Инвестиции в облигации при работе на Московской бирже

Рассмотрим методику работы с облигациями на Московской бирже, объединившей ММВБ и РТС. Широкое распространение сейчас получила компьютерная система QUIK, позволяющая проводить операции с ценными бумагами с рабочего стола пользователя. Для работы с облигациями удобно сформировать текущую таблицу параметров, фрагмент которой представлен в табл. 7.3.

Для этих целей следует открыть систему QUIK и выбрать пункт меню Таблица/Текущая Таблица. В открывшемся окне задать требуемые параметры, например такие, как в табл. 7.3, и выбрать необходимые облигации. По этой таблице можно выбрать облигации для покупки. Доходность, указанная в таблице, относится к последней сделке и рассчитана для цены этой сделки. Рассмотрим случай, когда до погашения облигации и до выплаты по купону осталось одно и то же количество дней, т. е. случай выплаты по последнему купону. Лучше всего доходность к погашению найти путем решения уравнения.

где а — номинальная годовая доходность инвестора, являющаяся, в общем случае, сложной годовой процентной ставкой наращения; S — номинал облигации, равный сумме, выплачиваемой владельцу облигации при погашении; k — размер купона, равный процентным деньгам, выплачиваемым при погашении владельцу, у которого находилась облигация на протяжении длительности купона, т. е. в течение текущего купонного периода (в календарных днях); t — период от момента покупки облигации до момента погашения (в календарных днях); Т — длительность купона, т. е. продолжительность купонного периода (в календарных днях); К— временная база, или количество дней в году; Р — цена покупки облигации. В таблице цена приведена в процентах относительно номинала. Для расчета цены в рублях можно воспользоваться соотношением •, где Р_т— цена, указанная в таблице. Отсюда находим формулу для расчета цены в рублях:

Реальная цена для покупателя облигации будет выше за счет выплаты продавцу накопившихся купонных отчислений на величину . Таким образом, реальная цена для покупателя вычисляется по формуле.

Из приведенного уравнения находим формулу для годовой доходности.

Здесь . Если в качестве номинальной годовой доходности инвестора использовать простую годовую процентную ставку наращения г, то формула для доходности примет вид.

Проведем расчет на примера облигации Мечел 2об. Эта облигация была приобретена по цене руб.

Реальная цена этой облигации составила.

Номинальная годовая доходность к погашению инвестора.

При расчете номинальной годовой доходности к погашению инвестора при использовании простой годовой процентной ставки наращения имеем

Полученные значения доходности мало отличаются от приведенных в табл. 7.3.

При покупке облигации по другой цене представляется целесообразным пересчитать ожидаемую доходность и произвести покупку, если эта доходность будет равна или больше среднерыночной. Допустим, что инвестор собирается приобрести рассматриваемую облигацию в тот же день по цене 1002,7 руб. Его номинальная годовая доходность к погашению в виде сложной годовой процентной ставкой наращения.

Среднерыночная доходность довольно часто составляет около 8% годовых. В этом случае инвестору следует поискать другую облигацию с большей доходностью.

Если до погашения с момента заключения сделки осталось t дней и s целых купонных периодов до погашения, доходность к погашению находят как решение следующего уравнения.

где / — количество купонных выплат в году.

Решив это уравнение, получим формулу для расчета доходности к погашению:

Пример 7.16. Проведите расчет доходности к погашению для облигации ЛСР БО-05, имеющей 09.09.2013 следующие характеристики:

• • номинал — 1000 руб.;
• • дата погашения — 24.07.2014 г.;
• • количество дней до погашения — 318;
• • последняя цена — 99,35;
• • размер купона — 42,23 руб.;
• • длительность купона — 182 дня;
• • дата выплаты купона — 23.01.2014.

Решение. До погашения осталось два купона — текущий и последний. Поэтому ?= 1. Таким образом

где Г_пог — количество дней до погашения. Для определения доходности воспользуемся последней формулой