Учет инфляции при принятии решений

В условиях инфляции деньги обесцениваются и реальный эквивалент наращиваемой за год суммы S = P ( + i)

составит величину S_r = P ¹⁺*, где г — годовой темп ин- (1 + г) фляции. В результате реальная ставка процентов составит При достаточно большом г ставка процентов /, может стать даже отрицательной. В таких случаях кредитор работает себе в убыток, а заемщик обогащается. Чтобы выровнять условия, следует компенсировать обесценивающее влияние индекса цен р = + г. Этого можно достичь, опираясь на наращение по ставке j .определяемой из условия:

При невысокой инфляции величины / и г незначительны, и их произведением в формуле (7.8) можно пренебречь. В этом случае поправка на инфляцию ограничивается величиной темпа г, и ставку корректируют по формуле j = / + /•.

Оценка инвестиционных процессов

Инвестиционный процесс представляет последовательность распределенных во времени взаимосвязанных инвестиций (вложений) и поступлений (отдачи). Данный процесс характеризуется двусторонним потоком платежей, положительные члены которого соответствуют доходной части, а отрицательные — вложениям, необходимым для осуществления инвестиционного проекта.

Для определения суммарного дохода платежей с учетом их временной неравноценности находится алгебраическая взвешенная сумма, в которой весами являются множители наращения каждого платежа на определенную дату в будущем.

Вопрос о выборе ставки начисления процентов, входящей в весовые коэффициенты, решается в зависимости от имеющихся альтернатив использования денежного капитала, например, внесение средств на депозит банка по ссудному проценту. Ввиду однозначной математической связи наращения с дисконтированием за базовую оценку потока платежей можно принять и алгебраическую сумму дисконтированных платежей на какой-либо прошлый момент времени.

Если за Р_к обозначить сумму дохода, прогнозируемого к получению в k-м году, то суммарная текущая (приведенная) стоимость PV будет определяться следующим образом:

где г — коэффициент дисконтирования. Критериями выбора инвестиционного проекта являются:

a) NPV>0, т. е. чистая (за вычетом потоков инвестиций) приведенная стоимость должна быть положительной;

б) индекс рентабельности R>1,

в) внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return) IRR=r (находится из условия NPV=0) должна обеспечивать прибыльность проекта с учетом средневзвешенной цены капитала. Все критерии оценки инвестиционных проектов, включая ставку безубыточности IRR, рассчитываются в программных продуктах. Например, в пакете «MATHCAD», в разделе BUSINESS AND FINANCE достаточно задать потоки инвестиций и поступлений денежных средств.

Расчет можно выполнить методом последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. С помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования П < Г2 таким образом, чтобы в интервале (ги гу) функция NPV=f® меняла свое значение с «+» на или с на.

Hill.

Расчет производится по формуле:

где г/ -значение коэффициента дисконтирования, при котором f (ri) > 0 (f (ri) < 0);, г2 — значение коэффициента дисконтирования, при котором f (n) < 0 (f® > 0).

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

• 1. Капитоненко В.В. Финансовая математика и ее приложения: Учебн.-практ. пособие для вузов. — М.: «Издательство ПРИОР», 1999. — С. 144
• 2. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — 2-е изд., псрсраб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 1999. -512 с.: ил.
• 3. Финансовый менеджмент./ Под ред. Е.С. Стояновой. - 5-е изд., перераб. и доп. — М.: Перспектива, 2000. — 656 с.
• 4. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. — М.: Дело, 1992.
• 5. Четыркин Е.М., Васильева Н.Е. Финансово-экономические расчеты (справочное пособие). — М.: Финансы и статистика, 1990.