Принципы и этапы формирования инвестиционного (фондового) портфеля

Портфельные инвестиции связаны с формированием фондового портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг, которые удовлетворяют запросам конкретных инвесторов.

Главное условие формирования фондового портфеля заключается в достижении оптимального соотношения между уровнем риска и дохода. Чтобы добиться выполнения данного условия целесообразно соблюдать ряд основополагающих принципов.

Принцип обеспеченности реализации инвестиционной стратегии устанавливает соответствие между стратегическими целями организации (акционерного общества) и ее инвестиционным портфелем. Необходимость такой увязки вызывается преемственностью краткосрочного и долгосрочного пролонгирования инвестиционной деятельности. При этом задачи краткосрочного планирования подчиняют долгосрочным стратегическим целям.

Принцип обеспечения соответствия фондового портфеля инвестиционным ресурсам (т.е. денежным средствам, которые можно вложить в данный портфель) предполагает сохранение финансовой устойчивости и платежеспособности организации (акционерного общества) на протяжении жизненного цикла портфеля. Реализация данного принципа на практике определяет ограниченность отбираемых в портфель финансовых активов рамками их возможного финансирования.

Принцип оптимизации соотношения доходности и риска определяет пропорции между указанными параметрами исходя из приоритетной цели инвестора. Эта цель реализуется путем диверсификации объектов инвестирования.

Принцип обеспечения соотношения доходности и ликвидности определяет необходимые пропорции между указанными параметрами. Он должен обеспечивать финансовую устойчивость и платежеспособность организации (предприятия) — инвестора.

Принцип обеспечения управляемости фондовым портфелем определяет ограниченность отбора в фондовый портфель финансовых активов возможностями имеющихся у инвестора денежных ресурсов. При недостаточной эффективности финансовых инструментов (прежде всего по уровню доходности) целесообразно реинвестировать вложенные в них денежные средства в более доходные активы.

Формирование портфеля ценных бумаг организации (акционерного общества) с учетом указанных принципов осуществляют в определенной логической последовательности. Основные этапы формирования фондового портфеля показаны на рис. 10.1.

Рис. 10.1. Важнейшие этапы формирования фондового портфеля организации (предприятия)-инвестора.

Федеральная служба по финансовым рынкам Российской Федерации разработала Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг (20 апреля 2005 г.), дающие представление о пороге безопасности и способности эмитентов выполнять финансовые обязательства перед потенциальными инвесторами и кредиторами. Их могут использовать финансовые аналитики при установлении инвестиционной привлекательности ценных бумаг для будущих покупателей. Такими стандартными показателями, определяемыми по данным бухгалтерской отчетности эмитентов, могут быть:

• • обеспечение процентных платежей (процентное покрытие);
• • способность эмитента погасить задолженность по облигационным займам (включая начисленные проценты) кредиторам-облигационерам;
• • отношение долгосрочного займа (по корпоративным облигациям) к акционерному капиталу и активам эмитента;
• • доля акционерного капитала в собственном капитале и активах эмитента;
• • соотношение между оборотными активами и краткосрочными обязательствами эмитента — коэффициент общей платежеспособности (рекомендуемое значение 1−2).

Определив инвестиционные качества ценных бумаг эмитента, инвестор или финансовый аналитик обязаны оценить и другие важные параметры:

• • соотношение между доходностью и рыночной ценой акций;
• • пригодность финансового инструмента для реализации целей портфеля;
• • выгодность конвертируемости облигаций в акции эмитента;
• • налоговый аспект предстоящей покупки ценных бумаг,
• • возможные изменения средней ставки банковского процента по кредитам и депозитам и пр.

После совершения покупки финансовых инструментов и включения их в фондовый портфель целесообразно регулярно (не реже одного раза в месяц) осуществлять финансовый анализ состава и структуры портфеля. От правильности выбранного подхода к организации аналитической работы зависят дальнейшие выводы о целесообразности осуществления финансовых инвестиций, а следовательно, и весь инвестиционный процесс.

В процессе принятия инвестиционных решений необходимо обеспечить своевременный доступ к возможно бо? льшему объему значимой информации, включая данные о конъюнктуре рынка, ценах на финансовые активы, состоянии конкуренции, а также сведения, способные косвенно влиять на нее как в ближайшей, так и в отдаленной перспективе. При принятии управленческого решения используют не только текущую информацию, но и статистические данные за более ранние периоды времени. Поэтому в процессе принятия инвестиционного решения приоритетное значение имеет управление финансовой информацией, включающее накопление, сортировку, хранение, поиск, удобное и наглядное предоставление данных.

Исходя из поставленных целей и сроков проведения, можно использовать ретроспективный, перспективный, сравнительный и оперативный анализ фондового рынка и ценных бумаг отдельных эмитентов.