Фундаментальные характеристики популярных мультипликаторов и их эмпирические оценки

После изучения данной главы студент должен:

знать

¦ как аналитики ранжируют мультипликаторы в привязке к отраслевому анализу;

¦ почему аналитики в ряде случаев предпочитают неденежные мультипликаторы;

¦ какие преимущества у «кратного выручки» и какие недостатки в выявлении недооцененных компаний;

¦ по каким фундаментальным характеристикам оценивается справедливое значение мультипликатора «кратное выручки» ;

¦ почему мультипликатор EV/EBITDA популярен для сделок поглощения на заемных средствах;

¦ какие фундаментальные характеристики формируют справедливые уровни мультипликаторов «кратное денежного потока», «кратное дивидендов» ;

¦ для каких компаний рекомендуется использовать мультипликатор «кратное дивидендов» ;

уметь объяснить

¦ для каких компаний (отраслей) и в каких случаях аналитики обращают внимание на «кратное активов»; какие активы учитываются; как оценить «справедливый» уровень мультипликатора;

¦ как «золотое правило» оценки бизнеса трансформируется с учетом отрасли; насколько существенно влияют размер и статус компании (публичная или закрытая) на значения мультипликаторов;

¦ к какому индикатору чаще всего привязаны эмпирические оценки мультипликаторов и каковы их количественные значения;

¦ почему для ряда отраслей необходим мультипликатор EVR/EBITDAR, в чем особенность его построения;

владеть навыками расчета

¦ денежных мультипликаторов, например «кратное выручки», «кратное дивидендов», «кратное чистым активам» как для оценки компании в целом, так и для оценки акционерного капитала (акции);

¦ натуральных мультипликаторов с учетом отрасли;

¦ «нормальных уровней» различных мультипликаторов с учетом отраслевой принадлежности компаний.

Ключевые термины и понятия

¦ кратное выручки.

¦ кратное скорректированной операционной прибыли.

¦ кратное денежного потока.

¦ кратное дивидендов.

¦ кратное балансовой оценки активов.

¦ золотое правило оценки бизнеса.

¦ неденежные мультипликаторы.