Инвестиционное поведение хозяйствующих субъектов в условиях социально-экономических изменений

Актуальность темы

исследования.

В настоящее время перед Россией стоит важная задача перехода от ресурсно-ориентированной экономики к инновационной. Опыт развитых стран мира показывает, что у них широкое использование рыночных механизмов стимулирования инвестиционной деятельности, формирование программ привлечения внутренних и внешних инвестиций и создание системы инвестиционных фондов различного типа является стандартной формой экономического поведения. Для эффективного использования инвестиций в России необходимо привлечение в экономику «длинных денег», которые накопило, прежде всего, население. Однако сегодня на российском рынке инвестиций эти деньги играют скромную роль, обусловленную вопросами недоверия населения и неразвитостью финансовых институтов. Темпы развитая массовых инвестиционных процессов, к которым подключено население России с целью увеличения отдачи от их вложений в конце ХХ-го — начала XXI-го веков существенно отстают от аналогичных процессов в других странах. Существуют различные объяснения причин такого положения, в том числе упоминается и низкий уровень доверия граждан к российским финансовым институтам.

Массовый актор инвестиционного поведения в России пока еще не сформирован. Процесс его формирования и актуализации достаточно сложен и противоречив, и требует правильного понимания мотивации возможных инвесторов. В этой связи теоретические и эмпирические исследования проблем инвестиционного поведения, обострившиеся в условиях мирового финансово-экономического кризиса, становятся особенно актуальными.

Экономико-социологический аспект данной проблемы заключается в важности понимания того, что в основе инвестиционной деятельности лежат конкретные решения в перспективные вложения конкретных людей. Без появления массового актора инвестиционного поведения «длинные» деньги так и не придут, а на основе спекуляций, перепродажи и вывоза полезных ископаемых из страны с мечтой о «сильной и свободной России», по-видимому, придется распрощаться. В связи с этим актуальна, во-первых, сама тематика инвестиционного поведения хозяйствующих субъектов, изучения их сущностных особенностей, реального состояния и структурыво-вторых, анализ инвестиционного поведения актуален в связи с тем, что по-прежнему сложны чисто российские проблемы в контексте незавершенности рыночных преобразований, замедления экономического роста, определённого дефицита доверия инвесторов к современным российским рыночным институтам, продолжающееся расширение неформального сектора экономики, отсутствие опыта в сфере инвестиций у населения.

Степень научной разработанности проблемы.

Существует достаточно большое количество определений, пониманий и трактовок сущности инвестиций и инвестиционного поведения, разные авторы их определяли по-своему, отражая развитие данной категории в соответствующий период времени. Инвестиционная деятельность в различных ее аспектах была и является предметом исследования многих ученых. Теоретические основы были заложены в научных исследованиях классиков, начиная от К. Маркса, Д. Рикардо и А. Смита. Сегодня это наследие составляет основу общих представлений о закономерностях функционирования систем инвестиционных отношений. Это результаты трудов М. Аллэ, Е. Домара, Дж. Кейнса, Н. Кондратьева, В. Леонтьева, А. Маршалла, Г. Менша, JI. Пазинетти, Дж. Робинсона, А. Сена, Р. Солоу, М. Фридмана, Э. Хансена, Р. Харрода, Дж. Хикса, И. Шумпетера, и др. Определяя авторскую интерпретацию основных подходов к пониманию инвестиций, надо принимать суждения таких учёных, как Б. Бойд, Э. Долан, Г. Мансхуани, В. Ойкен, П. Самуэльсон и др.

Следует констатировать, что вопросы трансформации сбережений в инвестиции не нашли достаточно полное отражение в исследованиях, осуществлявшихся в нашей стране, в то время как в научном понимании инвестиций были предложены современные подходы российских экономистов в работах О. Бестужевой, И. Бланка, В. Коссова, А. Крутик, И. Липсица, В. Миловидова, Е. Никольской. Инвестиционное поведение стало предметом многостороннего и тщательного изучения и в экономической социологии. Сильное влияние на формирование теорий инвестиционного поведения оказали научные труды классиков экономической социологии М. Вебера, Г. Зиммеля, Дж. Коулмена, Т. Парсонса, X. Уайта. Исследования в области инвестиционного поведения принадлежат отечественным учёным В. Верховину, В. Демину, О. Кузиной, В. Радаеву, Д. Стребкову и др.

Исследованию проблем риска и неопределенности, являющихся неотъемлемой частью инвестиционного процесса, и во многом характеризующих современный этап трансформирующейся экономики, посвящены классические работы Р. Катильона и Ф. Найта, а также работы зарубежных и отечественных учёных А. Альгина, И. Балабанова, Д. Барлета, В. Глазунова, Д. Глэдстоуна, В. Дородникова, В Зубкова, Н. Ильенковой, Л. Русалевой, Е. Смирновой, А. Стрельцова, Д. Тиммонса, А. Фоломьева, Т. Шестовских, и др., которые исследовали актуальные проблемы соотношение риска и категории экономическое поведение. В таком контексте проблема изучения инвестиционного поведения с точки зрения экономико-социологического подхода остается еще не вполне разработанной. Данные обстоятельства обусловили выбор темы, определение объекта и предмета исследования, его целей и задач.

Объект исследования: инвестиционное поведение.

Предмет исследования: инвестиционное поведение хозяйствующих субъектов в условиях социально-экономических изменений.

Цель исследования — определить содержание, структуру, особенности, динамику и факторы инвестиционного поведения хозяйствующих субъектов. Провести эмпирический анализ проблемы на примере Тюменской области.

Основные задачи диссертационного исследования: •определить содержание инвестиционного поведения хозяйствующих субъектов на основе анализа существующих социолого-экономических подходов;

•уточнить терминологию научного исследования и определить структуру инвестиционного поведения хозяйствующих субъектов в контексте теории экономического поведения;

•выявить природу и влияние риска и неопределенности на инвестиционное поведение в условиях социально-экономических изменений;

•провести анализ социально-экономических особенностей инвестиционной среды в Тюменском регионе на современном этапе;

•разработать и апробировать методику учета риска и неопределенности при формировании инвестиционного поведения хозяйствующих субъектов по сферам экономики;

•выявить структуру, факторы и особенности формирования массового актора инвестиционного поведенияособенности трансформации сбережений в инвестиции.

Этапы исследования. Первый этап (2004;2005 гг.) основывался на изучении и осмыслении различных экономико-социологических подходов в отношении инвестиционного поведения. На втором этапе (2006 г.) проведен опрос населения Тюменской области на предмет изучения массового актора инвестиционного поведения, выборка 3500 чел. На третьем этапе (2008 г.) проведена серия глубинных интервью с менеджерами высшего и среднего звена, занятыми в компаниях, относящихся к различным сферам экономики Тюменской области (80 чел.). На четвертом этапе (2009 г.) проведен опрос населения г. Тюмени и Тюменской области (3500 чел) для выявления мнений различных групп респондентов относительно особенностей инвестиционного поведения в условиях социально-экономических изменений методом интервью face-to-face). Статистическая погрешность выборки не превышает 2,3% по одному признаку.

Гипотезы исследования.

Современная социально-экономическая ситуация актуализирует проблему инвестиционного поведения российского населения, особенно инвестирования «в длинную». Важным инструментом привлечения «длинных» денег в экономику является стимулирование массового инвестиционного поведения населения. Имеющиеся деньги население не только тратит, но и накапливает, в том числе и в банках. Последние, в свою очередь, вместо кредитования реальной экономики, предпочитают «короткие» вложения и потребительское кредитование. Таким образом, риск потери денег и неполучения возможных доходов усугубляется риском неправильного инвестирования, а последнее создает социальные риски.

Теоретическая и методологическая база исследования.

Теоретическими источниками диссертации выступают базовые положения, разработанные в современных теориях экономической социологии, согласно которым инвестиционное поведение вписано в структуру экономического действия, включенного в социальный контекст. Методологическая база работы основана на концепциях массовых инвестиционных предложений, массового актора инвестиционного поведения, инвестиционного цикла, инвестиционного риска и финансовых интересов массовых внешних инвесторов.

Эмпирическая база: статистические данные, отражающие инвестиционную активностьсоциологические данные, полученные как часть результатов массовых исследований, проведенных автором в 2006 и 2009 гг. в составе исследовательской группы по авторскому фрагменту инструментария, посвященному особенностями инвестиционного и потребительского поведения массового актора в г. Тюмени и Тюменской области, включенному в инструментарий исследований, проведенных при финансовой поддержке фонда.

РГНФ, гранты № 06−03−566а, № 09−03−676аисследований, проведенных по заказу администрации г. Тюмени в 2008;2009 гг. (руководители проф. В. А. Давыденко и проф. Г. Ф. Ромашкина). При анализе и обработке данных использовался статистический пакет SPSS 14-й версии.

Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:

1. Представлена обоснованная теоретическаяинтерпретация инвестиционного поведения хозяйствующих субъектов в контексте теории экономического поведения, в рамках которой инвестиционное поведение реализуется акторами независимо от осознания ими факта принадлежности к категории «инвестор».

2. Определена сущность и структура инвестиционного поведения. Предложен авторский подход в разработке изучения инвестиционного поведения, инвестиционного процесса и инвестиционных отношений во взаимосвязи с совокупностью ключевых категорий: инвестиции, сбережения, инвестиционные ресурсы, инвестиционный потенциал.

3. Выявлена природа риска в структуре инвестиционного поведения в зависимости от определения базовой категории «инвестиции», под которой понимается совокупность затрат, реализуемых в форме вложения различных денежных средств, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг, целевых банковских вкладов, лицензий, в том числе на товарные знаки, кредитов, сбережений населения с целью получения предпринимательского дохода (прибыли), процента либо положительного социального эффекта.

4. Обозначены ограничения и факторы развития инвестиционного поведения компаний.

5. Разработана и апробирована авторская методика анализа риска и неопределенности при формировании стимулов инвестиционного поведения.

6. Выявлены базовые особенности формирования массового актора инвестиционного поведения, а также факторы инвестиционного поведения в условиях социально-экономических изменений.

Положения, выносимые на защиту.

1. Инвестиционное поведение рассматривается как действия физических и юридических лиц, связанные с вложениями их капиталов (ценностей, денег, других ликвидных дефицитных ресурсов) в различные объекты хозяйственной жизни с целью получения экономического или социального эффекта (прибыли) в контексте учёта индивидуального выбора • из многообразия социально-экономических альтернатив. Инвестиционное поведение населения трактуется, исходя из экономических допущений о том, что человек рационален, информирован, способен самостоятельно принимать решения (делать выбор), учитывая при этом, что его сбережения зависят от его дохода и формируются как разность между этим доходом и его потреблением. В процессе вложений капитала (инвестиций) в какой-либо бизнес между субъектами инвестиций появляются профессиональные посредники, и между ними складываются определенные отношения, которые в совокупности характеризуют особенности массового инвестиционного поведения: Инвестиционное поведение понимается не только как чисто экономический процесс вложения капиталов (денег) — это I процесс, в котором задействовано множество субъектов: тех, кто накапливает инвестиционные ресурсытех, кто осуществляет функции их перераспределенияи тех, кто запускает их в рыночный оборот.

2. Автором представлена концептуальная, схема, характеризующая структуру инвестиционного поведения хозяйствующих субъектов. Инвестиционное поведение включает в себя поведение массового актора (населения), профессиональных участников рынка (прямых инвесторов, брокеров и пр.) и компаний — все они могут быть рассмотрены как хозяйствующие субъекты (в другой типологии «физические» и «юридические» лица). Массовый актор классифицируется как пассивные инвесторы следующим образом: непосредственно инвестиционный типинвестиционно-сберегательный тип инвестиционно-потребительский тип. Концепция пассивных инвесторов касается как крупных рантье, оперирующих огромными капиталами, так и мелких депозитариев банков. В структуре экономического поведения пассивных инвесторов собственно инвестиционные функции занимают хотя и важную, но второстепенную роль, так как основные виды их экономической активности реализуются по преимуществу за пределами инвестиционного цикла. Активные инвесторы — это другая категория, которая в данной диссертации не рассматривается, для них характерна профессиональная занятость в той или иной инвестиционной сфере, требующая специальной квалификации. Третья составляющая — инвестиционное поведение компаний, также определяется выбором человека (инвестора), или группы лиц (совет директоров и пр.). С другой стороны, компании также могут проявлять различные типы инвестиционного поведения (по направлению движения инвестиций, отношению к риску). Особенностями данной типологии является как принципиальная несводимость всех пяти типов поведения друг к другу, так и неаддитивность их форм. Например, одни и те же лица могут выступать и как сберегатели, и как активные инвесторы, и т. д.

3. Инвестиционная деятельность во всех формах сопряжена с рЙском. Инвестиционный риск — это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности. В авторской концепции выделена детерминация инвестиционного риска типом инвестиционного поведения. Непосредственно-инвестиционный тип характеризуется рисками частичной или полной потери средств при вложении в нежизнеспособный проектнедополучения дохода в результате неоптимального распределения средств между несколькими проектамиобесценения ценных бумаг в случае финансовых вложенийпотерь при вложении ценностей в неустойчивые финансовые институты. Инвестиционно-сберегательный тип сопровождается-рисками нерационального выбора формы сбереженияошибочного выбора финансового института, в том числе возможность стать жертвой деятельности финансовой пирамиды или компании-однодневкипотерь при замораживании банковских счетов в случае финансового кризисапотерь в случае несвоевременности вложений. Инвестиционнопотребительский тип характеризуется рисками возможного потребления некачественного благапотребления блага, которое может оказать существенное негативное воздействие на потребителяпотребления блага, не способного удовлетворить актуальные запросы потребителяпотребления качественного блага, не способного, тем не менее, удовлетворить запросы потребителя при его использовании в существующих условиях.

4. Показано, что опыт российской экономики свидетельствует о том, что, даже сравнительно высокая предельная склонность к сбережению населения может оборачиваться не столько инвестициями в реальный капитал (нефинансовые активы), сколько финансовыми вложениями (например, в банковские вклады, иностранную валюту и др.), которые из-за инфляции не могут способствовать его росту, но хотя бы сохранению. В то же время если норма прибыли от реального капитала будет больше, чем существующая ставка ссудного процента, то население — владельцы сбережений, стремясь к максимизации своего дохода, будут заинтересованы в инвестировании своих сбережений, в конечном счете, в реальный капитал. Однако для ускорения этого позитивного экономического процесса в России до сих пор нет необходимых базовых институциональных условий для вложений. Показано, что не смотря на то, что динамика инвестиций во многом определяется прежде всего эффективностью динамики процентных ставок, если населению предложить в массовом порядке сделать «гарантированные вложения» в реальный сектор экономики «в длинную», то «народ готов вложиться», при соответствующем страховании рисков. В то же время хорошо известно, что в стране большинство отраслей российской экономики испытывают нехватку средств для финансирования инвестиций.

5. В ходе углубленного интервью с менеджерами среднего и высшего звена, занятыми в разных сферах экономики Тюменской области, установлено следующее. Если целью инвестиционной деятельности, как в нефтегазовой сфере, так и медицине было преимущественно модернизация производства (основных фондов), то в строительстве, сельском хозяйстве и торговле — в основном обеспечение текущей производственной деятельности. Эти факты можно объяснить обусловленностью зависимости хозяйствующих субъектов от государственной поддержки, без которой, они не могут развиваться самостоятельно. На основе анализа эмпирических данных сделаны выводы: в большинстве случаев факторами, ограничивающими инвестиционную деятельность явились неопределенность социально-экономической обстановки и несовершенное законодательство в области регулирования инвестиционной деятельности. Среди факторов, стимулирующих инвестиционную деятельность во всех областях лидируют признаки «рост спроса на данный продукт» и «предлагаемый инвесторами будущий продукт».

6. Рассмотрение статистических рядов данных Тюменской области на протяжении 2005;2009 годов и апробация авторской методики анализа риска, построенной путем систематизации известных критериев оптимальности решений, позволили провести классификацию сфер инвестиций по признаку «риск». Выявлено, что риск инвестиционного выбора существенно зависит как от сферы экономической деятельности, так и видов привлекаемых активов. Расчётные модели показали, что вложения в основные фонды обрабатывающих производств — наименее рискованное направление инвестиционного поведения, а вложения в акции компаний в сфере транспорта и связи — наименее рискованное направление инвестиций в финансовые активы. При малых рисках данных инвестиционных вложений достигается достаточно устойчивый финансовый результат. Разработанная автором методика анализа риска предлагается для использования при определении отраслей, которые наиболее подвержены инвестиционному риску, в том числе может использоваться для принятия решений о дополнительной государственной поддержке этих отраслей.

7. Установлено, что в Тюменской области преобладает инвестиционно-потребителъстй тип массового актора инвестиционного поведения. Наименьший удельный вес в структуре поведения массового актора инвестиционного поведения составляет группа непосредственно-инвестиционного типа. В условиях современной социально-экономической ситуации, общей финансово-экономической нестабильности развитие инвестиционной составляющей поведения массового актора в Тюменской области имеет отрицательную динамику. Последнее объясняется снижением уровня вложений групп непосредственно-инвестиционного и инвестиционно-потребительского типов поведения. И даже некоторый рост инвестиционной активности групп инвестиционно-сберегательного типа поведения не компенсирует эту ситуацию. Выявлены факторы, значимо на эмпирическом уровне влияющие на поведение массового актора инвестиционного поведения в Тюменской области: экономическая информированность, реальная кредитная история, материальное положение. Утверждение о том, что основным фактором, обеспечившим снижение непосредственно инвестиционного поведения в Тюменской области, является отсутствие денег у населения, не находит своего подтверждения, поскольку, во-первых, данный тип всегда составляли не самые бедные слои населения, а во-вторых, в этот же период отмечен существенный рост объемов вкладов физических лиц, привлеченных кредитными организациями^ (депозитов). Выявлен рост уровня доверия населения к банкам, не в последнюю очередь определенный появлением системы страхования вкладовнезначительное снижение интереса населения к вложениям в недвижимость, незначительность снижения интересна сама по себе в контексте периода проведения последней волны опроса (весна-лето 2009 г.), снижение мотивированности населения в экономической информированности.

Научная и практическая значимость работы.

Авторская систематизация и анализ статистических и полученных эмпирических данных дополняют теорию экономической социологии, предоставляют ценную информацию для возможности моделирования и активизации инвестиционного поведения хозяйствующих субъектов.

Апробация работы.

Основные выводы и положения работы прошли апробацию на следующих научных мероприятиях: «Научно-практическая конференция аспирантов и молодых учёных МИФУБ» (Тюмень, 2006, 2007 гг.), «Социально-экономические проблемы трансформационной экономики» (Тюмень, 2006, 2007 гг.), на круглом столе: «Стратегия развития города Тюмень» (Тюмень, МИФУБ, февраль, 2009). Результаты исследования используются в учебном процессе в дисциплинах «Современные теории экономической социологии», «Социология рынков», «Теория и практика контрактных отношений», читаемых автором на кафедре экономической социологии.

Структура работы.

Диссертация состоит из введения, двух глав, заключения, приведено 17 таблиц, 22 рисунка, список литературы содержит 130 наименований, и 4 приложения.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Инвестиционное поведение рассматривается автором как действия физических и юридических лиц, связанные с вложениями их капитала (ценностей, денег, других дефицитных ресурсов) в различные объекты хозяйственной жизни с целью извлечения будущих доходов (прибыли) в контексте учёта многообразия социально-экономических альтернатив.

Инвестиционное поведение населения трактуется, исходя из экономических допущений о том, что человек рационален, информирован, способен самостоятельно принимать решения (делать выбор), учитывая при этом, что его сбережения зависят от его дохода и формируются как разность между этим доходом и потреблением. В процессе вложений капитала (инвестиций) между субъектами инвестиций появляются профессиональные посредники, и между ними складываются определенные отношения, которые в совокупности характеризуют особенности массового инвестиционного поведения. Инвестиционное поведение понимается не только как чисто экономический процесс вложения капиталов (денег): это процесс, в котором задействовано множество субъектов: тех, кто накапливает инвестиционные ресурсы, тех, кто осуществляет функции их перераспределения, и тех, кто запускает их в рыночный оборот.

Автор данной диссертационной работы предлагает концепцию инвестиционных ресурсов, в которую включены денежные средства и нематериальные активы, приводящие в действие материальные и финансовые активы: знания, навыки, опыт работы профессиональных участников инвестиционного поведения, без которых инвестиционные ресурсы не представляют собой ценности для рынкаметоды и технологии приведения в действие этих ресурсов, которые являются достоянием узкого круга лицконфиденциальную информацию, статусы и роли, без которых невозможно эффективное продвижение инвестиционных ресурсов на тех или иных рынках.

Инвестиционное поведение включает в себя поведение массового актора (населения), профессиональных участников рынка (прямых инвесторов, брокеров и пр.) и компаний — все они могут быть рассмотрены как хозяйствующие субъекты (в другой типологии «физические» и «юридические» лица). Массовый актор классифицируется как пассивные инвесторы следующим образом: непосредственно инвесттщонный типинвестиционно-сберегательный типинвестиционно-потребительский тип.

Концепция пассивных инвесторов касается как крупных рантье, оперирующих огромными капиталами, так и мелких депозитариев банков. В структуре экономического поведения пассивных инвесторов собственно инвестиционные функции занимают хотя и важную, но второстепенную роль, так как основные виды их экономической активности реализуются по преимуществу за пределами инвестиционного цикла. Активные инвесторыэто другая категория, которая в данной диссертации не рассматривается, для них характерна профессиональная занятость в той или иной инвестиционной сфере, требующая специальной квалификации. Другая составляющаяинвестиционное поведение компаний, также определяется выбором человека (инвестора), или группы лиц (совет директоров и пр.). С другой стороны, компании также могут проявлять различные типы инвестиционного поведения (по направлению движения инвестиций, отношению к риску).

Инвестиционная деятельность во всех формах сопряжена с риском. Инвестиционный риск — это вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности. Природа инвестиционного риска связана с типом инвестиционного поведения. В авторской типологии непосредственно-инвестиционный тип характеризуется рисками частичной или полной потери средств, при вложении в нежизнеспособный проектриском недополучения дохода в результате неоптимального распределения средств между несколькими проектамириском обесценения ценных бумаг в случае финансовых вложенийриском потерь при вложении ценностей в неустойчивые финансовые институты. В структуре инвестиционно-сберегательного типа выделены риски нерационального выбора формы сбереженияриск ошибочного выбора финансового института, в том числе возможность стать жертвой деятельности финансовой пирамиды или компании-однодневкириск потерь при замораживании банковских счетов в случае финансового кризисариск потерь в случае несвоевременности вложений. Инвестиционнопотребительский тип характеризуется рисками возможного потребления некачественного благариском потребления блага, которое может оказать существенное негативное воздействие на потребителяриском потребления блага, не способного удовлетворить актуальные запросы потребителяриском потребления качественного блага, не способного, тем не менее, удовлетворить запросы потребителя при его использовании в существующих условиях.

Для компаний инвестирование в финансовые активы сопряжено с рисками обесценения финансовых активов, ошибочного выбора сферы для инвестирования. Инвестирование в основные фонды сопровождается рисками недополучения дохода в результате простоя основных фондов, утраты основных фондов. Инвестирование в нематериальные активы характеризуется рисками морального износа нематериальных активов, недополучения дохода после внедрения нематериальных активов.

Инвестиции в НИОКР связаны с рисками невозможности практического внедрения научных разработок, недополучения дохода в результате неверного выбора направления для НИОКР.

Характер и цели инвестиционного поведения «чистых» (реальных) инвесторов (компаний) и массовых внешних инвесторов (населения) различны, также как и различны подходы в содержании и определении эффекта от инвестиционной деятельности, поэтому автор разделяет типологию инвестиционного поведения населения и направления инвестиционного поведения компаний. При этом особенностью данной типологии является как принципиальная несводимость всех типов поведения друг к другу, так и неаддитивность их форм. Например, одни и те же лица могут выступать и как сберегатели, и как активные инвесторы и т. д.

Показано, что опыт российской экономики свидетельствует о том, что, даже сравнительно высокая предельная склонность к сбережению населения может оборачиваться не столько инвестициями в реальный капитал (нефинансовые активы), сколько финансовыми вложениями (например, в банковские вклады, иностранную валюту и др.), которые из-за инфляции не могут способствовать его росту, но хотя бы сохранению.

В то же время если норма прибыли от реального капитала будет больше, чем существующая ставка ссудного процента, то население — владельцы сбережений, стремясь к максимизации своего дохода, будут заинтересованы в инвестировании своих сбережений, в конечном счете, в реальный капитал.

Однако для ускорения этого позитивного экономического процесса в России до сих пор нет необходимых базовых институциональных условий.

Показано, что не смотря на то, что динамика инвестиций во многом определяется прежде всего эффективностью динамики процентных ставок, если населению предложить в массовом порядке сделать «гарантированные вложения» в реальный сектор экономики «в длинную», то «народ готов вложиться», при соответствующем страховании рисков. В то же время хорошо известно, что в стране большинство отраслей российской экономики испытывают нехватку средств для финансирования инвестиций.

Установлено, что структура финансовых инвестиций в Тюменской области (включая ХМАО, ЯНАО) за 2005;2009 годы практически не изменилась, при этом преобладающее значение финансовых инвестиций пришлось на ХМАО-Югру. Наиболее широко в регионе распространены краткосрочные вложения в финансовые активы, что связано с заинтересованностью населения и хозяйствующих других субъектов в быстрой оборачиваемости вложений и получении прибыли в краткосрочном периоде.

Обнаружено, что основным источником финансовых вложений были собственные средства, а вложения в основные средства — привлеченные активы.

Определено, что в Тюменском регионе наиболее привлекательной для инвестиций отраслью остаётся добыча полезных ископаемых. В период кризиса практически во всех сферах экономики Тюменской области наблюдались отрицательные значения прироста инвестиций в основной капитал, что объясняется финансово-экономическим кризисом и последующей рецессией.

В ходе углубленных интервью с менеджерами среднего и высшего звена, занятыми в разных сферах экономики Тюменской области, установлено следующее. Если целью инвестиционной деятельности, как в нефтегазовой сфере, так и медицине было преимущественно модернизация производства (основных фондов), то в строительстве, сельском хозяйстве и торговле — в основном обеспечение текущей производственной деятельности. Эти факты можно объяснить обусловленностью зависимости хозяйствующих субъектов от государственной поддержки, без которой, они не могут развиваться самостоятельно. В большинстве случаев, среди факторов, ограничивающих инвестиционную деятельность, названы неопределенность социально-экономической обстановки и несовершенное законодательство в области регулирования инвестиционной деятельности. Среди факторов, резко стимулирующих инвестиционную деятельность во всех областях — рост спроса на данный продукт и предлагаемый инвесторами будущий продукт.

Рассмотрение статистических рядов данных Тюменской области на протяжении 2005;2009 годов и полученных в результате математических моделей риска, характеризующих инвестиционное поведение хозяйствующих субъектов, позволили провести авторскую классификацию сфер инвестиций по признаку «риск».

Выявлено, что риск инвестиционного выбора довольно существенно зависит как от сферы экономической деятельности, так и видов привлекаемых активов. Расчётные модели показали, что вложения в основные фонды обрабатывающих производств — наименее рискованное направление инвестиционного поведения, а вложения в акции транспорта и связи — наименее рискованное направление инвестиций в финансовые активы. При этом при малых рисках данных инвестиционных вложений получается достаточно устойчивый финансовый результат (высокая отдача от вложенных средств). Разработанная автором методика предлагается для использования при определении отраслей, которые наиболее подвержены инвестиционному риску, в том числе может использоваться для принятия решений о дополнительной государственной поддержке этих отраслей.

Установлено, что в Тюменской области преобладает инвестиционно-потребительский тип массового актора инвестиционного поведения.

Наименьший удельный вес в структуре поведения массового актора инвестиционного поведения составляет группа непосредственно-инвестиционного типа. Этот социальный факт вполне объясним и даже закономерен, так как для осуществления вложений в акции и другие ценные бумаги необходимо, кроме наличия средств, обладать определенным уровнем экономической грамотности — то есть выходить на уровень активных инвесторов (профессиональных участников инвестиционного рынка). Кроме того, такой тип вложения наиболее рискован.

В условиях современной социально-экономической ситуации, общей финансово-экономической нестабильности развитие инвестиционной составляющей поведения массового актора в Тюменской области имеет отрицательную динамику. Последнее объясняется снижением уровня вложений групп непосредственно-инвестгщионного и инвестиционно-потребительского типов поведения. И даже некоторый рост инвестиционной активности групп инвестиционно-сберегательного типа поведения не компенсирует эту ситуацию. Выявлены факторы, значимо на эмпирическом уровне влияющие на поведение массового актора инвестиционного поведения в Тюменской области: образование, материальное положение, экономическая информированность, реальная кредитная история, тип поселения.

Утверждение о том, что основным фактором, обеспечившим снижение непосредственно инвестиционного поведения в Тюменской области, является отсутствие денег у населения, не находит своего исчерпывающего подтверждения, поскольку, во-первых, данный тип всегда составляли не самые бедные слои населения, а во-вторых, в этот же период отмечен существенный рост объемов вкладов физических лиц, привлеченных кредитными организациями (депозитов).

Появление новых институциональных условий, укрепляющих доверие к банкам (страхование вкладов, усиление государственного контроля в банковской сфере) было должным образом оценено населением, что, скорее всего, предотвратило общий крах финансовой системы (депозиты не стали изыматься из банков в массовом порядке). Это факт позволяет предположить, что инвестиционные предпочтения массового актора в России эластичны по отношению к мерам государственной поддержки в этой сфере.

Необходимо отметить, что изначально невысокий уровень сберегательной составляющей, тем не менее, повысился даже в условиях кризиса 2008;2010 годов, который значительно сократил возможности для инвестирования (как на уровне физических, так и на уровне юридических лиц). Это позволяет сделать вывод о достаточной эффективности работы социальных механизмов на уровне микроакторов рыночного взаимодействия, а также о том, что в Тюменской области существует определённый потенциал «инвестиционной модели роста» на уровне инвестиционной активности населения. В то же время было определено, что данный потенциал не нашел пока еще своего реального воплощения, так как имеет ограничения для такого роста. Выявлено снижение мотивированности населения в экономической информированности. Внешние социоструктурные и социокультурные факторы по-разному влияют на различные типы инвестиционного поведения.