Виды акций. 
Оценка стоимости предприятия

Акции могут быть:

• o именными:
• o открытых и закрытых акционерных обществ.

Акции открытых акционерных обществ (ОАО) — могут продаваться любым инвесторам без согласия других акционеров этого общества. ОАО может проводить как открытую, так и закрытую подписку на выпускаемые акции.

Акции закрытых акционерных обществ (ЗАО) — акционеры имеют преимущественное право их приобретения. Кроме того, акции ЗАО могут выпускаться только в форме закрытой подписки и не могут быть предложены для приобретения неограниченному кругу лиц;

• o размещенные и объявленные. Размещенные акции — акции, приобретенные акционерами. Объявленные акции — акции, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям;.
• o в зависимости от объема прав акции делятся на обыкновенные и привилегированные. Обыкновенные акции дают право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества — право па получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций. Привилегированные (преференциальные) акции не дают права голоса на общем собрании акционеров, но в уставе акционерного общества определены размер дивиденда и величина суммы, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) или проценты к номинальной стоимости привилегированных акций.

Согласно ст. 102 ГК РФ и ст. 25 п. 2 Закона об акционерных обществах номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Закон об акционерных обществах, кроме преференциальных, определяет другие типы привилегированных акций:

• o кумулятивные — такие привилегированные акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии;
• o конвертируемые — привилегированные акции, у которых определена возможность и условия их конвертации (обмена) в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов;
• o отзывные, или возвратные привилегированные акции — могут быть погашены в отличие от просто привилегированных, которые не могут гаситься до тех пор, пока существует акционерное общество, их выпустившее.

Отзыв или возвратность привилегированных акций акционерное общество может производить, используя выкуп с премией. Для этого создается выкупной фонд и обеспечивается гарантия досрочного выкупа по инициативе держателя.

Облигации: сущность, права, виды

Облигация — ценная бумага, юридически оформляющая отношения займа между кредитором, владеющим облигацией, и заемщиком, выпустившим ее.

Закон о рынке ценных бумаг определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя па получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт.

Таким образом, облигация включает два главных элемента:

• 1) обязательство эмитента по истечении оговоренного срока вернуть инвестору (держателю облигации) сумму, соответствующую номиналу облигации;
• 2) обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

В соответствии со ст. 33 Закона об акционерных обществах при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:

• o номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;
• o выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;
• o выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;
• o общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

Таким образом, облигация — это долговое обязательство, позволяющее эмитенту привлекать средства для финансирования своей деятельности, расходов бюджетов превышающих доходы, кредитору — получать доход.

Инвестор, купивший облигацию компании-эмитента, становится се кредитором и имеет право:

• o на возврат вложенной суммы по окончанию срока обращения облигации. При распродаже имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации долговые обязательства по кредитам и облигационным займам погашаются в первую очередь. При выпуске облигаций под обеспечение третьих лиц возврат вложенной суммы гарантируется имуществом этих лиц, представленным в качестве обеспечения эмиссии данного выпуска;
• o получение фиксированного дохода (процента и (или) дисконта). Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды;
• o конвертируемые облигации (или облигации с варрантом) дают право на получение акций компании-эмитента.

Рассмотрим классификацию (виды) облигаций:

• 1. В зависимости от эмитента различают облигации.
• o государственные;
• o муниципальные;
• o корпоративные;
• o иностранные.
• 2. В зависимости от сроков погашения:
  • o облигации с фиксированной датой погашения:
    • — краткосрочные;
    • — среднесрочные;
    • — долгосрочные;
  • o облигации без фиксированной даты погашения — бессрочные (непогашаемые) (английские консоли, выпущенные в XVIII в., обращаются до настоящего времени).
• 3. В зависимости от порядка владения облигации могут быть:
  • o именными, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца на саму облигацию и в книгу регистрации или в специальный реестр, который ведет эмитент;
  • o на предъявителя, права владения подтверждаются предъявлением облигации.
• 4. По целям облигационного займа:
  • o обычные, выпускаются для привлечения дополнительных финансовых ресурсов;
  • o целевые, выпускаются для финансирования конкретных мероприятий (инвестиционный проект, строительство объекта и т. п.).
• 5. По методу погашения номинала:
  • o погашаемые разовым платежом;
  • o погашаемые несколькими последовательным платежами.
• 6. В зависимости от выплаты эмитентом по облигационному займу различают:
  • o облигации с нулевым купоном — облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты;
  • o облигации, по которым номинальная стоимость и проценты выплачиваются при погашении облигации;
  • o облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации при ее погашении.
• 7. Периодические процентные выплаты доходов по облигациям в виде купонов подразделяются на облигации:
  • o с фиксированной купонной ставкой;
  • o плавающей купонной ставкой, зависящей от уровня ссудного процента;
  • o равномерно возрастающей купонной ставкой.
• 8. По характеру обращения:
  • o обыкновенные;
  • o конвертируемые — предоставляют их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента (на обыкновенные или привилегированные) с учетом конверсионного коэффициента и конверсионной цены.

Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на облигацию. Конверсионный коэффициент = 5 (5: 1) означает, что при конверсии одной облигации можно получить 5 акций.

Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены облигации к конверсионному коэффициенту (в данном случае 100 / 5 = 20 руб.);

• o отзывные облигации, которые могут быть отозваны (востребованы) эмитентом до наступления срока погашения. При выпуске отзывных облигаций эмитент определяет условия такого отзыва: по номиналу или с премией;
• o продлеваемые облигации — предоставляют эмитенту право продлить срок погашения, инвестору продолжать получать проценты в течение этого срока.
• 9. В зависимости от обеспечения:
  • o имеющие обеспечение;
  • o не имеющие обеспечения.

Вторичные ценные бумаги

Вторичные ценные бумаги выпускаются на основе первичных:

• а) акций;
• б) долговых обязательств (облигаций).

Виды вторичных ценных бумаг, основанные на акциях:

• o депозитарные расписки (или свидетельства);
• o варранты на акции;
• o подписанные права на акции.

Депозитарные расписки — именные (вторичные) ценные бумаги, выпущенные в виде сертификатов банка. Депозитарные расписки свидетельствуют о владении долей акций какой-либо иностранной компании, акции которой не могут обращаться на фондовом рынке данного инвестора.

Варранты (опцион) на акции — именные (вторичные) ценные бумаги. Такие ценные бумаги, дают право ее владельцу купить определенное количество акций данной компании в течение определенного периода по определенной в ней цене.

Эмитентом варрантов является та же компания, которая выпускает акции в обращение. Варранты продаются и покупаются аналогично акциям. Цена варранта определяется стоимостью нрава на покупку акции и равна разности между рыночной стоимостью акции и ценой акции, зафиксированной в варранте, но не включает стоимость самой акции. Варранты могут выпускаться па акции и на облигации компании.

Подписанные права на акции — именные (вторичные) ценные бумаги, дающие право акционерам компании приобрести определенное количество новых акций компании по фиксированной, более низкой цене, чем цена размещения акций на бирже среди других инвесторов.

Отличие подписных прав от варранта на акции состоит в том, что срок действия соответствует сроку подписки на новые акции компании. Подписные права продаются и покупаются так же, как и сами акции.

Виды вторичных ценных бумаг, основанные на облигациях:

• o «стрипы» ;
• o облигации под закладные ценные бумаги.

Стрипы (полоски) — бескупонные (беспроцентные) облигации, выпускаемые компанией под получение ею ежегодных процентных платежей по имеющимся у нее высоконадежным облигациям.

Стрипы продаются и покупаются как облигации с дисконтом, т. е. по цене ниже номинала, а погашаются по номинальной стоимости за счет купонного дохода соответствующего года (периода) надежных облигаций, принадлежащих компании, выпустившей стрипы.

Облигации под закладные ценные бумаги. Закладные ценные бумаги — высоконадежные обеспеченные долговые обязательства. Компания может выпустить бескупонные облигации, погашение которых производится за счет процентных платежей в конце того же периода, но закладным, которыми располагает данная компания, выпустившая облигации. Облигации под закладные обращаются на рынке как обычные облигации с дисконтом.

Различие стрипов и облигаций под закладные состоит в том, что обеспечением стрипов являются высоконадежные облигации, а облигаций под закладные — закладные ценные бумаги.