Помощь в учёбе, очень быстро...
Работаем вместе до победы

3 задания — контрольная работа

КонтрольнаяПомощь в написанииУзнать стоимостьмоей работы

Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности ИП, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в добывающей промышленности), или (и) требующих значительной доли заемных средств, или (и) реализуемых… Читать ещё >

Содержание

  • Задание
  • Как Вы считаете, ведет ли инфляция к занижению величины денежных потоков в части амортизации? Аргументируйте свой ответ
  • Задание
  • Какие критерии и методы оценки инвестиционных проектов используются при выборе проекта из ряда альтернативных с примерно одинаковым уровнем прибыли?
  • Задание
  • Проанализируйте два альтернативных проекта, если «цена» капитала компании составляет 10%. (Исходные данные и результаты расчетов приведены в нижеследующей таблице, в денежных ед.)
  • Проект Величина инвестиций Денежный поток по годам IRR,% NPV
  • при 10%
  • Проект А
  • 1-й 250 150 100,
  • 2-й
  • Проект В
  • 1-й 15 000 5000 30,
  • 2-й

3 задания — контрольная работа (реферат, курсовая, диплом, контрольная)

Ответ (Задание 1):

Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности ИП, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в добывающей промышленности), или (и) требующих значительной доли заемных средств, или (и) реализуемых с одновременным использованием нескольких валют (многовалютные проекты). Поэтому при оценке эффективности инфляцию следует учитывать. Помимо этого инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска (см. следующий раздел).

Учет инфляции осуществляется с использованием:

— общего индекса внутренней рублевой инфляции, определяемого с учетом систематически корректируемого рабочего прогноза хода инфляции;

— прогнозов валютного курса рубля;

— прогнозов внешней инфляции;

— прогнозов изменения во времени цен на продукцию и ресурсы (в том числе газ, нефть, энергоресурсы, оборудование, строительно — монтажные работы, сырье, отдельные виды материальных ресурсов), а также прогнозов изменения уровня средней заработной платы и других укрупненных показателей на перспективу;

— прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственного регулирования.

Для практического расчета полезно следующим образом классифицировать виды влияния инфляции:

— влияние на ценовые показатели;

— влияние на потребность в финансировании;

— влияние на потребность в оборотном капитале.

Первый вид влияния инфляции практически зависит не от ее величины, а только от значений коэффициентов неоднородности и от внутренней инфляции иностранной валюты.

Второй вид влияния зависит от неравномерности инфляции (ее изменения во времени). Наименее выгодной для проекта является ситуация, при которой в начале проекта существует высокая инфляция (и следовательно, заемный капитал берется под высокий кредитный процент), а затем она падает.

Для избежания неоправданно высоких процентных выплат можно рекомендовать при заключении кредитных соглашений предусматривать пересмотр процентной ставки в зависимости от инфляции. Одной из возможностей такого рода является фиксация в кредитном соглашении не номинальной, а реальной процентной ставки, с тем чтобы при начислении и выплате процентов увеличивать ее (по формуле Фишера) в соответствии с инфляцией, фактически имевшей место за это время.

Третий вид влияния инфляции зависит как от ее неоднородности, так и от уровня. По отношению к этому виду влияния все проекты делятся на две категории (в основном в зависимости от соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей). Эффективность проектов первой категории с ростом инфляции падает, а второй — растет.

В связи с изложенным можно рекомендовать следующий порядок прогноза инфляции:

— установить, к какой категории, первой или второй, относится проект;

— если приняты меры для уменьшения влияния инфляции на потребность в финансировании, то для проектов второй категории следует использовать минимально возможный уровень инфляции (например, производить расчет в текущих ценах). Для проектов первой категории из всех обоснованных прогнозов инфляции следует выбирать максимальный;

— если такие меры не приняты, то наряду с описанными предельными прогнозами инфляции необходимо рассмотреть сценарии, связанные с наиболее быстрым (из реально прогнозируемых) снижением инфляции от принятой максимальной до принятой минимальной величины;

— оценить нижний предел возможных изменений одной из характеристик изменения валютного курса (например, цепных индексов внутренней инфляции иностранной валюты), в том числе из соображений соотношения долларовых цен на продукцию: по проекту и существующих (внутри страны и за рубежом).

Помимо этого, финансовая реализуемость и эффективность проекта должна проверяться при различных уровнях инфляции в рамках оценки чувствительности проекта к изменению внешних условий.

При прогнозе инфляции следует учитывать официальные сведения, а также экспертные и прочие оценки, учитывающие дефлятор ВНП, и / или индексы цен по достаточно большой «корзине» постоянного состава.

Анализ влияния инфляции может быть произведен для двух вариантов

темп инфляции различный по отдельным составляющим ресурсов (входных и выходных),

темп инфляции одинаковый для различных составляющих затрат и издержек.

В рамках первого подхода, который в большей степени отвечает реальной ситуации, особенно в странах с нестабильной экономикой, метод чистого современного значения используется в своей стандартной форме, но все составляющие расходов и доходов, а также показатели дисконта корректируются в соответствии с ожидаемым темпом инфляции по годам. Важно отметить, что произвести состоятельный прогноз различных темпов инфляции для различных типов ресурсов представляется чрезвычайно трудной и практически неосуществимой задачей.

В рамках второго подхода влияние инфляции носит своеобразный характер: инфляция влияет на числа (промежуточные значения), получаемые в расчетах, но не влияет на конечный результат и вывод относительно судьбы проекта [2].

В общем случае, если rр — реальная процентная ставка прибыльности, а Т темп инфляции, то номинальная (контрактная) норма прибыльности запишется с помощью формулы :

Разновидностью индексов цен является индекс переоценки основных фондов, отражающий изменение балансовой и остаточной стоимости фондов при периодически (по существующим правилам — один раз в год) проводимой их переоценке (необходимость учета переоценки обусловлена, в частности, тем, что она влияет на стоимость имущества, размеры амортизации и другие важные показатели проекта). Различаются цепной индекс переоценки, отражающий увеличение стоимости фондов при данной переоценке, и базисный индекс, отражающий аналогичное изменение по сравнению со стоимостью в начальной точке. В расчетах эффективности могут использоваться как усредненные, так и дифференцированные по видам основных фондов индексы переоценки (подробнее об использовании индексов переоценки.

Инфляция называется однородной, если темпы (и, следовательно, индексы) изменения цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага, но не от характера товара или услуги. При однородной инфляции значения коэффициентов неоднородности для каждого продукта, а также цепных индексов внутренней инфляции инвалюты равны единице для любого шага.

Если для какого-либо шага и / или продукта эти условия нарушаются, инфляция называется неоднородной.

Если прогноз инфляции известен на весь расчетный период, то заданными являются общие индексы (или темпы) рублевой и валютной инфляции, индексы (или темпы) роста валютного курса (или индексы внутренней инфляции иностранной валюты) и коэффициенты неоднородности для всех продутов.

Известными считаются также прогнозы «текущих» (без учета инфляции) цен на продукты.

Замечание. Прогноз цен на продукты можно производить как непосредственно, так и описанным выше способом, с помощью коэффициентов неоднородности. Второй путь часто предпочтительнее, так как он автоматически обеспечивает необходимое «слежение» прогнозируемых цен за индексом инфляции

Показать весь текст

Список литературы

  1. И.А. Управление прибылью. Киев: «Ника-Центр», 2002. 544 с.
  2. М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. М.: Изд-во «Дело и сервис», 2001. 400 с.
  3. М.А. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2001. 120 с.
  4. Е.С. Финансовый менеджмент. Теория и практика. М.: Перспектива, 2002. 574 с.
  5. Е.С. Практикум по финансовому менеджменту. М.: Перспектива, 2002. 160 с.
  6. Финансовое управление компанией / Общ. ред. Е. В. Кузнецовой. М.: Фонд «Правовая культура», 2000. 384 с.
  7. Финансовый менеджмент. Практикум / Под ред. Н. Ф. Самсонова М.: ЮНИТИ, 2000. 269 с.
  8. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. 2-е издание. М: ЮНИТИ- Дана, 2001. 269 с.
  9. Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. д.э.н., проф. А. М. Ковалевой. М.: ИНФРА М, 2002. 284 с.
  10. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. проф. Е. И. Шохина. М.: ИД ФБК — Пресс, 2002, — 408 с.
  11. Э. Техника финансового анализа / Пер. с англ.; Под ред. Л. П. Белых. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996.- 663 с.
  12. Холт Роберт Н. Основы финансового менеджмента. М.: «Дело», 1993.-128 с.
  13. Шим Джей К., Сигел Джоэл Г. Финансовый менеджмент. М.: Филинъ, 1996. 400 с.
  14. А.Д., Сайфулин Р. С. Финансы предприятий. М.: ИНФРА-М, 1997.343 с.
Заполнить форму текущей работой