Одновременно увеличились издержки компании из-за роста цен на импорт (какао-продукты, орехи). Динамика цен акций Красного Октября отражает ухудшение финансовых показателей компании.
Падение цены акций Мечела (MTLR) объясняется ухудшением финансовой устойчивости компании — Мечел ищет возможности реструктуризации долга (чистый долг по состоянию на 30.
09.14 составлял $ 7.8 млрд.), но переговоры с кредиторами идут напряженно. Вслед за акциями Мечела подешевели и бумаги его дочерних компаний, включая Южный Кузбасс (UKUZ). В отношении акций последнего инвесторы вынуждены учитывать риски принудительного выкупа, поскольку доля акций Южного Кузбасса в свободном обращении составляет менее 4%.
Негативное влияние на динамику цены акций компании Армада (ARMD) оказал корпоративный конфликт (между группами акционеров), в ходе которого произошла смена менеджмента (совета директоров и генерального директора). Уже в первом полугодии корпоративный конфликт привел к падению чистой прибыли по международным стандартам на 96% (в долларовом выражении) год-к-году, но основной негативный эффект, по всей вероятности, будет отражен в отчетности за второе полугодие.
Акции АФК Система (AFKS) подешевели на фоне судебного решения о возврате пакета акций Башнефти (BANE), ранее принадлежащего корпорации, в госсобственность. Участники рынка закладывают в цену акций АФК Система не только сокращение активов, но и риски, связанные с судебным процессом — капитализация корпорации за период с января по ноябрь включительно упала более чем на $ 10 млрд., в то время как рыночная капитализация пакета акций Башнефти (BANE), находившегося в собственности АФК Система, на начало года составляла менее $ 7 млрд.
Прогнозы (как официальные, так и независимых организаций) в отношении российской экономики на ближайший год выглядят пессимистично. Так, прогноз Минэкономразвития предполагает сокращение ВВП РФ на 0.
8% в 2015 году, прогноз ЦБ РФ не предполагает изменения ВВП в базовом сценарии и допускает сокращение на 4.
6% в «стрессовом» сценарии. Всемирный Банк прогнозирует снижение ВВП РФ на 0.
7% в 2015 году. Отток капитала из экономики, ухудшение условий кредитования для российских компаний и возможное сокращение внутреннего спроса (за счет уменьшения реальных располагаемых доходов населения) формируют пессимистичные ожидания в отношении динамики корпоративной прибыли. Тем не менее, консенсус-прогноз Bloomberg предполагает рост прибыли отдельных компаний. Оставляя за скобками вопрос о вероятности реализации консенсус-прогнозов, приведем два списка компаний: с ожидаемым ростом чистой прибыли за 2015 год более чем на 20% (в долларах США) по отношению к прибыли за прошедшие 12 месяцев и с ожидаемой чистой прибылью за 2015 год против убытка за прошедшие 12 месяцев. Кроме того, приведем прогноз дивидендной доходности (по состоянию на закрытие 28.
11.14) на 2015 год, построенный исходя из прогнозируемой чистой прибыли и дивидендной политики компаний (доходность на 2014 год была рассчитана за вычетом промежуточных дивидендов, по которым уже состоялось закрытие реестра акционеров).
При формировании инвестиционного портфеля на ближайшую перспективу рекомендуется отдавать предпочтение бумагам тех компаний, которые не обременены высокой долговой нагрузкой (соотношение чистого долга к EBITDA ниже 3.0) и частично защищены от «шока девальвации» либо за счет валютной выручки, либо за счет способности переложить бремя инфляции на потребителей. Здесь составлен список компаний, удовлетворяющих заданным критериям, исключив из него Башнефть из-за неопределенности, связанной с возвратом пакета акций компании в госсобственность.
Список использованных источников
.
Алексеева Л.В., Березинец И. В., Ильина Ю. Б. Концентрация собственности и дивидендная политика: исследование российских акционерных обществ // Вестник СПбГУ. Сер. Менеджмент. 2011. a № 3.
Алексеева Л.В., Березинец И. В., Ильина Ю. Б. Влияние структуры собственности на дивидендную политику российских компаний // Вестник СПбГУ. Сер. Менеджмент. 2011. b № 4.
Винокуров С.С., Гурьянов П. А. Дивидендная политика в нефтегазовом секторе России: проблемы и перспективы // Записки Горного института, 2013 Т. 201.
Винокуров С.С., Гурьянов П. А. Дивидендная политика и интересы крупных акционеров // Финансовая аналитика: проблемы и решения, 2013 № 12.
Макарова Е. А. Сравнение подходов исследования дивидендной политики компаний развитого и развивающегося рынков капитала // Корпоративные финансы, 2014 № 1.
Ружанская Л., Лукьянов С. Особенности дивидендной политики российских компаний и интересы инвесторов // Вопросы экономики, 2010 № 3.
Степанова А.Н., Кузьмин С. А. Корпоративное управление и операционная эффективность российских компаний // Корпоративные финансы, 2011 № 4.
