Инвестиции, вариант 15

Задача

Компания рассматривает возможность реализации следующих инвестиционных проектов.

IRR,% Объем инвестиций

(млн. руб)

Проект, А 26 500

Проект В 28 700

Проект С 23 800

Проект Д 22 300

Проект Е 30 500

Источниками финансирования инвестиций являются.

1. Кредит в размере 1300 млн руб., ставка 20% годовых;

2. Дополнительный кредит в размере 600 млн руб., ставка 25% годовых;

3. Нераспределенная прибыль в размере 700 млн руб.;

4. Эмиссия привилегированных акций, гарантированный дивиденд 20% годовых, затраты на размещение — 5% от объема эмиссии. Текущая рыночная цена привилегированной акции 100 тыс. руб.

5. Эмиссия обыкновенных акций. Ожидаемый дивиденд составляет 240 руб. на акцию. Текущая рыночная цена акции 2000 руб. Темп роста дивидендов -1% в год. Затраты на размещение 5% от объема эмиссии.

Предприятие в долгосрочной перспективе придерживается следующей целевой структуры капитала:

? Заемный капитал — 40%,

? Привилегированные акции — 10%,

? Собственный капитал — 50%.

Сформировать оптимальную программу финансирования предприятия при указанных условиях.

Решение:

Определим средневзвешенную стоимость капитала предприятия.

где k — цена источника; С — ставка налога на прибыль.

Стоимость заемных средств (обычный кредит) составит:

Стоимость заемных средств (дополнительный кредит) составит:

Цену источника — нераспределенная прибыль определим по формуле:

или 13% (где D — размер дивиденда на одну обыкновенную акцию; Ро — текущая цена обыкновенной акции; q — темп роста дивидендов).

Цене источника — эмиссия обыкновенных акций составит:

или 13,63%.

где D — ожидаемый дивиденд в денежных единицах;

— прогнозируемый темп роста дивиденда;

Po- текущая рыночная цена обыкновенной акции;

F- уровень расходов при продаже нового выпуска акций, выраженный в долях от его суммы.

Цена источника — эмиссия привилегированных акций составит:

…