Ценные бумаги, связанные с акциями. 
Депозитарные расписки. (Опционы эмитента варианты). Подписные права

Отрывной (подвижный) варрант — это варрант, который может продаваться отдельно от ценных бумаг, к которым первоначально он был прикреплен.

Конвертируемые ценные бумаги — это облигации или привилегированные акции, которые в определенные сроки и на определенных условиях могут, в соответствии с желанием их держателя, быть обменены на обыкновенные акции. Конверсия ценных бумаг дополнительного капитала не приносит. В балансе предприятия привилегированные акции или заемный капитал заменяются просто обыкновенным акционерным капиталом.

Существенным показателем конвертируемых ценных бумаг выступает коэффициент конверсии (CR), который равен количеству акций, которые владелец облигации при получит ее конверсии — обмене на акции. Конверсионная цена представляет собой расчетную цену обыкновенной акции при конверсии.

Конверсионная цена устанавливается, как правило, на 10−30% выше рыночной цены обыкновенной акции в момент выпуска конвертируемых ценных бумаг. Чаще всего СR и конверсионная цена фиксированы на весь срок действия облигации, однако иногда используется ступенчатое изменение во времени конверсионной цены и, следовательно, коэффициента конверсии.

Для эмитентов конвертируемые ценные бумаги обладают привлекательностью по целому ряду причин:

они дают возможность предприятию привлечь заемный капитал под более низкий процент и на менее жестких условиях в обмен на предоставление кредиторам возможности принимать участие в прибылях, если предприятие успешно действовало;

конвертируемые ценные бумаги дают возможность предприятию разместить обыкновенные акции по цене выше текущей.

Но для эмитента применение конвертируемых ценных бумаг сопрягается и с их неблагоприятными особенностями:

в случае существенного увеличения цены акций предприятие может обнаружить, что было бы выгоднее эмитировать неконвертируемые облигации с тем, чтобы затем, продавая обыкновенные акции, заместить заемный капитал;

преимущества конвертируемых ценных бумаг в виде низкой купонной ставки и низкой цены заемного капитала теряются в случае, если цена акций не растет в достаточной степени после выпуска облигаций, предприятие будет обременено долгами, хоть и с низкой процентной ставкой.

Часть выпусков конвертируемых ценных бумаг имеют условия, дающие эмитенту возможность погасить выпуск эмиссии до наступления установленного срока. Если существует такое условие, предприятие должно принять решение: отзывать ли данные ценные бумаги и если отзывать, то когда. Если конвертируемые ценные бумаги отзываются тогда, когда их конверсионная стоимость ниже цены соответствующих акций, владельцы конвертируемых ценных бумаг дадут согласие на выкуп и получат цену выкупа. Если отзыв производится в момент, когда конверсионная стоимость превышает цену акции, владельцы конвертируемых ценных бумаг их обменяют на акции и, если им необходимы деньги, продадут полученные акции на открытом рынке.

Подписное право представляет собой ценную бумагу, которая предоставляет всем акционерам компании возможность подписаться на некоторое количество акций, которые выпущены вновь в оборот данной компанией по цене, установленной при подписке в течение некоторого периода времени.

Выпуск подписных прав не может существовать без процедуры выпуска новых акций, на которые будут потом обменены все подписные права, которые были разосланы акционерам в зависимости от количества акций, имеющихся у них.

Подписное право от фондового варранта отличается тем, что подписное право получают акционеры компании, а варрант — те, кто купил новый выпуск привилегированных акций и облигаций; подписное право — это документ краткосрочный, а варрант — долгосрочный. В момент выпуска варранта их цена подписки превышает рыночную цену акции, а цена подписки подписного права ниже текущей рыночной стоимости акций.

Для того, чтобы избежать нежелательного слияния или поглощения, компания может в качестве перестраховки выпустить подписное право с длительным периодом действия, однако в таком случае весьма непросто произвести скупку всех акций кампании.

С экономической точки зрения подписное право было бы логичнее назвать подписным варрантом, или подписным фондовым варрантом. У данных ценных бумаг одинаковая сущность, которая состоит в праве покупки акции по фиксированной цене в фиксированные сроки. Различия их сводятся только к уровню фиксируемой цены относительно рыночной цены акции и к сроку существования ценной бумаги. Из данных различий проистекает и различный подход к определению их теоретических цен.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

.

Анесянц, С. А. Основы функционирования рынка ценных бумаг / С. А. Анесянц. — М.: Финансы и статистика, 2015. — 144 c.

Килячков, А. А. Рынок ценных бумаг / А. А. Килячков, Л. А. Чалдаева. — М.: Экономистъ, 2015. — 688 c.

Рынок ценных бумаг / В. В. Иванов и др. — М.: Кно.

Рус, 2014. — 284 c.

Рынок ценных бумаг / В. В. Иванов и др. — М.: Кно.

Рус, 2014. — С. 165.

Килячков, А. А. Рынок ценных бумаг / А. А. Килячков, Л. А. Чалдаева. — М.: Экономистъ, 2015. — С. 325.

Рынок ценных бумаг / В. В. Иванов и др. — М.: Кно.

Рус, 2014. — С. 169.

Килячков, А. А. Рынок ценных бумаг / А. А. Килячков, Л. А. Чалдаева. — М.: Экономистъ, 2015. — С. 327.

Анесянц, С. А. Основы функционирования рынка ценных бумаг / С. А. Анесянц. — М.: Финансы и статистика, 2015. — С. 87.