Моделирование влияния внутренних факторов стоимости на инвестиционную активность российских публичных компаний
Диссертация
Закономерно, что в этот период особую актуальность приобретают вопросы управления компанией, а именно проблема конфликта интересов между менеджментом, осуществляющим фактическое руководство, и собственниками акционерного капитала. Данная ситуация была детально описана в классической работе А. Берли и Г. Минза, которые проанализировали качественные изменения, происходившие в сфере распределения… Читать ещё >
Содержание
- Глава 1. Экономическая сущность инвестиционной деятельности и её роль в развитии современной компании
- 1. 1. Анализ инвестиционной деятельности в рамках основных этапов развития теории фирмы
- 1. 1. 1. Инвестиционная деятельность в условиях определенности
- 1. 1. 2. Инвестиционная деятельность в условиях неопределенности
- 1. 1. 3. Инвестиционная деятельность компании в рамках современной крупной компании
- 1. 2. Стратегия роста и влияние инвестиционной деятельности на стоимость компании
- 1. 2. 1. Концепция управления компанией на базе стоимости и инвестиционные решения
- 1. 2. 2. Эмпирическая проверка влияния инвестиционных решений на стоимость компаний
- 1. 3. Современное состояние инвестиционной деятельности российских компаний капиталоемких отраслей в сфере капитальных вложений
- 1. 4. Факторы стоимости, влияющие на инвестиционную активность компаний
- 1. 5. Выводы к первой главе
- 1. 1. Анализ инвестиционной деятельности в рамках основных этапов развития теории фирмы
- Глава 2. Внутренние факторы инвестиционной активности компании
- 2. 1. Влияние структуры собственности, системы вознаграждения, информационной прозрачности: результаты эмпирических исследований, проведенных на развитых рынках
- 2. 1. 1. Концентрация собственности. Конфликт «менеджер-собственник»
- 2. 1. 2. Система мотивации инсайдеров. Доля собственности в руках инсайдеров: эффекты «сближения интересов» и «окапывания»
- 2. 1. 3. Влияние других типов собственников
- 2. 1. 4. Асимметрия информации, информационная прозрачность и инвестиционная активность компании
- 2. 1. 5. Источники инвестиций и структура собственности
- 2. 2. Влияние структуры собственности, системы вознаграждения и раскрытия информации о них на инвестиционную деятельность российских компаний
- 2. 2. 1. Концентрация собственности. Конфликт «собственник-собственник»
- 2. 2. 2. Информационная прозрачность и инвестиционная активность российских компаний
- 2. 3. Гипотезы исследования
- 2. 3. 1. Гипотезы в отношении структуры собственности
- 2. 3. 2. Гипотезы в отношении доли собственности в руках инсайдеров и их вознаграждения
- 2. 3. 3. Гипотезы в отношении раскрытия информации
- 2. 1. Влияние структуры собственности, системы вознаграждения, информационной прозрачности: результаты эмпирических исследований, проведенных на развитых рынках
- 3. 1. Формирование выборки и описание структуры данных
- 3. 2. Выбор методики исследования
- 3. 3. Множественный линейный регрессионный анализ
- 3. 3. 1. Построение и описание переменных для моделей
- 3. 3. 2. Описание полученных моделей
- 3. 4. Простой нелинейный регрессионный анализ
- 3. 4. 1. Нелинейное влияние пакета акций крупнейшего собственника на инвестиционную активность
- 3. 4. 2. Нелинейное влияние пакета акций совета директоров на инвестиционную активность
- 3. 5. Анализ влияния внутренних факторов на структуру капитала
- 3. 6. Анализ влияния информационной прозрачности на инвестиционную активность
- 3. 7. Интерпретация данных и различий в результатах с помощью полученных моделей
- 3. 7. 1. Интерпретация данных об инвестиционной активности с помощью полученных моделей
- 3. 7. 2. Оценка корректирующего влияния внутренних факторов на инвестиционную активность с помощью сравнительного анализа двух компаний
- 3. 8. Выводы по эмпирическому исследованию на российском рынке
Список литературы
- Авдашева С.Б. Корпоративное управление в АО с государственным участием: российскиепроблемы в контексте мирового опыта/ С. Б. Авдашева, Т. Г. Долгопятова, Х. Пляйнес //
- Препринт WP1/2007/01, Серия WP1 «Институциональные проблемы российской экономики». М.: ГУ-ВШЭ, 2007.
- Гуриев С.М. Корпоративное управление в российской промышленности / С. М. Гуриев, О. В. Лазарева, А. А. Рачинский, С. В. Цухло // Серия «Научные доклады: независимый экономический анализ», № 149. М.: МОНФ, Российская экономическая школа, 2003.
- Гуриев С. Концентрация собственности в российской экономике / С. М. Гуриев, А. А. Рачинский И Экономический вестник о вопросах переходной экономики transition. № 4 (октябрь -декабрь), 2004 г. С. 13−19.
- Дзарасов Р.С. Крупный бизнес и накопление капитала в современной России / Р. С. Дзарасов, Д. В. Новоженов. -М.: Едиториал УРСС, 2005. 512 с.
- Долгопятова Т.Г. Собственность и корпоративный контроль в российских компаниях в условиях активизации интеграционных процессов / Т. Г. Долгопятова // Российский журнал менеджмента. 2004. — Т. 2. — № 2. — С. 3−26
- Долгопятова Т.Г. Концентрация акционерной собственности и развитие российских компаний / Т. Г. Долгопятова // Вопросы экономики. 2007. — № 1. — С. 84−97.I
- Долгопятова Т.Г. Эмпирический анализ организации корпоративного контроля в российских компаниях/ Т. Г. Долгопятова, О. М. Уварова // Препринт WP1/2007/03, Серия WP1 «Институциональные проблемы российской экономики». М.: ГУ-ВШЭ, 2007.
- Дробышевский С.М. Инвестиционное поведение российских компаний / С. М. Дробышевский и др. -М., 2003. 497 с.
- Капелюшников Р. И. Крупнейшие и доминирующие собственники в российской промышленности: Свидетельства мониторинга РЭБ / Р. И. Капелюшников// Вопросы экономики, — 2000. ~№ 1.
- Капелюшников Р.И. Собственность и контроль в российской промышленности / Р. И. Капелюшников // Вопросы экономики. 2001. — № 12. — С. 103−124.
- Капелюшников Р.И. Влияние характеристик собственности на результаты экономической деятельности российских промышленных компаний / Р. И. Капелюшников, Н. В. Демина // Вопросы экономики. 2005 — № 2. — С. 53−68.
- Кузнецов Б.В. Преобразование отношений собственности / Б. В. Кузнецов // Российская промышленность: институциональное развитие. М.: 2002 г.
- Кузнецов П.В. Структура акционерного капитала и результаты деятельности фирм в России (анализ «голубых фишек» фондового рынка) / П. В. Кузнецов, А. А. Муравьев // Экономический журнал Высшей школы экономики. — 2000. — Т. 4. — № 4. — С. 475—504.
- Литвиненко В.А. Инвестиционная политика России: Состояние и перспективы развития / В. А. Литвиненко // Аудит и финансовый анализ. 2008. — № 2. — С. 323—332.
- Лозовский Л.Ш. // Универсальный Бизнес-Словарь / Л. Ш. Лозовский, Б. А. Райзберг, А. А. Ратновский. М.: Инфра-М. — 1999.
- Радыгин А.Д. Корпоративное управление и защита прав собственности: эмпирический анализ и актуальные направления реформ / А. Д. Радыгин, P.M. Энтов ИЭПП. Сер. Научные труды.-2001.-№ 36.
- Ратникова Т.А. Анализ панельных данных в пакете «Stata» / Т. А. Ратникова. — Методические указания к компьютерному практикуму по курсу «Эконометрический анализ панельных данных». — 2004. — С. 40.
- Розинский И.А. Механизмы получения доходов и корпоративное управление в российской экономике / И. Н. Розинский // Предприятия России: корпоративное управление и рыночные сделки. М.: ГУ ВШЭ. — 2002.
- Старюк П.Ю. Влияние корпоративного управления на стоимость российских компаний (эмпирический анализ) / П. Ю. Старюк // Диссертация кандидата экономических наук. — М., 2008
- Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских компаний / Т. В. Теплова. — М.: Вершина, 2007.
- Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями / Т. В. Теплова. М.: ИД ГУ-ВШЭ, 2000.
- Теплова Т. В. Григорьева Т.И. Ситуационный финансовый анализ / Т. В. Теплова, Т. И. Григорьева. -М.: ИД ГУ-ВШЭ, 2006.
- Трудов О. Транспорт Будущего/ О. Трудов, К. Кострикин // Приложение к газете «Коммерсантъ». 2008. — № 201(4018) от 06.11.2008
- Трудолюбов М. А. Бухгалтерская магия и её разоблачение / М. А. Трудолюбов // Ведомости. 2002. -№ 150(713). — С. А5
- Тутубалин А. Индексы цитирования сайтов Рунета / А. Тутубалин. Электрон. Данные. -сайг «Черный квадрат рунета». — Режим доступа: http://www.rukv.ru/analvtics-200 611 .html, свободный. — Загл. с экрана.
- Удальцов В.Е. Система мотивации в компании и принципы её построения / В. Е. Удальцов // сборник статей аспирантов 2006 № 2. М.: Издательский дом ГУ-ВШЭ, 2006. -С. 199−211.-0.6 п.л.
- Удальцов В.Е. Влияние нефундаментальных факторов создания стоимости на инвестиционное поведение компаний российского рынка / В. Е. Удальцов // Аудит и Финансовый анализ. 2008. — № 2. — С. 306−315.
- Удальцов В.Е. Влияние структуры собственности на инвестиционную активность российских компаний / В. Е. Удальцов // Аудит и Финансовый анализ. 2008. — № 5. — С. 301 313.
- Уильямсон О.И. Логика экономической организации. Природа фирмы / О. И. Уильямсон- под ред. О. И. Уильямсона и С.Дж. Уинтер. М.: Дело, 2001.
- Источники на английском языке:
- AnsofFI. Strategies for Diversification Я. Ansoff// Harvard Business Review. — 1957. Vol. 35. -Issue 5. — P. 113−124.
- Agrawal A. Corporate Capital Structure, Agency Costs, and Ownership Control: The Case of All-Equity Finns / A. Agrawal, J. Nandu // Journal of Finance. 1990. — 45(4). — P. 1325−1331.
- Agrawal A. Managerial Incentives and Corporate Investment and Financing Decisions / A. Agrawal, N. Gershon // Journal of Finance. 1987. — 42(4). — P. 823−837.
- Albuquerque R. Agency Conflicts, Investment, and Asset Pricing / R. Albuquerque, N. Wang // Computing in Economics and Finance. — 2005. — № 351
- Aidt Toke S. Economic analysis of corruption: a survey / Toke S. Aidt// The Economic Journal. 2003. — 113(491). — P. 632−652.
- Al-Qudah K.A.M. Capital Expenditure Decisions And Company Market Value: A Study Of Information Flows And Associated Share Price Movements / K.A.M. Al-Qudah. Unpublished PhD thesis. — University of Dundee. — 1991.
- Anderson Ronald C. Founding-Family Ownership and Firm Performance: Evidence from the S&P 500 / Ronald C. Anderson, David M. Reeb // Journal of Finance. 2003. — 58(3). — P. 13 011 328.
- Anderson Ronald C. Founding-Family Ownership, Corporate Diversification, and Firm Leverage / Ronald C. Anderson, David M. Reeb // Journal of Law and Economics. — 2003. — 46(2). -P. 653−684.
- Ang James S. Controlling the agency cost of insider trading / James S. Ang, Don R. Cox // Journal Of Financial And Strategic Decisions. — 1997. — Vol.10. № 1. — spring. — P.15−25.
- Ashbaugh H. Corporate Governance and the Cost of Equity Capital / H. Ashbaugh, D. Collins, R. LaFond. Working paper, University of Wisconsin, Presented at the EAA congress in Gothenburg, 2005.
- Asquith P. Signaling with Dividends, Stock Repurchases, and Equity Issues / P. Asquith, David W. Mullins // Financial Management. 1986. — 15 (Issue 3, Autumn). — P. 27−45.
- Bae Kee-Hong. Tunneling or valued added: evidence from mergers by Korean business groups / Kee-Hong Bae, Jun-Koo Kang, Jin-Mo Kim. // Journal of Finance. 2002. — № 62. — P. 2695- 2740.
- Bajtelsmit V. L. Gender effects in pension investment allocation decisions / V. L. Bajtelsmit, A. Bernasek, N. A. Jianakoplos // Center for Pension and Retirement Research. 1996. — P.145−156.
- Baltagi Badi H. Econometric analysis of panel data / Badi H. Baltagi. — 3rd edition. — 2005. — P. ll-75.
- Barro Robert J. The Stock Market and Investment / Barro Robert J. // Review of Financial Studies. 1990. -№ 3
- Baum C. L. EVA, MVA and CEO compensation: Further Evidence / C. L. Baum, L. Sarver, T. Strickland // American business review. 2004. — Jun. — № 22. — P.82.
- Barclay M. Private Benefits from Control of Public Corporations / M. Barclay, C. Holderness// Journal of Financial Economics. 1989. — № 25.
- Baysinger B. Effects of Board and Ownership Structure on Corporate R&D Strategy / B. Baysinger, R. Kosnik, T. Turk// The Academy of Management Journal. 1991. — Vol. 34. — No. 1. -P. 205−214
- Berk J.B. Optimal investment, growth options and security returns / J.B. Berk, R.C. Green, V. Nayk//Journal of Finance. 1999. — Vol. 54.
- Berkovitch E. Financial Contracting and Leverage Induced Overand-Under-Investment Incentives / E. Berkovitch, E. Han Kim // Journal of Finance. 1990. — № 45. (Issue 3, July). — P. 765−795.
- Bergloef E. The Changing Corporate Governance Paradigm: Implications for Transition and Developing Countries / E. Bergloef, E.-L. von Thadden. Paper presented at the Annual World Bank Conference on Development Economics, Washington, D.C. — 1999.
- Berle A. The Modem Corporation and Private Property / A. Berle, G. Means. New York: Macmillan, 1932.
- Bertrand M. Ferreting out tunneling: an application to Indian business groups / M. Bertrand, P. Mehta, S. Mullainathan // Quarterly Journal of Economics. 2002. — № 117(1). — P. 121- 148.
- Bhojraj S. Effect of Corporate Governance on Bond Ratings and Yields: The Role of Institutional Investors and Outside Directors / S. Bhojraj, P. Sengupta // Journal of Business. -2003. Vol. 76. — issue 3. — P. 455176.
- Blasi J. Corporate Ownership and Corporate Governance in the Russian Federation / J. Blasi. -Moscow: The Federal Commission for the Securities Market, 1996.
- Bohren O. Corporate Governance and Real Investment Decisions / O. Bohren, I. Cooper, R. Priestley. Working paper, BI Norwegian School of Management. -2006.
- Bond S., DevereuxM., Schiantarelli F., Blundell R. Investment and Tobin’s Q: Evidence from company panel data / S. Bond, M. Devereux, F. Schiantarelli, R. Blundell // Journal of Econometrics. 1992. — № 51.
- Borokhovich Kenneth A. Dividends, Corporate Monitirs and Agency Costs / Kenneth A. Borokhovich, Kelly R. Brunarski, Y. Harman, J. Kehr // Financial Review 40. 2005. — Issue 1. -Feb. — P.37−65.
- Brown D. Privatization and Restructuring in Russia: New Evidence from Panel Data on Industrial Enterprises / D. Brown, J. Earle. RECEP Working Paper No 1. — 2000.
- Buck T. Corporate Governance and Employee Ownership in an Economic Crisis: Enterprise Strategies in the Former USSR / T. Buck, I. Filatotchev, I. Wright, V. Zhukov // Journal of Comparative Economics 27. 1999.
- Bulan Laarni T. Real Options, Irreversible Investment and Firm Uncertainty: New Evidence from US firms / Laarni T. Bulan // Review of Financial Economics 14. 2005. — P. 255−279
- Burkart M. Large Shareholders, Monitoring and the Value of the Finn / M. Burkart, D. Gromb, F. Panunzi // Quarterly Journal of Economics. 1997. — 112 (3).
- Campa Jose M. Explaining the Diversification Discount / Jose M. Campa, S. Kedia // Journal of Finance 57. 2002. — Issue 4. — August. — P.1731−1763
- Chan Louis K.C. The stock market valuation of Research and Development Expenditures / Louis K.C. Chan, J. Lakonishok, T. Sougiannis // The Journal of Finance. 2001. -Vol. LVI. — № 6.-Dec.
- Chan S.H. Stock market reaction to capital investment decisions: Evidence from business relocations / S.H. Chan, W.G. Gau, K. Wang // Journal of Financial and Quantitative Analysis. -1995. March. — P.81−100.
- Chen Kevin C.W. Disclosure, Corporate Governance, and the Cost of Equity Capital in Emerging Markets / Kevin C.W. Chen, Z. Chen, Wei K.C. John. Working Paper #2004/05−13. -Hong Kong University of Science and Technology. — 2004.
- Cheng J. Optimal R&D Expenditure- A Value Maximization Approach / J. Cheng // International Research Journal of Finance and Economics. 2006. — issue 5. — P. 178−185.
- Chirinko Robert S. Why Does Liquidity Matter in Investment Equations? / Robert S. Chirinko, H. Schaller // Journal of Money, Credit and Banking. 1995. — № 27
- Chirinko Robert S. Bubbles, fundamentals, and investment: A multiple equation testing strategy / Robert S. Chirinko, H. Schaller // Journal of Monetary Economics 38. 1996.
- Chirinko Robert S. How Responsive Is Business Capital Formation To Its User Cost?: An Exploration With Micro Data / Robert S. Chirinko, Steven M. Fazzari, Andrew P. Meyer // Journal of Public Economics 74. 1999. — No. 1, October. — P. 53−80
- Chirinko Robert S. Corporate Taxation, Capital Formation, and the Substitution Elasticity between Labor and Capital / Robert S. Chirinko // National Tax Journal 55. 2002. — Issue 2, June. -P. 339−356.
- Claessens S. Disentangling the Incentive and Entrenchment Effects of Large Shareholdings / S. Claessens, S. Djankov, J.P.H. Fan, H.P. Larry // Journal of Finance. 2002. — 57(6). — P. 27 412 771.
- Clark Peter K. Tax Incentives and Equipment Investment / Peter K. Clark // Brookings Papers on Economic Activity 1. 1993. — P. 317−347
- Cleary S. The relationship between firm investment and financial status / S. Cleary // The Journal of Finance. 1999. — Vol. 54. — № 2 (Apr.).
- Coase Ronald H. The Nature of the Firm / Ronald H. Coase // Economica 4. 1937. — Issue 16, November. — P. 386−405
- Coen Robert M. Effects of Tax Policy on Investment In Manufacturing / Robert M. Coen // American Economic Review. 1968. — № 58 (Issue 2, May). — P.200−212.
- Craswell A. Ownership structure and Corporate Performance: Australian Evidence / A. Craswell, S. Taylor, R. Saywell // Pacific-Basin Finance Journal. 1997. — 5(3). — P. 297−319.
- De Alessi L. The Economics of Property Rights: A Review of the Evidence / L. De Alessi // Research in Law and Economics 2.-1980.
- De Alessi L. On the Nature and Consequences of Private and Public Enterprise / L. De Alessi // Minnesota Law Review. 1982. -№ 67(1).
- Demsetz H. The Structure of Ownership and the Theory of the firm / H. Demsetz // Journal of Law and Economics. 1983. — 26(2). -P. 375−390.
- Demsetz H. The Structure of Corporate Ownership: Causes and Consequences / H. Demsetz, K. Lelrn // Journal of Political Economy. 1985. — № 93.
- Demsetz H. Ownership Structure and Corporate Performance / H. Demsetz, B. Villalonga // Journal of Corporate Finance. 2001. — 7(3). — P.209−233.
- Dietrich M. The Importance of Management and Transaction Costs For Large UK Firms / M. Dietrich // Applied Economics. 2003. — № 35(Issue 11, July). — P. 1317−1330.
- Dixit A. The Options Approach to Capital Investment / A. Dixit, Robert S. Pindyck // Harvard Business Review. 1994. — № 73(Issue 3, May/June). — P. 105−116.
- Durnev A., Errunza V., Molchanov A. Predation and Investment Efficiency: Does Corporate Transparency Reduce Growth? / A. Durnev, V. Errunza, A. Molchanov. -McGill University, Massey University, 2008.
- EBRD Transition Report. London: European Bank for Reconstruction and Development, 1995.
- Earle J. Post-Privatization Ownership Structure and Productivity in Russian Industrial Enterprises / J. Earle. Paper presented at the ACES-ASS A meeting, Chicago, 1998.
- Eichner A. The macrodynamics of advanced market economies / A. Eichner. Armonk, N.Y., London: M.E. Sharpe Inc., 1991.
- Fama E. Agency Problems and Residual Claims / E. Fama, M. Jensen // Journal of Law and Economics. 1983. -№ 26.
- Fazzari Steven R. Financing Constraints and Corporate Investment / Steven R. Fazzari, H. Glenn, C. Bruce // Brookings Papers on Economic Activity 1. 1988. — P. 141−195.
- Ferderer J. The Impact of Uncertainty on Aggregate Investment Spending:
- An Empirical Analysis / J. Ferderer // Journal of Money, Credit and Banking. 1993. — № 25.
- Filatotcliev I. Ownership Concentration, 'Private Benefits of Control' and Debt Financing / I. Filatotchev, T. Mickiewicz. Электрон. данные. — 2001a. — Режим flocryna: http://ssrn.com/abstract=286 372, свободный.
- Firth M. The Remuneration of CEOs and Corporate Financial Performance in Norway / Firth M. // Managerial and Decision Economics. 1996. -№ 17(3). — P. 291−301.
- Friend I. An Empirical Test of the Impact of Managerial Self-Interest on Corporate Capital Structure /1. Friend, Larry H. P. Lang // Journal of Finance. 1988. -№ 43(2). — P. 271−281.
- Frydman R. Privatization in Eastern Europe: Is the state withering away? / R. Frydman, A. Rapaczynski. Central European University Press & Oxford University Press, 1994.
- Frydman, R. Investing in an Insiderdominated Finn: A Study of Russian Voucher Privatization Funds / R. Frydman, K. Pistor, A. Rapaczynsky // Banks, Funds, and Foreign Investors, New York, 1996.-Vol. 1.
- Gedajlovic E. Ownership structure, investment behavior and performance in japanese manufacturing industries / E. Gedajlovic, Y. Toru, H. Motomi // Report series research in management. ERS-2001−09-STR, 2001.
- Gilchrist S. Evidence on the role of cash flow for investment / S. Gilchrist, Charles P. Himmelberg //Journal of Monetary Economics. 1995. — № 36
- Goel R. Irreversibility of R&D investment and the adverse effect of uncertainty: Evidence from the OECD countries / R. Goel, K. Rati Ram // Economics Letters. 2001. — Vol. 71.
- Ghosal V. Product Market Competition and the Impact of Price Uncertainty on Investment: Some Evidence From US Manufacturing Industries / V. Ghosal, P. Loungani // Journal of Industrial Economics. 1996. — № 44.
- Gollotto J. Market Valuation of Dot Com Companies: R&D versus Hype / J. Gollotto, S. Kim // Managerial Finance. 2003. — № 29. — P. 61−72.
- Goolsbee A. Investment Tax Incentives, Prices, and the Supply of Capital Goods / Goolsbee
- A. // Quarterly Journal of Economics. 1998. — № 113(No. 1, February). — P. 121−148.
- Graves S. Institutional ownership and corporate R&D in the Computer Industry / S. Graves // The Academy of Management Journal. 1988. — № 31(2). — P. 417−428.
- Green William H. Econometric analysis / William H.Green. — 2002. — 4th ed. Chapter 14. — P.557 — 590.
- Grenadier Steven R. Option Exercise Games: The Intersection of Real Options and Game Theory / Steven R. Grenadier // Journal of Applied Corporate Finance. — 2000. № 13(Issue 2, Summer).-P. 99−107.
- Gugler K. Marginal Q, Tobin’s Q, Cash flow and Investment / K. Gugler, D. Mueller,
- B.Yurtoglu. //Southern Economic Journal. 2004. — № 70(3).
- Hall Rober E. Applications of the theory of optimal capital accumulation / Rober E. Hall, Dale W. Jorgenson. — in G. Fromm, ed, Tax Incentives and Capital Spending, Amsterdam: North-Holland, 1971.-P. 9−60.
- Hansen G., Hill C. Are Institutional Investors Myopic? A Time-Series Study of Four Technology-Driven Industries / G. Hansen, C. Hill // Strategic Management Journal. — 1991. — № 12(1).-P. 1−16.
- Hansmann H. (1990) When Does Worker Ownership Work? ESOPs, Law Firms, Codetermination, and Economic Democracy / H. Hansmann // The Yale Law Journal. 1990. -№ 99(8).
- Harris M. Capital Structure and the Informational Role of Debt / M. Harris, A. Raviv // Journal of Finance. 1990. — № 45(Issue 2, June). — P. 321−350.
- Hausman J. Valuing the Effect of Regulation on New Services in Telecommunications / J. Hausman, A. Pakes, G. Rosston // Brookings Papers on Economic Activity. Microeconomics. — 1997. P. 1−54.
- Hayes R. Implicit Contracts and the Explanatory Power of Top Executive Compensation for Future Performance / R. Hayes, S. Schaefer // The RAND Journal of Economics. 2000. — Vol. 31. — No. 2. — P. 273−293.
- Heaton J. Managerial optimism and corporate finance / J. Heaton // Financial Management. -2002.-Vol. 31.
- Himmelberg Charles P. Understanding the Determinants of Managerial Ownership and the Link between Ownership and Performance / Charles P. Himmelberg, R. Glenn Hubbard, D. Palia // Journal of Financial Economics. 1999. № 53(3). — P. 353−384.
- Holderness Clifford G. The Role of Majority Shareholders in Publicly Held Corporations: An Exploratory Analysis / Holderness Clifford G. and Dennis P. Sheehan // Journal of Financial Economics. 1988. — 20(½). — P. 317−346.
- Holderness Clifford G. Were the Good Old Days That Good? Changes in Managerial Stock Ownership since the Great Depression / Clifford G. Holderness, Randall S. Kroszner, Dennis P. Sheehan // Journal of Finance. 1999. — 54(2). — P. 435−469.
- Holmstrom B. The Boundaries of the Firm Revisited / B. Holmstrom, J. Roberts // Journal of Economic Perspectives. 1998. — 12(Issue 4, Fall). — P. 73−95.
- Holmstrom B. Market Liquidity and Performance Monitoring / B. Holmstrom, J. Tirole // Journal of Political Economy. 1993. -№ 101.
- Hoshi T. Corporate Structure, Liquidity, and Investment: Evidence from Japanese Industrial Groups / T. Hoshi, A. Kashyap, D. Scharfstein // Quarterly Journal of Economics. 1991. -№ 6.
- Jensen M. Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure / M. Jensen, W. Meckling // Journal of Financial Economics. 1976. — № 3(Issue 4, October). — P. 305−360.
- Jensen M. The Agency Costs of Free Cash Flow: Corporate Finance and Takeovers / M. Jensen // American Economic Review. 1986. — Vol. 76. — No. 2(May).
- Jensen M. The Modem Industrial Revolution, Exit, and the Failure of Internal Control Systems / M. Jensen // The Journal of Finance. 1993. — July.
- Johnson L., Pazderka В., Firm Value and Investment in R&D / L. Johnson, B. Pazderka // Managerial and Decision Economics. 1993. — № 14. — P. 15−24.
- Jones A. Company Investment Announcements and the Market Value of the Firm / A. Jones
- Paper presented at the European Financial Management Association Annual Meeting. Athens, 2000.
- Jorgenson D. Capital Theory and Investment Behavior / D. Jorgenson // American Economic Review. 1963. — № 53(No. 2, May). — P. 247−259.
- Jorgenson D. Investment Behavior in US Regulated Industries in Investment: Capital Theory and Investment Behavior / D. Jorgenson, S. Hendai. The MIT Press, Cambridge, England, 1996.
- Kahneman, D. Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk / D. Kahneman, A. Tversky // Econometrica. 1979. — № 47(Issue 2, March). — P. 263−293.
- Kalecki M. Selected essays on the dynamics of the capitalist economy / M. Kalecki. -Cambridge: Cambridge University Press, 1971.
- Kellard N. The Relative Efficiency of Commodity Futures markets / N. Kellard, P. Newbold, T. Rayner, C. Ennew // The Journal of Futures Markets. 1999. — № 19. — P. 413−432.
- Keynes J.M. The General Theory of Employment, Interest and Money / J.M.Keynes// -Электрон. данные. 2002. — Режим доступа: http://www.niarxists.org/reference/subject/economics/keynes/general-theory/, свободный
- Kim W. Evidence on the Impact of the Agency Costs of Debt on Corporate Dept Policy / W. Kim, E. Sorensen // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1986. — № 21(2). — P. 131 144.
- Kim Y. Overinvestment, Collateral Lending, and Economic Crisis / Kim Y., J. Lee // Japan and the World Economy. 2002. — № 14 (Issue 2, April). — P. 181 -201.
- King M. Family Values: Ownership Structure, Performance and Capital Structure of Canadian Firms / M. King, E. Santor. Working Papers 07−40. — Bank of Canada, 2007. — 9 May. — P. 3−45.
- Kogan L. Asset prices and real investment / Kogan L. // Journal of Financial Economics. -2004. № 73.
- Kochhar R. Institutional Investors and Firm Innovation: A Test of Competing Hypotheses / R. Kochhar, D. Parthiban // Strategic Management Journal. 1996. — № 17. — P. 73−84.
- Krueger A. Government Failures in Development / A. Krueger //, Journal of Economic Perspectives. 1990. — № 4.
- La Porta R. Corporate ownership around the world / R. La Porta, F. Lopez-De-Silanes, A. Shleifer // The journal of finance. 1999. — Vol. LIV. -№ 2. — Apr.
- Lai K. A Cointegration Test for Market Efficiency / Lai К., M. Lai // The Journal of Futures Markets. 1991. -№ 11. — P. 567−575.
- Lang L. A Test of The Free Cash Flow Hypothesis: The Case of Bidder Returns / L. Lang, R. Stulz, R. Walkling // Journal of Financial Economics. 1991. — № 29(Issue 2, October). — P. 315 337.
- Lang L. Tobin’s q, Corporate diversification, and firm performance / L. Lang, R. Stulz // Journal of Political Economy. 1994. — Vol.102. — P. 1248—1280.
- Lee I. Market Crashes and Informational Avalanches / Lee I. // The Review of Economic Studies. 1998. — Vol. 65. — Issue 4. — P. 741−759.
- Leech D. Ownership structure, control type classifications and the performance of large British companies /D. Leech, J. Leahy // Economic Journal. 1991.-№ 101. — P. 1418- 1437.
- Lewellen W. A Pure Financial Rationale for the Conglomerate Merger / W. Lewellen // Journal of Finance. 1971. — № 26. — P. 521−537.
- Lins K. International evidence on the value of corporate diversification / K. Lins, H. Servaes // Journal of Finance. 1999. — Vol.54. — P. 2215—2239.
- Lins K. Is Corporate Diversification Beneficial in Emerging Markets? / K. Lins, H. Servaes // Financial Management. 2002. — Vol. 31. — P. 5—31.
- Litov L. (2006) «Corporate Governance and Financing Policy: New Evidence / L. Litov, -Электрон, данные. AFA Boston Meetings Paper, 2006. — Режим доступа: http://ssrn.com/abstract=637 341. свободный.
- Loderer С. Executive Stock Ownership and Performance Tracking Faint Traces / C. Loderer, M. Kenneth //Journal of Financial Economics. 1997. — № 45(2). — P. 223−255.
- Majluf N. Corporate Financing And Investment Decisions When Firms Have Information that Investors Do Not Have / N. Majluf, S. Myers // Journal of Financial Economics. 1984. -№ 13(Issue 2, June). — P.187−222.
- Martin J. Corporate Diversification and Shareholder Value: A Survey of Recent Literature / J. Martin, A. Sayrak // Journal of Corporate Finance. 2003. — № 9(Issue 1, January). — P.37−58.
- Mayshar J. Should Government Subsidize Risky Private Projects? / J. Mayshar // American Economic Review. 1977. — LXVII. — P.20−28.
- McConnell J. Corporate Capital Expenditure Decisions And The Market Value Of The Firm / J. McConnell, C. Muscarella // Journal of Financial Economics. 1985. — № 14(Issue 3, September). — P. 399−423.
- McConell J. Additional Evidence on Equity Ownership and Corporate Value / J. McConell,
- H. Servaes // Journal of Financial Economics. 1990. — № 27.
- Means G. The Distribution of Control and Responsibility in a Modem Economy / Means G. // Political Science Quarterly. 1935. — P. 5059−5069.
- Mehran H. Executive Incentive Plans, Corporate Control, and Capital Structure / H. Mehran // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1992. — № 27(4). — P. 539−560.
- Miller M. Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares / M. Miller, E. Modigliani // Journal of Business, University of Chicago Press. 1961. — Vol. 34 — P. 411.
- Modigliani F. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment / F. Modigliani, M. Miller// American Economic Review. 1958. — № 48(No. 3, June). — P. 261−297.
- Moerland P. Corporate ownership and control structures: An international comparison / P. Moerland // Review of industrial organization. 1996. — № 10(4). — P. 443−464.
- Morck R. Management Ownership and Market Valuation: an Empirical Analysis / R. Morck, A. Shleifer, R. Vishny // Journal of Financial Economics. -1988. № 20. — P. 293−315.
- Morck R. Do managerial motives drive bad acquisitions? / R. Morck, A. Shleifer, R. Vishny // Journal of Finance. 1990. -XLV (l). -P. 31−48.
- Morck R. Corporate Governance, Economic Entrenchment, and Growth / R. Morck, D. Wolfenzon, B. Yeung // Journal of Economic Literature. 2005. — № 43(3). — P.655−720.
- Moss S. An economic theory of business strategy. An essay in dynamics without equilibrium / S. Moss. Oxford: Martin Robertson & Co. Ltd., 1981.
- Myers S. Outside Equity / S. Myers // Journal of Finance. 2000. — № 55(Issue 3, July). — P. 575−593.
- Narayanan M. Managerial Incentives for Short-term Results / M. Narayanan // Journal of Finance. 1985. -№ 40(Issue 5, December). — P. 1469−1485.
- Narayanan M. Form Of Compensation and Managerial Decision Horizon / M. Narayanan // Journal of Financial & Quantitative Analysis. 1996. — Vol. 31. — No. 4. — P. 467−491.
- Newbery D. Privatization, Restructuring, and Regulation of Network Utilities / D. Newbery // The MIT Press, Cambridge, England, 2000.
- North D. Institutions / D. North // Journal of Economic Perspectives. 1991. — Vol. 5. — No.1.-P. 97−112.
- Pennings E. Taxes and stimuli of investment under uncertainty / E. Pennings // European Economic Review. 2000. — Vol. 44.
- Pindyck R. Irreversibility, Uncertainty, and Investment / R. Pindyck // Journal of Economic Literature, American Economic Association. -1991, — Vol. 29(3). — September.
- Provvse S. The Structure of Corporate Ownership in Japan / S. Prowse // The Journal of Finance. 1992. — № 47(3).
- Rappaport A. Creating Shareholder Value: A Guide For Managers And Investors / A. Rappaport. Free Press, 1999.
- Rossi M. Determinants of the Relationship Between Strategic Performance and Shareholder’s Value Creation: Beyond Financials / Rossi M. Электрон, данные. — 2006. — Режим доступа: http://ssrn.com/abstracH933300, свободный.
- Ryan J. The Interactions between R&D Investment Decisions and Compensation Policy / J. Ryan, E. Harley, R. Wiggins // Financial Management. 2002. — № 31 (Issue 1, Spring). — P. 5−30.
- Sanjeev B. Effect of Corporate Governance on Bond Ratings and Yields: The Role of Institutional Investors and Outside Directors / B. Sanjeev, P. Sengupta // Journal of Business. -2003. Vol. 76. — issue 3. — P.455−476.
- Schaller H. Re-examination of the Q Theory of Investment Using U.S. Firm Data / H. Schaller //Journal of applied econometrics. 1990. — Vol.5. — № 4. — Oct-Dec.
- Scharfstein D. The Dark Side of Internal Capital Markets: Divisional Rent-Seeking and Inefficient Investment / D. Scharfstein, J. Stein// Journal of Finance. — 2000. № 55(Issue 6, December). -P.2537−2564.
- Sengupta P. Corporate Disclosure Quality and the Cost of Debt / P. Sengupta // The Accounting Review. 1998. — Vol. 73. — No. 4. — P. 459−474.
- Servaes H. The Value of diversification during the conglomerate merger wave. / Servaes H. // Journal of Finance. 1996. -№ 51. — P. 1201—1225.
- Shapiro C. Economic Rationales for the Scope of Privatization in Economy of Public Sector Reform and Privatization/ C. Shapiro, R. Willig. London: Westview Press, 1990.
- Shiantarelli F. Investment, financial factors and cash flow: evidence from UK panel data / F. Shiantarelli, M. Devereux. Электрон, данные. -Working paper 3116. — NBER, 1989. — Режим доступа: www.nber.org/papers/w3116.pdf, свободный.
- Shleifcr A. Large Shareholders and Corporate Control / Shleifer A. & Vishny, R. // Journal of Political Economy, University of Chicago Press. — 1986. — Vol. 94(3). — June. P. 461−88.
- Shleifer A. Politicians and Firms / A. Shleifer, R. Vishny // Quarterly Journal of Economics. -№ 109(4).
- Shleifer A. Survey of Corporate Governance / A. Shleifer, R. Vishny // Journal of Finance. -1997.-№ 52(2).
- Stein J. Agency, Information and Corporate Investment / J. Stein. Электрон, данные. -Working paper 3116. — NBER, 2001. — Режим доступа: www.nber.org/papers/w8342.pdf, свободный.
- Sterken E. Investment, cash flow and uncertainty: evidence for the Netherlands / E. Sterken, R. Lensink, H. Bo. University of Groningen, 10th International Conference on Panel Data July 5—6. -Berlin, 2002.
- Stewart B. The Quest for Value / B. Stewart., M. Stern-NY: HarperCollins, 1991.
- Stulz, R. Managerial Control of Voting Rights: Financing Policies and the Market for Corporate Control / Stulz R. // Journal of Financial Economics. 1988. — № 20.
- Stulz R. Managerial discretion and optimal financing policies / R. Stulz // Journal of Financial Economics, Elsevier. 1990. — Vol. 26(№ 1, July). — P. 3−27.
- Sudipta B. Corporate governance, top executive compensation and firm performance in Japan / B. Sudipta, L. Hwang, T. Mitsudome, J. Weintrop // Pacific-Basin Finance Journal. 2007. — № 15 P. 56−79.
- Tevlin S. CEO Incentive Contracts, Monitoring Costs, and Corporate Performance / S. Tevlin // New England Economic Review. 1996. — 0(0). — P. 39−50.
- Tobin J. A General Equilibrium Approach to Monetary Theory / J. Tobin // Journal of Money, Credit & Banking. 1969. — № 1 (Issue 1, February). — P. 15−30.
- Vickers J. Privatization: An Economic Analysis / J. Vickers, G. Yarrow. МГГ Press Series on Regulation of Economic Activity No 18. — Cambridge, MA: MIT Press, 1988.
- Villalonga B. How Do Family Ownership, Control Management Affect Firm Value? / Villalonga В., R. Amit // Journal of Financial Economics. 2006. — № 80(2). — P. 385−417.
- Whalen C. Integrating Shumpeter and Keynes: Human Minsky’s theory of capitalist development / C. Whalen // Journal of economic issues. 2001. — Vol. XXXV. — № 4. — Dec.
- Williamson O. The Economics of Discretionary Behavior: Managerial Objectives in a Theory of the Firm / O. Williamson. Englewood Cliffs. — N.J.: Prentice Hall Press, 1964.
- Wilier, D. Corporate Governance and Shareholder Rights in Russia/ D. Wilier. Электрон, данные. — CEPR Discussion Paper No 343, 1997. — Режим доступа: http://cep.lse.ac.uk/pubs/download/dp0343.pdf. свободный.
- Zhou X. CEO Pay, Firm Size, and Corporate Performance: Evidence from Canada / X. Zhou // The Canadian Journal of Economics. 2000. — Vol. 33. — No. 1. — P. 213−251.
- Zwiebel J. Dynamic Capital Structure under Managerial Entrenchment / Zwiebel J. // American Economic Review. 1996. — № 86(Issue 5, December). — P. 1197−1216.
- Исследование информационной прозрачности российских компаний в 2007 г.: Значительные изменения в десятке лидеров, Служба рейтингов корпоративного управления Standard & Poor’s, www.standardandpoors.ru
- Сайт Bureau van Dijk www.bvdep.com
- Сайт Федеральной службы государственной статистики www.gks.ru212. Сайт www.damodaran.ru213. Сайт РТС www.rts.ru
- Сайт http://finance.yahoo.com
- Сайт Центрального банка Российской Федерации http://cbr.ru
- Официальные интернет-сайты компаний, вошедших в выборку
- Сайт о поисковой оптимизации http://www.seo.su/articIes.php?id=71
- Сайт поисковой системы Яндекс http://help.yandex.ru/catalogue/?id=873 431&ncmd=9159