Актуальность темы
исследования.
В настоящий момент экономика Российской Федерации переживает эпоху бурного развития. Переход от плановой социалистической экономической модели к современной рыночной дается нелегко. Стоит вспомнить только дефолт 1998 года, который привел к банкротству тысячи предпринимателей, юридических лиц и граждан, возникающие и исчезающие фирмы «однодневки», финансовые «пирамиды», привлекающие средства населения, обещаниями баснословной доходности при отсутствии риска вложений. Все это не могло не повлиять на психологию населения нашего государства и в результате чего, основным местом накопления денежных средств стал банальный «чулок».
Однако, экономике требовались (и требуются до настоящего времени) вливания капитала и капитала не иностранного, а внутреннего, который и является основой сотен экономически развитых стран. А. Н. Шохин — Президент Российского союза промышленников и предпринимателей, в своем докладе на XV съезде Российского союза промышленников и предпринимателей (работодателей) указал на то, что экономика Российской Федерации приблизилась к пределам развития в рамках сложившейся модели. Высокие темпы роста, пока достигаются за счет секторов, защищенных от конкуренции со стороны импорта: торговли, финансов, сферы услуг, строительства. В других отраслях, если называть вещи своими именами — стагнация.
В долгосрочной перспективе это грозит обернуться деиндустриализацией.
По этой причине особо актуальным становится проведение эффективной промышленной политики, смысл которой должен, прежде всего, заключаться в создании условий для роста частных инвестиций1.
Нужен был новый, надежный и доходный инструмент привлечения денежных средств населения, их аккумулирование и точечное инвестирование в различные сектора экономики — таким инструментом стали паевые инвестиционные фонды.
Посредством паевых инвестиционных фондов государство старается привлечь свободные денежные средства физических и юридических лиц для дальнейшего их распределения между конкретными экономическими субъектами.
Паевые инвестиционные фонды являются абсолютно новым институтом для нашей страны. В этой связи необходимость четкого понимания функционирования и, как следствие, организация грамотного финансово-правового регулирования вновь образованного института представляется актуальной и значимой в настоящий момент.
До 1995 года финансовая наука Российской Федерации не знала такого института как паевой инвестиционный фонд,.
1 Доклад Президента РСПП А. Н. Шохина на XV съезде Российского союза промышленников и предпринимателей (работодателей). Материалы взяты из Интернет страницы Комитета Российского Союза Промышленников и Предпринимателей по социальной и демографической политике, www.rspp.ru. поэтому не было опыта в регулировании подобного рода отношений. Пришлось обратиться к опыту в этой области финансового регулирования зарубежных стран, где взаимные фонды уже функционируют не один десяток лет.
Как следствие этого, практически полное отсутствие научных юридических трудов, посвященных данной теме. Все это указывает на своевременность и потребность описания существующих коллизий между нормами права в области регулирования отношений субъектов по поводу инвестирования имущества, составляющего паевые инвестиционные фонды.
Чуть более десяти лет потребовалось федеральному органу исполнительной власти по рынку ценных бумаг, управляющим компаниям, саморегулируемым организациям, для того, чтобы донести до населения важность, практичность, доходность и достаточную надежность инвестирования средств в паевые инвестиционные фонды. На данный момент общая стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов превышает 200 млрд. (двести миллиардов) рублей.
Однако, в связи с новизной этого института, существует ряд финансово — правовых проблем, исследование и анализ которых подтверждают актуальность настоящей работы.
Таким образом, актуальность научного исследования доверительного управления паевыми инвестиционными фондами обусловлена:
1. общим направлением финансовой политики проводимой в Российской Федерации по привлечению (аккумулированию), перераспределению и использованию денежных средств, находящихся в собственности граждан и юридических лиц;
2. ростом доходов населения и появлением свободных денежных средств;
3. необходимостью систематизировать и указать на пробелы и коллизии, существующие в нормативных правовых актах, регулирующих институт паевых инвестиционных фондов;
4. недостаточной разработанностью юридических аспектов данного вопроса в финансово — правовой науке;
5. необходимостью внесения ряда изменений в существующие нормативные акты, для оптимизации финансово — правового регулирования отношений, возникающих между субъектами права при инвестировании средств, посредством паевых инвестиционных фондов.
Вышеизложенное определило цель работы, структуру работы и круг исследуемых вопросов.
Объектом диссертационного исследования являются публичные отношения, возникающие между субъектами права, по поводу регулирования процесса инвестирования средств через паевые инвестиционные фонды.
Предметом исследования являются нормы федерального законодательства, регулирующие общественные отношения (в частности финансовые) в данной области, а также существующая практика применения этих норм.
Методологическую основу исследования составляют используемые современной наукой методы научного познания, позволяющие наиболее полно и всесторонне раскрыть объект и предмет проводимого исследования. При подготовке, изучении и обработке теоретических и практических материалов применялись исторический, сравнительно-правовой, логический, технико-юридический методы, применяемые в гуманитарных науках, обобщение собранных данных.
Теоретико-правовая основа исследования.
Содержание и результаты исследования базируются на учении о финансах, финансовом контроле, налогообложении и учете, концептуальных положениях фундаментальных и прикладных исследований отечественных ученых в области права.
Общетеоретической основой диссертационного исследования послужили труды Н. М. Артемова, Е. М. Ашмариной, Е. Ю. Грачевой, О. Н. Горбуновой, С. Г. Пепеляева, Г. В. Петровой, JI.JI. Попова, Э. Д. Соколовой, Н. И. Химичивой, С. О. Шохина и других ведущих ученых в области финансового, административного и налогового законодательства2.
При подготовке диссертации изучены и проанализированы работы российских и зарубежных специалистов в области доверительного управления паевыми.
2 См., напр.: Артемов II.M. Правовые основы налогообложения в РФ. Учебное пособие М., 2003; Ашмарина Е. М. Некоторые аспекты расширения предмета финансового права в Российской Федерации: проблемы и перспективы: монография — М., 2004; Горбунова О. Н. Финансовое право и финансовый мониторинг в современной России. Профобразование. М., 2003; Грачева Е. Ю. Проблемы правового регулирования государственного финансового контроля. М., 2000; Пепеляев С. Г. Налоговое право. Учебник М., 2005;Пстрова Г. В. Налоговые споры: практика рассмотрения. Практическое пособие. М., 2005; Попов JI.JI. Административное право. Учебник. М., 2005; Соколова Э. Д. Правовые основы финансовой системы России. Под. Ред. Грачевой Е. Ю. М., 2006; Химичива Н. И. Финансовое право. Учебник. М. 1999;Шохин С. О. Финансовое право для экономических специальностей. М., 2006. инвестиционными фондами, таких как Д. Богл, Д. Брановский, В. Д. Миловидов, В. Логинов, М. Е. Капитан, А.Н. Шохин3.
Кроме того, в качестве теоретической основы исследования рассматривались документы международных организаций, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг (НЛУ, НАУФОР).
Информационной базой исследования послужили монографические исследования, программы, статьи, доклады, материалы конференций.
В диссертационном исследовании также использовались эмпирические данные, отражающие состояние рынка ценных бумаг в целом и деятельность по управлению паевыми инвестиционными фондами в частности.
Нормативно-правовая база исследования. В диссертации был проведен анализ действующего финансового, налогового, административного и гражданского законодательства, в том числе: федеральных законов «Об инвестиционных фондах», «О рынке ценных бумаг», «Об инвестировании накопительной части трудовой пенсии», «О негосударственных пенсионных фондах" — подзаконных актов, издаваемых Президентом Российской Федерации, Правительством Российской Федерации, федеральными.
3 См., напр.: Богл Д. Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла. Новые императивы для разумного инвестора. М., 2002; Миловидов В. Д. Инвестиционные фонды: Как управлять капиталом? (опыт США). М., 1996; Капитан М. Е. Барановский Д. Паевые фонды: Современный подход к управлению деньгами. М., 2005. Логинов В., М. Е. Капитан Паевые фонды в России — история рождения в цифрах, фактах и лицах М., 2005; Шохин А. Н. Доклад Президента РСПП А. Н. Шохина на XV съезде Российского союза промышленников и предпринимателей (работодателей). Материалы взяты из Интернет страницы Комитета Российского Союза Промышленников и Предпринимателей по социальной и демографической политике, www.rspp.ru. органами исполнительной власти Российской Федерации, судебных решений Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации и Верховного Суда Российской Федерации.
Цели и задачи исследования состоят в том, чтобы на основе критического изучения федерального законодательства, регулирующего общественные экономические отношения по поводу доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, анализа и обобщения существующей практики в этой области рассмотреть финансово — правовые аспекты доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, выявить существующие пробелы, противоречия, коллизии права и предложить пути и способы для их устранения, а также обосновать положение о необходимости выведения рассмотренных норм в институт финансового права.
Для достижения поставленных целей, представляется целесообразным решить следующие задачи:
• рассмотреть финансово — правовые аспекты возникновения института паевых инвестиционных фондов;
• сделать экскурс в историю появления паевых инвестиционных фондов в России;
• сделать краткий обзор возникновения института паевых инвестиционных фондов на примере зарубежных стран;
• подробно рассмотреть вопросы финансово правового регулирования, осуществляемого государством в области паевых инвестиционных фондов;
• рассмотреть вопросы налогообложения субъектов участвующих в общественных отношениях по поводу инвестирования средств посредством паевых инвестиционных фондов;
• обосновать необходимость страхования имущества, составляющего паевые инвестиционные фонды, и ответственности субъектов, связанных с управлением этим имуществом и его инвестированием;
• изучить и критически проанализировать действующее российское законодательство, регулирующее область инвестирования в паевые инвестиционные фонды и выявить соответствующие недостатки;
• раскрыть необходимость внесения определенных изменений в существующие нормативные правовые акты, регулирующие данные отношения;
• сформулировать конкретные предложения законодателю, которые, на наш взгляд, призваны способствовать повышению эффективности финансовоправового регулирования.
Научная новизна исследования и положения выносимые на защиту. Научная новизна предпринятого исследования состоит в том, что на основе осмысления теоретического и практического материала, предпринята попытка впервые систематизировать знания в области паевых инвестиционных фондов и предложить: во-первых, пути решения существующих правовых проблемво-вторых, обосновать положение о необходимости аккумуляции императивных норм, регулирующих образование, перераспределение и использование средств, составляющих паевые инвестиционные фонды, в отдельное финансово-правовое образование (институт финансового права).
В этой связи сформулированы следующие положения, характеризующиеся новизной или содержащие элементы новизны, выносимые на защиту:
1. появление в Российской Федерации абсолютно новых публичных экономических отношений по поводу образования, распределения и инвестирования (расходования) фондов денежных средств, составляющих имущество паевых инвестиционных фондов, объективно требует расширения предмета финансового права для целей урегулирования таких отношений. Возникновение нового института финансового права является результатом эволюционного внедрения новелл в финансовое законодательство для государственного регулирования паевых инвестиционных фондов в Российской Федерации;
2. финансы, составляющие паевые инвестиционные фонды, обладают всеми признаками децентрализованных фондов и должны быть отнесены к этому финансовоправовому образованию наряду с финансами предприятий и организаций. Понятие децентрализованных фондов возможно расширить, с тем, чтобы оно не игнорировало существование таких объектов финансово — правового регулирования, как паевые инвестиционные фонды. Децентрализованные фонды денежных средств — это финансы предприятий, организаций всех форм собственности (образуемые как за счет собственных ресурсов, так и за счет бюдэ/сетных ассигнований), отраслевые и межотраслевые внебюджетные фонды, а такэ/се паевые инвестиционные фонды;
3. отношения по инвестированию средств через паевые инвестиционные фонды реализуются посредством аккумулирования, распределения и использования свободных средств (в том числе и денежных) физических и юридических лиц путем создания паевого инвестиционного фонда;
4. поскольку паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом и, тем более, не является физическим, то он должен быть выделен в Налоговом кодексе РФ4 в качестве налогоплательщика, а также должны быть определены отдельные налоговые ставки, по которым управляющая компания, осуществляющая доверительное управление паевым инвестиционным фондом, будет уплачивать налоги за счет имущества фонда5;
5. необходимо обязать управляющие компании страховать свою ответственность при осуществлении доверительного управления паевым инвестиционным фондом;
6. требуется внести ряд изменений и поправок в нормативные правовые акты, регулирующие банковскую деятельность, с целью нивелировать противоречия между федеральными законами (Федерального закона «Об.
4 СЗ РФ. 1998. № 31, ст. 3824, СЗ РФ, 2000, № 32, ст. 3340.
5 См. Ст. 13, 19- Главы 7, 8, 15, 16 Налогового кодекса РФ. инвестиционных фондах"6 и Федерального закона «О п банках и банковской деятельности») с целью ликвидации проблем, возникающих при списании средств со счетов, открываемых управляющим компаниям для учета денежных средств, составляющих паевой инвестиционный фонд;
7. для упорядочения внутреннего финансового контроля в управляющих компаниях при осуществлении ими доверительного управления паевыми инвестиционными фондами следует распространить действие Положения о внутреннем контроле профессионального участника рынка ценных бумаг (утв. постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 13 августа 2003 г. N 03−34/пс)8 на управляющие компании паевыми инвестиционными фондами.
Практическая значимость и апробация результатов исследования определяется, по мнению автора, следующими соображениями:
1. содержащиеся в работе положения и выводы могут послужить исходным моментом для последующих исследований правовых проблем в области доверительного управления паевыми инвестиционными фондами (с учетом активного развития этого финансового института);
2. выводы, сформулированные на основе данного исследования, имеют целью способствовать.
6 СЗ РФ. 2001. № 49, ст. 4562.
7 Ведомости съезда народных депутатов РСФСР. 1990. N 27 ст. 357.
8 Российская газета. 2003. N 189. совершенствованию и актуализации российского законодательства в данной области;
3. содержащийся в настоящей работе материал может быть использован в качестве пособия по данной тематике;
4. настоящая работа может быть использована потенциальными инвесторами в различные сегменты экономики Российской Федерации (посредством паевых инвестиционных фондов) в качестве информационного материала, наглядно и обоснованно показывающего, что паевые инвестиционные фонды, не имеют ничего общего с, так называемыми финансовыми «пирамидами», и являются надежным, нормативно урегулированным и поддерживаемым государством институтом инвестирования денежных средств.
Некоторые результаты исследования нашли свое отражение в работах, опубликованных автором в ведущих журналах. Положения диссертации и опубликованных работ можно использовать в законотворческой и правоприменительной практике в области финансового, банковского и налогового права, а также при чтении лекций и семинаров.
Диссертация подготовлена и обсуждена на кафедре финансового права и бухгалтерского учета Московской государственной юридической академии.
Выводы по главе.
Принимая во внимание вышеизложенное можно сделать следующие выводы.
Во-первых, управляющая компания, осуществляющая доверительное управление паевыми инвестиционными фондами, при операциях обмена инвестиционных паев является налоговым агентом в отношении владельцев инвестиционных паев физических лиц и обязана из суммы перечисляемой со счета одного паевого инвестиционного фонда, инвестиционные паи которого погашаются, на счет другого паевого инвестиционного фонда, инвестиционные паи которого выдаются удерживать сумму НДФЛ в случае получения владельцем инвестиционных паев дохода.
Во-вторых, передача имущества в паевой инвестиционный фонд носит инвестиционный характер, и поэтому не признается реализацией а, следовательно, и не является налогооблагаемой базой.
В-третьих, страхование ответственности лиц осуществляющих доверительное управление паевыми инвестиционными фондами, равно как и страхование отдельного имущества, входящего в состав активов паевых инвестиционных фондов, должно быть установлено в императивном порядке, для обеспечения дополнительной надежности института паевых инвестиционных фондов и повышения их финансовой привлекательности для инвесторов как альтернатива банковским вкладам.
В-четвертых, в современном мире экономика Российской Федерации не является самой надежной и самой стабильной это факт. Существуют государства с более развитой и стабильной экономикой. Соответственно и юридические лица, осуществляющие производственную или иные виды деятельности в таких государствах обладают большей стабильностью. Поэтому вложения средств в ценные бумаги иностранных эмитентов является довольно надежным и экономически оправданной инвестицией.
По нашему мнению, следует убрать эту запутанную и ненужную фразу о международных соглашениях, а вместо нее опубликовать список основных наиболее крупных иностранных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, с указанием того, что ценные бумаги иностранных коммерческих организаций, прошедшие листинг на них и включенные в котировальные листы первого уровня, могут быть включены в состав активов паевых инвестиционных фондов. На наш взгляд такое условие является более чем достаточным для обеспечения безопасности вложений активов паевых инвестиционных фондов в ценные бумаги иностранных эмитентов. Потому, чтобы пройти процедуру листинга и включения ценной бумаги в котировальный лист первого уровня (в него включаются ценные бумаги самых крупных и самых финансово стабильных эмитентов) на крупнейших американских и европейских площадках организаторов торговли, эмитент проходит невероятно тщательную проверку с их стороны. И включение ценных бумаг в котировальный лист первого уровня на таких торговых площадках — является определенной гарантией стабильности эмитента.
В-пятых, для диверсификации инвестиционных портфелей инвесторов на рынке ценных бумаг Российской Федерации, в том числе и паевых инвестиционных фондов, следует предпринять ряд действий со стороны государственных органов, а именно: существенно снизить риски и транзакционные издержки привлечения капитала на российском финансовом рынкесущественно расширить инструментальную базу финансового рынка, прежде всего, обеспечить возможности страхования инвестиционных рисковукрепить доверие к институтам финансового рынка, обеспечить прозрачность совершения сделок с российскими активами.
В-шестых, что касается расходов, производимых управляющими компаниями в процессе инвестирования средств, составляющих паевые инвестиционные фонды, следует заметить, что Федеральная служба по финансовым рынкам обязана четко отслеживать все расходы, которые управляющая компания включает в правила доверительного управления паевым инвестиционным фондом и которые будут возмещаться за счет средств этого фонда, дабы не допустить включения в этот список экономически неоправданных и нецелесообразных расходов, которые фактически несут владельцы инвестиционных паев, как собственники этого имущества.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
.
Приступая к настоящему исследованию, соискатель ставил в качестве основной цели изучение и анализ действующего законодательства, регулирующего возникшие общественные финансово — экономические отношения, складывающиеся между государственными органами власти, субъектами инвестирования в паевые инвестиционные фонды и объектом регулирования — самими паевыми инвестиционными фондами.
Эти отношения складываются по поводу аккумулирования, использования и распределения денежных (и не только денежных) средств, составляющих паевые инвестиционные фонды.
В исследовании указывается, что до 1995 года финансовая наука Российской Федерации не знала такого института как паевой инвестиционный фонд, поэтому не было опыта в регулировании подобного рода отношений. Очевидно, что процесс развития данных отношений идет очень быстро. Так всего за десять лет общая стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов превысила 200 млрд. (двести миллиардов) рублей.
В результате настоящего исследования мы можем предполагать, что в связи с появлением в Российской Федерации общественных финансовых отношений по поводу образования, распределения и инвестирования (использования) нового вида частных фондов денежных средств — паевых инвестиционных фондов и наличием специальных финансово-правовых норм, призванных регулировать данные отношения, можно предположить, что мы имеем дело с новым финансово-правовым образованиеминститутом паевых инвестиционных фондов.
Это подтверждается двумя основными фактами:
• до начала 90-х годов в Российской Федерации не существовало такого или аналогичного ему вида финансовых отношений;
• был издан специальный Федеральный закон «Об инвестиционных фондах», призванный регулировать данные отношения. Большинство положений этого закона являются новеллой для российской правовой.
168 доктрины .
В результате исследования данной области общественных отношений, мы можем выделить еще одну группу общественных отношений, в предмете финансового праватак, с появлением в Российской Федерации института паевых инвестиционных фондов, появляется новый вид частных децентрализованных фондов денежных средств, который не является юридическим лицом, но вместе с тем отвечает всем требованиям, предъявляемым к децентрализованным фондам, и выполняет все функции децентрализованного фонда.
Также в процессе проведения настоящего исследования были выявлены существенные пробелы в различных нормах права Российской Федерации, регулирующие данные отношения, а именно: в налоговом, банковском, земельном и гражданском праве. Однако такие результаты были ожидаемы соискателем, и это ставилось одной из целей настоящей.
168 См. параграф 4 Главы 1. работы. Потому что было ясно, что столь бурно развивающийся новый финансово-правовой институт не может сразу четко соотнестись с существующими правовыми нормами, так как финансовые отношения по поводу паевых инвестиционных фондов являются абсолютно новой формацией для российского фондового рынка, для российской экономии в целом и для российской правовой доктрины в частности.
В результате проведения настоящего исследования соискателем были выявлены следующие проблемы, существующие при осуществлении отношений по поводу паевых инвестиционных фондов.
Во-первых — отсутствие нормативного требования к специалистам управляющих компаний, осуществляющих доверительное управление паевыми инвестиционными фондами, регистрировать свой аттестат, подтверждающий их квалификацию, достаточную, для совершения операций на фондовом рынке с имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд. Это и приводит к фиктивному использованию квалификационных аттестатов, недобросовестными управляющими для получения лицензии на право управления паевыми инвестиционными фондами. И что в свою очередь приводит к тому, что средствами, переданными в управление такой управляющей компании, будут распоряжаться малоквалифицированные или совсем не квалифицированные специалисты. Как результат, возможные необоснованные убытки для инвесторов такого паевого инвестиционного фонда.
Во-вторых, требуется нормативно закрепить норму, обязывающую управляющие компании раскрывать по запросу любого владельца инвестиционных паев данного инвестиционного фонда любую информацию, касающуюся действий управляющей компании, осуществляемых при инвестировании средств данного паевого фондавсех расходов, понесенных при управлении имуществом фондавсех договоров заключенных управляющей компанией, действующей в качестве доверительного управляющего этим фондом и т. п. Правомерность данной нормы заключается в том, что имущество, составляющее любой паевой инвестиционный фонд принадлелсит на праве собственности владельцам инвестиционных паев этого фонда.
Введение
м данной нормы мы нивелируем абсолютно все неточности Федерального закона «Об инвестиционных фондах» № 156-ФЗ169, касающиеся полноты раскрытия информации, управляющими компаниями.
В-третьих, на примере, приведенном выше в данном исследовании, относительно несоответствия положений Федерального закона «Об инвестиционных фондах» и Федерального закона «Об обороте земель сельскохозяйственного назначения» мы увидели реальную возможность получения права собственности на такие земли нерезидентами Российской Федерации, посредством паевых инвестиционных фондов.
Мы полагаем, что на данном этапе развития финансово-правовых отношений по поводу инвестирования средств с использованием института паевых инвестиционных фондов,.
169 СЗ РФ. 2001. № 49. ст. 4562. для устранения подобных правовых коллизий необходимо создать межведомственную комиссию, в которую должны быть включены специалисты Федеральной службы по финансовым рынкам, специалисты ведущих управляющих копаний, осуществляющих доверительное управление паевыми инвестиционными фондами, специалисты Центрального Банка Российской Федерации, специалисты Федеральной налоговой службы Российской Федерации, представители.
Государственной Думы Российской Федерации и иные необходимые специалисты, которые на регулярной основе должны заниматься актуализацией финансово-правового регулирования данного института.
Соискателем были рассмотрены вопросы налогообложения операций, выявлены существующие недостатки и указаны возможные пути их устранения.
В результате данного исследования были разработаны и вынесены в приложения конкретные предложения по актуализации, изменению и дополнению существующих правовых норм, регулирующих финансовые отношения, складывающиеся между субъектами по поводу образования, распределения и инвестирования (распределения) средств, составляющих паевые инвестиционные фонды (См. Приложения).
Мы полагаем, что положения, изложенные в настоящей работе найдут свое отражение в принимаемых нормативных актах, регулирующих данный вид отношений и будут способствовать развитию нового института финансового права — паевым инвестиционным фондам.
