Иностранные инвестиции. 
Инвестиции

В результате изучения данной главы студент должен:

знать

• o сущность, функции и значение иностранных инвестиций;
• o формы международного движения капитала;
• o сущность прямых и портфельных иностранных инвестиций;
• o механизм влияния иностранных инвестиций на развитие национальной экономики;

уметь

• o различать прямые и портфельные иностранные инвестиции;
• o определять структуру иностранных инвестиций;
• o анализировать динамику и структуру иностранных инвестиций и выявлять факторы, повлиявшие на их изменение;

владеть

• o понятийным аппаратом в рамках данной главы;
• o методикой анализа привлечения и использования иностранных инвестиций.

Сущность и значение иностранных инвестиций

В первую очередь, необходимо отметить, что ни одно государство мира не может нормально развиваться без иностранных инвестиций. С глобализацией мировой экономики возрастает и роль иностранных инвестиций. Достаточно отметить, что за последнюю четверть XX в. ежегодный объем прямых иностранных инвестиций вырос более чем в 70 раз, достигнув к 2007 г. 1,7 трлн долл.

В Федеральном законе от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (с изм. и доп.) дается следующее определение: «Иностранная инвестиция — вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте Российской Федерации), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации» .

Иностранные инвестиции являются одной из важнейших форм международного движения капитала. Классификация форм международного движения капитала представлена на рис. 2.1 [18].

По источникам происхождения различают официальный (государственный) капитал и частный (негосударственный) капитал.

Официальный (государственный) капитал — это средства из государственного бюджета, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению Правительства РФ, а также по решению межправительственных организаций. К этой категории движения капитала относятся все государственные займы, ссуды, дары (гранты), помощь, которые предоставляются одной страной другой на основе межправительственных соглашений.

Рис. 2.1. Формы международного движения капитала.

Официальным также считается капитал, которым распоряжаются международные межправительственные организации от лица своих членов (кредиты Международного валютного фонда, Всемирного банка, расходы Организации Объединенных Наций на поддержание мира и пр.). Источником официального капитала являются средства государственного бюджета, поэтому решения о перемещении такого капитала за рубеж принимаются совместно Правительством РФ и органами законодательной власти (парламентом).

Частный (негосударственный) капитал — средства частных (негосударственных) фирм, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению их руководящих органов и их объединений. В эту категорию движения капитала входят инвестиции капитала за рубеж частными фирмами, предоставление торговых кредитов, межбанковское кредитование. Источником происхождения этого капитала являются средства частных фирм, собственные или заемные, не связанные с государственным бюджетом. Но, несмотря на относительную автономность фирм в принятии решений о международном перемещении принадлежащего им капитала, Правительство РФ обычно оставляет за собой право его регулировать или контролировать.

По характеру использования капитала выделяют ссудный и предпринимательский капитал.

Ссудный капитал — средства, даваемые взаймы с целью получения процента. В международных масштабах в качестве ссудного капитала в основном используется официальный капитал из государственных источников, хотя международное кредитование из частных источников также достигает весьма внушительных объемов.

Предпринимательский капитал — средства, прямо или косвенно вкладываемые в производство с целью получения прибыли. В качестве предпринимательского капитала чаще всего используется частный капитал, хотя либо само государство, либо принадлежащие государству предприятия также могут вкладывать средства за рубеж.

И ссудный, и предпринимательский капитал могут предоставляться на кратко-, среднеи долгосрочной основе.

Краткосрочный капитал — вложения капитала сроком менее чем на один год. Преимущественно ссудный капитал выступает в форме торговых кредитов.

Среднеи долгосрочный капитал — вложения капитала сроком более чем на один год. Все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций, так же как и ссудный капитал в виде государственных кредитов, обычно являются долгосрочными.

По цели вложения иностранные инвестиции подразделяют на прямые, портфельные и прочие.

Прямые инвестиции — вложения капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающие контроль инвестора над объектом размещения капитала. Они практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала, не считая относительно небольших по объему зарубежных инвестиций фирм, принадлежащих государству.

Портфельные инвестиции — вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Такие инвестиции также преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государство зачастую выпускает свои и приобретает иностранные ценные бумаги.

Прочие инвестиции — движение капитала, связанное с межгосударственными кредитами и банковскими депозитами.

В законодательствах разных стран вводятся критерии, которые позволяют разграничить прямые и портфельные инвестиции, главный из которых — доля в уставном капитале предприятия, приобретаемая иностранным инвестором. Так, в России считается, что если доля иностранного инвестора в уставном капитале превышает 10%, следует говорить о прямых иностранных инвестициях.

Таким образом, прямые иностранные инвестиции иностранные инвестиции, достаточно крупные для того, чтобы позволить инвестору установить эффективный контроль за управлением предприятием и создать у него долговременную заинтересованность в успешном функционировании этого предприятия. К прямым иностранным инвестициям относят вложения средств в материальные и нематериальные активы создаваемого на территории принимающей страны предприятия. В результате привлечения прямых иностранных инвестиций происходит увеличение активов предприятия, создание новых имущественных и интеллектуальных ценностей.

Считается, что прямые иностранные инвестиции в сравнении с другими видами привлечения иностранного капитала имеют ряд преимуществ. Прямые иностранные инвестиции являются источником прироста производственного капитала и капитала сферы услуг, привлечения передовых технологий, ноу-хау, методов ведения бизнеса. По сравнению с займами и кредитами прямые иностранные инвестиции не увеличивают внешний долг государства. Кроме того, они обеспечивают наиболее эффективную интеграцию национальной экономики в мировую. Поэтому национальные экономики заинтересованы, в первую очередь, в привлечении прямых иностранных инвестиций.

Подавляющая часть прямых зарубежных инвестиций осуществляется между развитыми странами в форме перекрестного инвестирования. Основными прямыми инвесторами являются ведущие индустриальные страны — США, Япония, ФРГ, Великобритания и Франция. В последние годы, например, США инвестируют за рубеж примерно столько же капитала, сколько иностранного капитала инвестируется в США.

Портфельные иностранные инвестиции — вложения средств инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными и местными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные средства. Иностранный инвестор активно не участвует в управлении предприятием, занимает позицию «стороннего наблюдателя» по отношению к предприятию — объекту инвестирования и, как правило, не вмешивается в управление им, довольствуясь получением дивидендов. Целью портфельного инвестора является получение высокой нормы прибыли и снижение риска за счет хеджирования. Таким образом, создания новых активов при данном вложении средств не происходит. Однако портфельные инвестиции позволяют увеличить объем привлеченного капитала на предприятии.

Как и в случае прямых инвестиций, более 90% портфельных зарубежных инвестиций осуществляется между развитыми странами. Темп их роста значительно опережает темп роста прямых инвестиций.

Международный рынок портфельных инвестиций значительно больше по объему международного рынка прямых инвестиций. Однако он значительно меньше совокупного внутреннего рынка портфельных инвестиций развитых стран.

Итак, иностранные портфельные инвестиции представляют собой вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Эти бумаги могут быть либо акционерными ценными бумагами, удостоверяющими имущественное право их владельца, либо долговыми ценными бумагами, удостоверяющими отношения займа. Главная причина осуществления портфельных инвестиций — стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска.

При разделении понятий прямых и портфельных иностранных инвестиций более важным критерием является намерение иностранного партнера участвовать в управлении; наличие у него стратегических интересов в сотрудничестве с данным предприятием — это прямые инвестиции, стремление иностранного партнера получить прибыль по вложению своего капитала вне привязки к конкретному предприятию — это портфельные инвестиции.

Прочими иностранными инвестициями называют банковские вклады (собственные счета иностранных юридических лиц в российских банках и российских лиц в иностранных банках), товарные кредиты (оплата за экспорт или импорт и предоставление кредитов для экспорта и импорта) и прочие кредиты (кредиты международных финансовых организаций и кредиты правительств иностранных государств и прочие кредиты, кроме торговых, получаемых не от прямых инвесторов). Их исключение из анализа вызвано прежде всего разнородностью группы, а также сложностью получения достоверной статистической информации.

Иностранные инвестиции в общем случае являются разновидностью инвестиций, и поэтому они выполняют те же функции, что и инвестиции. Функции, которые выполняют инвестиции, рассмотрены ранее.

В отечественной экономической литературе перечислены основные функции иностранных инвестиций, к которым относятся [18]:

• o регулирующая — проявляется в способности инвестиций регулировать процессы воспроизводства капитала и поддержания темпов экономического роста;
• o распределительная — осуществление посредством инвестирования распределения созданного общественного продукта в денежной форме между отдельными собственниками, уровнями и сферами материального производства, видами деятельности и др.;
• o стимулирующая — ориентирована на обновление средств производства, развития науки и техники;
• o индикативная — базируется на связи инвестиций с производственными силами, отражении их состояния и развития.

Мотивы осуществления иностранных инвестиций могут быть самые разные, но чаще всего эго экономические и политические, носящие стратегический характер.

К мотивам экономического характера можно отнести: поиск новых рынков сбыта; поиск новых источников сырьевых ресурсов; поиск возможностей для ведения производства с более высокой эффективностью; поиск новой информации и др.

Мотивами политического характера являются: оказание экономической помощи дружественным странам, другим странам для поддержания или свержения в них определенного политического режима.

Необходимо иметь в виду, что политические мотивы, как правило, неотделимы от экономических в перспективе.

Иностранные инвестиции могут осуществляться в виде оказания помощи странам, существенно пострадавшим от наводнений, землетрясений и других стихийных бедствий.

Острейшая необходимость привлечения иностранных инвестиций в нашу страну обусловливается следующими причинами.

Во-первых, уровень физического и морального износа основных средств во многих отраслях достиг критического уровня, и для устранения этого негативного явления требуются значительные инвестиции для технического перевооружения отечественного производства.

Во-вторых, перевод национальной экономики на инновационный путь развития (а такая задача поставлена) вряд ли возможен без иностранных инвестиций из-за дефицита собственных источников финансирования.

В-третьих, иностранные инвестиции необходимы для обеспечения собственных темпов роста национальной экономики и, на этой основе — решения социальных проблем.

В-четвертых, прямые иностранные инвестиции позволяют получить передовой опыт в области менеджмента и доступ к новым технологиям и ноу-хау.

Все это свидетельствует о том, что иностранные инвестиции играют очень важную роль в экономике нашей страны, способствуя ее развитию.