Чистый денежный поток
Иногда приходится слышать вопрос: что важнее для обоснования инвестиционного решения — финансовые оценки или нефинансовые? На этот вопрос трудно ответить, поскольку он зависит от конкретной ситуации, конкретного проекта. Эксплуатационными (текущими) затратами на производство продукции и/или услуг (материалы, сырье, заработная плата, услуги, прочие). Амортизация не является прямым оттоком денежных… Читать ещё >
Чистый денежный поток (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Баланс выплат и поступлений денежных средств, связанных с осуществлением инвестиционного решения (проекта), приуроченный к определенному периоду времени и называется чистым денежным потоком проекта в данный период времени.
Денежные притоки и оттоки
При этом производимые в данный период времени I выплаты называются денежными оттоками, а полученные в этот период поступления денег — денежными притоками. Будем обозначать чистый денежный поток — символом Сґ, а притоки и оттоки — соответственно С/У и СОР.
Как же рассчитываются денежные потоки? Прежде всего рассмотрим, откуда берется исходная информация для таких расчетов.
Базовые оценки для определения денежных потоков
Иногда приходится слышать вопрос: что важнее для обоснования инвестиционного решения — финансовые оценки или нефинансовые? На этот вопрос трудно ответить, поскольку он зависит от конкретной ситуации, конкретного проекта.
Однако если поставить вопрос более философски: что первично? — то здесь мы вынуждены признать, что нефинансовые оценки, анализ возможностей, должны производиться ранее, чем финансовые расчеты, поскольку адекватность финансовой модели зависит не только от ее корректности и обоснованности, но и от того, какие исходные данные о состоянии рынка товаров и факторов производства, производственных мощностях, потребностях в том или ином технологическом оборудовании будут использованы в качестве исходной информации.
Другими словами, аргументы финансиста вполне могут оказаться решающими и наиболее убедительными, но они все равно будут в значительной части основываться на данных из нефинансовых разделов бизнес-плана. Представление о том, что это могут быть за разделы и какие данные из них можно было бы получить и использовать в финансовом обосновании проекта, дает нижеследующая структура бизнес-плана (табл. 1.1.1).
Предварительные расчеты для оценки чистых денежных потоков
Как уже было сказано, для того чтобы определить чистые денежные потоки для инвестиционного проекта, следует составить систему взаимосвязанных бюджетов, позволяющих оценить основные элементы денежных потоков, формирующих притоки и оттоки в каждый момент времени. Затем результаты расчетов сводятся в единый бюджет чистых денежных потоков инвестиционного проекта.
Сделать все это несложно, если вспомнить, что денежными притоками любого проекта в каждый момент времени являются:
- • выручка от реализации продукции и/или услуг, производимых проектом;
- • выручка от реализации активов проекта, например в случае их продажи по рыночной стоимости после завершения проекта.
Денежные оттоки проекта образованы:
- • капитальными издержками на строительство, приобретение и монтаж оборудования, НИОКР и т. п.;
- • эксплуатационными (текущими) затратами на производство продукции и/или услуг (материалы, сырье, заработная плата, услуги, прочие). Амортизация не является прямым оттоком денежных средств и в выплаты не включается;
- • налогом на прибыль (остальные налоги, выплачиваемые до налога на прибыль, включены в прочие затраты).
ТАБЛИЦА 1.1.1. Возможная структура нефинансовой части бизнес-плана для принятия инвестиционного решения
Раздел | Вопросы, отражаемые в разделе |
Резюме. | Наименование инициатора проекта. Краткое содержание коммерческой идеи, положенной в основу проекта:
|
Характеристика и местоположение инициатора проекта. | Наименование и адрес инициатора, степень его участия. Выгодность местоположения для осуществления проекта. Краткая история развития:
|
Характеристика рыночной ситуации и маркетинговой стратегии. | Итоговая информация по результатам маркетинга:
|
Финансовое состояние инициатора проекта. | Финансовый анализ и необходимые пояснения: коэффициенты прибыльности, ликвидности, структуры капитала, оборачиваемости. |
Производственный план. | Описание технологии, лежащей в основе проекта. На основе этого производится оценка:
|
Организационный план. | Основные участники проекта на конструктивной и продуктивной стадиях проекта. Взаимоотношения с ними и координация их работы. Гарантии. Организационно-правовые аспекты реализации проекта. |
Оценка риска. | Выводы о покрытии технологического, кредитного, законодательного, политического, финансового и рыночного рисков. |
Как известно, на величину денежного потока влияет также прирост рабочего (оборотного) капитала. Рабочий (оборотный) капитал — это разница между текущими активами и текущими обязательствами по проекту. В расчетах часто используются только нормируемые текущие активы (запасы, дебиторская задолженность, незавершенное производство) и нормируемые текущие пассивы (кредиторская задолженность).
Таким образом, когда формируются, например, запасы сырья, материалов для осуществления проекта, рабочий капитал увеличивается и на его формирование деньги затрачиваются (отток). Наоборот, когда потребность в запасах сокращается, рабочий капитал снижается, а в результате денежные средства экономятся (приток).
Формула для оценки чистого денежного потока в каждый интервал времени имеет следующий вид:
Основные составные элементы этой формулы и принципы их расчета представлены в табл. 1.1.2.
Таким образом, внешне бюджет проекта может выглядеть внушительно и казаться достаточно сложным для понимания. Однако при более внимательном рассмотрении многие из представленных в бюджете таблиц оказываются простыми и вполне ясными, построенными в соответствии с указанными принципами.