. — до 87,7% от выпуска товарных бензинов по сравнению с 72,9% в 2012 г. Доля автобензина стандарта Евро-5 выросла в 2013 г. до 67,2% по сравнению с 20,1% в 2012 г.

Основные направления совершенствования производства — разработка и внедрение новых технологических процессов, новых и более совершенных средств автоматизации, механизация производственных процессов. Важное направление совершенствования производства — модернизация действующей техники, совершенствование технологического режима. Как показывает опыт, в результате реконструкции действующих технологических установок достигается значительный прирост мощностей, увеличивается выход целевой продукции, сокращаются потери и материальные затраты.

Строительство дополнительной технологической линии установки производства элементарной серы Строительство новой УПС позволит:

· утилизировать весь сероводородсодержащий газ;

· снизить негативное влияние от производственной деятельности на окружающую среду;

· обеспечить соответствие экологическим требованиям по выбросам вредных веществ в атмосферу.

Сроки введения в эксплуатацию 2015; 2017 год.

3.2 Инвестиционные затраты Таблица 9 — Структура инвестиционных затрат.

Таким образом, для реализации инвестиционного проекта нам потребуется 5 млн руб.

3.3 Производственный план В таблице 10 представлена динамика объемов продаж и выручки продукции по периодам на горизонт расчета.

Таблица 10 — Выручка от реализации услуги по периодам действия установки.

3.3.1 Определение операционных затрат Себестоимость продукции — важнейший экономический показатель проектируемого процесса. Расчет себестоимости единицы продукции производится путем составления калькуляции себестоимости.

Таблица 11 — Калькуляция себестоимости.

3.3.2 Календарный план Календарный план предлагаемого инвестиционного проекта представлен в таблице 12.

Таблица 12 — Календарный план-график проекта.

3.4 Финансовый план Как было установлено в результате анализа инвестиционного потенциала предприятие обладает нормальной финансовой устойчивостью и средним инвестиционным потенциалом. Поэтому для реализации инвестиционного проекта предлагается следующая структура финансирования инвестиций (таблица 13 рисунок 3).

Таблица 13 — Источники финансирования инвестиций.

3.4.1 Разработка схемы возврата кредита Предусматривается заключение кредитного договора с банком «Сбербанк» на следующих условиях:

Таблица 14 — Источники финансирования инвестиций.

Расчет денежных потоков по обслуживанию кредита (график погашения кредита) представлен в приложении (по периодам начисления — месяцам) и на рисунке 4 (по годам).

3.4.2 Расчет лизинговых платежей Предусматривается заключение лизингового договора с лизинговой компанией на следующих условиях:

Таблица 15 — Источники финансирования инвестиций.

В нашем случае величина остаточной стоимости равна 50%. Следовательно, величина корректировочного множителя составит: 0,8034.

Тогда сумма разового лизингового платежа будет равна (млн. руб./мес.):

Остаточная стоимость на начало последующего периода (Ot) рассчитывается по формуле:

Ot = Ot-1 — ЛП=1 100 000.

3.4.3 Расчет средневзвешенной цены капитала Расчет средней взвешенной цены капитала (WACC) представлен в таблице 16.

Таблица16- Расчет средней взвешенной цены капитала.

Таким образом, средневзвешенную цену капитала, которая будет использоваться в качестве проектной дисконтной ставки WACC = 16,08%.

3.5 Оценка эффективности инвестиционного проекта Для оценки эффективности анализируемого инвестиционного проекта с использованием смешанного финансирования за счет собственных источников и применения лизинга будет проводиться с учетом следующих условий:

· горизонт расчета — 5 лет, шаг расчета — год;

· момент начала реализации проекта — 1 апреля 2013 г.;

· денежные потоки проекта берутся в базисных ценах;

· ликвидационная стоимость проекта составляет 50% от остаточной стоимости оборудования к концу срока реализации проекта;

· требуемая норма доходности инвестиций составляет 21%;

· денежные потоки дисконтируются по ставке (Eск), скорректированной на инфляцию и уровень риска:

Ен = 21% + 5% = 26%.

Расчет денежных потоков инвестиционного проекта для оценки эффективности представлен в таблице 17.

Таблица 17 — Денежные потоки инвестиционного проекта для оценки эффективности.

Дисконтные показатели эффективности инвестиций определяются по формулам, соответствующим табличному расчету денежных потоков проекта.

1) Чистый дисконтированный доход проекта (ЧДД) является показателем эффекта, рассчитывается как разница между общей суммой доходов и величиной исходных инвестиций, скорректированных на ликвидационную стоимость, по формуле:

ЧДД = 1 359 762,2 тыс. руб.

2) Индекс доходности проекта (ИД) численно равен отношению дисконтированных доходов, генерируемых проектом за расчетный период, к приведенным использованным капиталовложениям. Индекс доходности показывает текущую стоимость доходов в расчете на 1 рубль приведенных к нулевому моменту времени капиталовложений. ИД определяется по формуле:

ИД = 0,73.

3) Дисконтный срок окупаемости (Ток) представляет собой период времени, по истечении которого сумма инвестиций покрывается (погашается) доходами от операционной и инвестиционной деятельности в дисконтированной оценке. В течение срока окупаемости чистый доход проекта становится равным нулю и в дальнейшем остается неотрицательным.

4) Внутренняя норма доходности проекта (ВНД) представляет собой ту ставку дисконта, при которой величина ЧДД проекта равна нулю.

5) Модифицированная внутренняя норма доходности (МВНД) представляет собой ставку дисконта, которая уравнивает дисконтированную стоимость денежного потока от операционной деятельности (ДП от ОД), реинвестированного по проектной ставке, с приведенной к нулевому моменту времени стоимостью капиталовложений.

Таким образом, инвестиционный проект можно считать эффективным, так как выполняются критерии эффективности по всем показателям:

Показатели экономической эффективности инвестиций говорят о том, что проект достаточно высокоэффективный:

1. Показатель ИД, характеризующий отдачу по проекту на единицу вложенных средств в дисконтной оценке, равен 0,73.Это значение показателя и достаточно высокое, не смотря на то, что проект является долгосрочным и фактор времени имеет весьма сильное влияние. Однако здесь надо иметь в виду, что оценка проекта производится с учетом влияния инфляции, что увеличивает ставку дисконта и усиливает влияние фактора времени. Это отчетливо видно на рисунке 3.5, где общий приведенный денежный поток, начиная со 2-го года значительно меньше общего денежного потока без дисконтирования, причем, чем дальше, тем влияние сильнее.

2. Дисконтный срок окупаемости, характеризующий в определенной степени ликвидность проекта, составляет 3 года — очень хорошее значение показателя. При этом простой срок окупаемости (без учета дисконтирования) составляет менее 2-х лет, что является очень хорошим показателем для долгосрочного проекта, каким является рассматриваемый.

3. Показатель ВНД, отражающий внутреннее свойство проекта, равен 1,6.Это свидетельствует о высоком запасе прочности проекта по данному показателю.

3.6 Оценка рисков проекта.

3.6.1 Определение точки безубыточности Проведем операционный анализ, позволяющий выявить зависимость финансовых результатов от объемов производства (таблица 18).

Таблица 18- Операционный анализ.

Результаты анализа показывают, что точка безубыточности составляет 53,8 т, соответствующий ему запас финансовой прочности (при условии выпуска в месяц 100 т)-60,12%.

То есть при объеме выпуска серы 71,4 т/мес. будут покрываться все издержки, прибыль будет нулевой. Для получения прибыли объем производства (и соответствующий ему сбыт) должен быть больше.

Сила воздействия операционного рычага достаточно велика, составляет 2,5. Этот обусловлено различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности.

3.6.2 Оценка рисков проекта методом сценариев Для количественной оценки рисков используем метод сценариев.

Под сценарием реализации проекта понимаются конкретные условия реализации (конкретное сочетание факторов неопределенности), применительно к которым осуществляется оценка экономической эффективности проекта.

Как правило, ограничиваются тремя сценариями: пессимистическим, наиболее вероятным и оптимистическим.

Алгоритм метода сценариев:

1) Отбираются варьируемые параметры сценариев, экспертным способом прогнозируются их значения.

2) Экспертным способом сценариям присваивается вероятность их осуществления — сп, св, со (сп + св + со =1).

3) По сценариям рассчитываются ДП проекта.

4) По каждому сценарию рассчитывается показатель ЧДД — ЧДДп, ЧДДв, ЧДДо, а также другие дисконтные показатели.

5) Рассчитывается среднее ожидаемое значение ЧДД проекта, являющееся математическим ожиданием ЧДД по трем сценариям,.

Аналогичным образом рассчитываются средние ожидаемые значения других дисконтных показателей эффективности проекта.

6) Рассчитываются показатели вариации ЧДД:

Таким же образом рассчитываются средние ожидаемые значения других дисконтных показателей эффективности проекта. Показатели оценки уровня риска — среднее квадратическое отклонение у и коэффициент вариации kв. Чем выше у и kв, тем выше уровень риска проекта и наоборот. Чтобы уровень риска мог быть признан приемлемым должно соблюдаться условие:

Выполняем оценку рисков по методу сценариев:

1) Варьируемые параметры и их прогнозируемые значения по сценариям представлены в таблице 19.

Таблица 19 — Значения варьируемых параметров по сценариям.

2) Экспертным способом сценариям присваиваем вероятность их осуществления — сп = 0,15, св = 0,6, со = 0,25.

3) Рассчитываемые денежные потоки проекта по пессимистическому и оптимистическому сценариям представлены соответственно в приложениях.

4) Далее по каждому сценарию определяются дисконтные показатели эффективности.

5) Рассчитывается среднее ожидаемое значение ЧДД проекта, являющееся математическим ожиданием ЧДД по трем сценариям, взвешенным по присвоенным вероятностям, а также среднеожидаемые значения остальных показателей эффективности инвестиционного проекта (таблица 20).

Таблица 20 — Оценка рисков инвестиционного проекта методом сценариев.

По данным таблицы 20 видно, что условие допустимого уровня риска — не превышение коэффициентом вариации значения 33%, соблюдается по всем показателям эффективности.

Причем для абсолютного показателя, каким является ЧДД коэффициент вариации больше, чем для относительных и составляет 124,7%.

Заключение

В условиях рыночной экономики предприятие должно улучшать состояние своей экономики: иметь всегда оптимальное соотношение между затратами и результатами производства; изыскивать новые формы приложения капитала, находить новые, более эффективные способы доведения продукции до покупателя, проводить соответствующую товарную политику и т. д.

В курсовой работе рассмотрели расчет эффективности инвестиционного проекта строительство дополнительной технологической линии установки производства элементарной серы ОАО «Уфимский нефтеперерабатывающий завод» .

В результате проведенных расчетов было установлено, что строительство установки привело к повышению себестоимости на 390 рублей за 1 тонну продукции, которое можно оценить как положительный сдвиг в сторону увеличения прибыли.

Производительность на одного работающего увеличилась с 29 175,89 т/чел до 43 769,66 т/чел.

Рентабельность продукции после строительства составила 57% соответственно.

Так же был произведен расчет эффективности инвестиционного проекта: оптимистический (5 лет) и пессимистический (5 лет). Анализируя полученные значения основных экономических показателей, мы пришли к выводу, что данный проект строительство установки дополнительной технологической линии производства элементарной серы будет эффективен для компании и благоприятно скажется в дальнейшем эксплуатации установки.

1. Богатырева Е. Ю. Методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций». — Уфа: УГАТУ, 2013.

2. http://www.bashneft.ru/.

3. Графова Г. Ф., Гуськов С. В. Экономическая оценка инвестиций. — М.: КноРус, 2010.

4. Ковалев, В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 2011.

5. Подшиваленко Г. П. Инвестиции. — М.: КноРус, 2010.

6. Инвестиционная деятельность. / Под ред. Г. П. Подшиваленко — М.: ИНФРА — М, 2009.

7. Экономическая оценка инвестиций: Г. С. Староверова, А. Ю. Медведев, И. В. Сорокина. — М.: КноРус, 2010.

8. Лекции по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций» .

Приложение, А Бухгалтерский баланс ОАО Башнефть за 2012;2013 гг.

Приложение Б Отчет о финансовых результатах за 2012;2013гг.

Приложение В Консолидированный баланс ОАО Башнефть.

Приложение Г График возврата кредита, тыс.руб.

Приложение Д График возврата лизинговых платежей, тыс.руб.

Приложение Е Денежные потоки инвестиционного проекта по пессимистическому сценарию.

Приложение Ж Денежные потоки инвестиционного проекта по оптимистическому сценарию.