Стоимость портфеля недвижимости: оценка и управление

ДиссертацияПомощь в написанииУзнать стоимостьмоей работы

Содержание

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СТОИМОСТНОГО ПОДХОДА К УПРАВЛЕНИЮ ПОРТФЕЛЕМ НЕДВИЖИМОСТИ
- 1. 1. Недвижимость как инвестиционный актив
- 1. 2. Сравнительный анализ управления инвестиционным портфелем и портфелем недвижимости
- 1. 3. Формирование стоимостного подхода к управлению портфелем недвижимости
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ВЗАИМОСВЯЗЕЙ ОЦЕНКИ И УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ ПОРТФЕЛЯ НЕДВИЖИМОСТИ ДЛЯ ЦЕЛЕЙ РАЗРАБОТКИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ МЕТОДИКИ УПРАВЛЕНИЯ ЕГО СТОИМОСТЬЮ
- 2. 1. Анализ применения подходов к оценке стоимости недвижимости в рамках управления стоимостью портфеля недвижимости
- 2. 2. Анализ метода капитализации и определение потенциала роста стоимости объекта недвижимости на основе метода капитализации
- 2. 3. Определение стоимостного эффекта управленческих решений по объектам портфеля недвижимости
- 2. 4. Показатели — индикаторы управления стоимостью недвижимости
ГЛАВА 3. ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРИМЕНЕНИЯ МЕТОДИКИ УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ ПОРТФЕЛЯ НЕДВИЖИМОСТИ
- 3. 1. Формирование и этапы применения методики управления стоимостью портфеля недвижимости
- 3. 2. Проведение анализа объектов портфеля недвижимости и сегментов рынка недвижимости для применения методики управления стоимостью
- 3. 3. Сбор и анализ информации в рамках оценки стоимости портфеля недвижимости для применения методики управления стоимостью
- 3. 3. Ранжирование и оптимизация портфеля недвижимости на основе применения методики управления стоимостью

Стоимость портфеля недвижимости: оценка и управление (реферат, курсовая, диплом, контрольная)

Актуальность темы

исследования.

Управление стоимостью портфеля недвижимости является одним из наиболее перспективных направлений и сложным вопросом для российских инвесторов и собственников. К объектам недвижимости привлечено повышенное внимание в современных экономических условиях, поскольку они не только участвуют в производстве товаров и услуг, выполняют социальную функцию, являясь местом жительства, но и являются объектами инвестирования.

Ипотечный кризис в США явился одной из причин финансового кризиса в США. Проявления ипотечного кризиса вызвали повышенное внимание к управлению стоимостью недвижимости, поскольку рынок недвижимости становится во многих странах, особенно в России все более спекулятивным и непредсказуемым.

Экономический рост российской экономики вызвал повышенный интерес к рынку недвижимости, в крупных российских городах в 20 032 006 гг. спрос на рынке жилой и коммерческой недвижимости постоянно превышал предложение, несмотря на постоянный ввод на рынок новых объектов. Лишь в 2007;2008гг. на рынке недвижимости объемы совершаемых сделок установили более низкие темпы роста по сравнению с данными 2006 г. Объекты недвижимости покупаются с целью их перепродажи в будущем по более высокой цене, однако высокие ставки доходности свидетельствуют о высоком уровне риска.

Повышенное внимание к управлению стоимостью портфеля недвижимости связано с тем, что на российском рынке происходит значительный рост количества закрытых паевых инвестиционных фондов недвижимости (ЗПИФН). Если в 2003 г. на российском рынке действовало только четыре ЗПИФН, то на начало 2008 г. работали уже 213 ЗПИФН, а 44 фонда находились в стадии формирования [167].

На российском рынке развивается сегмент профессиональных управляющих недвижимостью, одним из аспектов деятельности которых является максимизация финансовых потоков, получаемых от объекта недвижимости.

Развитие и внедрение концепции стоимость-ориентированного менеджмента на российских предприятиях требуют управления стоимостью портфелей недвижимости, которые находятся в распоряжении предприятий как инвестиционный портфель либо как совокупность недвижимых активов в составе основных средств предприятия.

Вышеуказанные тенденции сформировали потребность в создании методики управления стоимостью объектов недвижимости и портфеля недвижимости.

Поэтому российский опыт функционирования рынка недвижимости и уникальные тенденции его развития требуют исследования существующих методик управления и оценки стоимости портфеля недвижимости для разработки методики управления стоимостью портфеля недвижимости для условий российского рынка недвижимости.

Особенности недвижимости как инвестиционного актива определяют специфику управления портфелем недвижимости. Неоднородность экономических характеристик недвижимости, слабая зависимость доходности недвижимости от доходности других активов, неисчерпаемость земли и долговечность строений, необходимость высокого уровня стартовых инвестиций для приобретения и/или развития недвижимости, низкая ликвидность и высокие транзакционные издержки для недвижимости становятся зачастую препятствиями, ограничивающими использование недвижимости в инвестиционных портфелях. Вместе с тем преодоление таких препятствий путем совершенствования информационных систем и систем управления недвижимостью дает возможность принятия эффективных решений.

В западных странах с развитой экономикой вопросы управления стоимостью уже решаются в настоящее время. Для России особенно актуальны проблемы реализации управления стоимостью объектов недвижимости и портфеля недвижимости, все более развивающегося в западных и российских компаниях.

Следовательно, российская действительность, практические заказы на выполнение работ по управлению стоимостью портфеля недвижимости, отсутствие методик и показателей в рамках концепции управления стоимостью портфеля недвижимости обусловили проведение данного диссертационного исследования.

Таким образом, острота проблем, связанных с управлением стоимостью портфеля недвижимости, определила выбор темы и направление научного исследования.

Степень разработанности проблемы.

В отечественной и зарубежной литературе описаны вопросы, связанные с оценкой стоимости недвижимости, экономикой недвижимости, управлением недвижимостью и инвестиционным портфелем.

Вопросы управления стоимостью рассматривают в своих работах западные ученые: А. Дамодаран (Aswath Damodaran), Г. М. Десмонд (G. М. Desmond), Р. Э. Келли (R. Е. Kelly), Т. Коупленд (Tom Copeland), Т. Коллер (Tim Koller) и Дж. Муррин (Jack Murrin), а также отечественные ученые А. Г. Грязнова, Ю. В. Козырь, И. В. Косорукова, В. В. Криворотов, О. В. Мезенцева, Ю. Б. Рубин, Т. В. Тазихина, М. А. Федотова, О. Н. Щербакова и др. Однако в этих работах рассматривается преимущественно управление стоимостью предприятия в целом, не исследуются более глубоко вопросы управления стоимостью отдельных активов.

В основе проведенного исследования лежат труды ученых, внесших существенный вклад в развитие теории формирования и управления инвестиционным портфелем: Г. Марковица, Г. Александера, Дж. Бэйли, У. Шарпа, В. В. Ковалева, Н. А. Кравченко, Г. ГШодшиваленко, О. С. Сухарева, В. В. Мыльника и др.

Основные методы определения стоимости недвижимости заимствованы из западной практики. Подходы к управлению недвижимостью рассматриваются в рамках классических концепций управления, анализируется стратегическое и оперативное управление недвижимостью. Вопросам управления и оценки объектов недвижимости, анализа их природы и состава, характеристик и особенностей посвящены работы западных ученых: Дж. Фридмана, Н. Ордуэй, Генри С. Харрисона, а также отечественных ученых: И. Т. Балабанова, Л. П. Белых, Э. Р. Бугулова, П. Г. Грабового, В. В. Григорьева, В. А. Горемыкина, В. С. Зимина, И. Д. Кужелова, Ю. Н. Кулакова, И. Г. Лукмановой, А. В. Марченко, Е. С. Озерова, И. А. Остриной, А. В. Руднева, В. М. Рутгайзера, В. Н. Стаханова, Е. П. Ушакова, Е. И. Тарасевича, В.3.Черняк, М. А. Чернышева и других.

В то же время вопросы управления портфелем недвижимости рассматриваются лишь в некоторых работах отечественных исследователей: Л. П. Белых, А. В. Марченко, но аспекты управления стоимостью портфеля недвижимости в работах данных авторов не освещены.

Существующие разработки в области управления стоимостью, управления недвижимостью, инвестиционным портфелем и портфелем недвижимости создали основу для проведения исследования. Вопросы управления стоимостью портфеля недвижимости только начинают рассматриваться в отечественной экономической литературе.

Таким образом, актуальность и недостаточная научная изученность вопросов управления стоимостью портфеля недвижимости определили цели и задачи диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования

Целью исследования является решение научной задачи по теоретическому обоснованию стоимостного подхода к управлению портфелем недвижимости и разработке методики управления стоимостью портфеля недвижимости на основе него.

Достижение цели определило необходимость постановки и решения следующих задач:

1. обосновать стоимостной подход к управлению портфелем недвижимости;

2. провести анализ взаимосвязи оценки и управления стоимостью недвижимости;

3. обосновать показатели, позволяющие ранжировать объекты недвижимости в составе портфеля, формировать и диверсифицировать портфель недвижимости и его риски;

4. разработать классификации объектов портфеля недвижимости на основе потенциала роста их стоимости;

5. разработать показатели и методики их расчета для управления стоимостью портфеля недвижимости.

Объект и предмет исследования.

В соответствии с целью и поставленными задачами объектом исследования являются финансовые потоки и кругообороты капитала в портфелях недвижимости, стоимость портфеля недвижимости предприятий и частных инвесторов.

В качестве предмета исследования выступают процессы оценки и управления стоимостью портфеля недвижимости предприятий и частных инвесторов.

Теоретическая и методологическая основы исследования.

Теоретической базой исследования явились фундаментальные положения экономической науки, теории управления и оценки недвижимости, управления и оценки портфеля недвижимости.

В качестве методологической основы исследования использовались различные способы научного познания: анализ, синтез, аналогия, абстрагирование, сопоставление и обобщение. В работе использованы методы факторного и математического анализа.

Информационную базу составили данные Росстата, материалы научно-практических конференций, информация, опубликованная в научной литературе и периодической печати, в справочных системах «Консультант плюс», «Гарант», данные открытого доступа официальных источников сети «Интернет», аналитические данные по рынку недвижимости, по объектам жилой и коммерческой недвижимости.

В качестве нормативно-правовой базы исследования были использованы законы Российской Федерации, Указы Президента РФ и Постановления Правительства РФ, нормативно-правовые документы Минэкономразвития России, Федерального агентства по управлению государственным имуществом.

Научная новизна исследования.

Научная новизна исследования состоит в том, что на основе стоимостного подхода к управлению разработана методика управления стоимостью портфеля недвижимости, обеспечивающая его эффективное формирование, ранжирование объектов в портфеле недвижимости по различным признакам, диверсификацию портфеля недвижимости и рост его стоимости.

Разработанная методика управления стоимостью портфеля недвижимости включает показатели потенциала роста стоимости, индикаторы управления стоимостью, факторы стоимости. Разработанная методика управления стоимостью портфеля недвижимости необходима для принятия управленческих решений по формированию, диверсификации и оптимизации портфеля недвижимости.

Разработанная методика управления стоимостью портфеля недвижимости может эффективно применяться профессиональными управляющими недвижимостью, девелоперами, риэлторами, специалистами инвестиционных фондов, институциональными и частными инвесторами, оценщиками в отчетах по оценке стоимости недвижимости, если задача оценки — принятие управленческих решений.

Наиболее существенные результаты, определяющие научную новизну исследования, заключаются в следующем.

1. Обоснован стоимостной подход к управлению портфелем недвижимости, который заключается в том, что рыночная стоимость портфеля является универсальным показателем, отражающим и учитывающим ожидаемые денежные потоки, затраты, цены на аналогичные объекты, риски и доходность.

Управление стоимостью портфеля недвижимости включает реализацию приемов и методов, связанных с прогнозированием, планированием, оценкой рыночной стоимости портфеля недвижимости, а также разработкой и реализацией мероприятий по увеличению его рыночной стоимости.

Обоснована последовательность и взаимосвязь этапов реализации стоимостного подхода к управлению портфелем недвижимости, представленная в виде алгоритма.

2. Доказано объективное существование дополнительных видов стоимости недвижимости в рамках применения метода капитализации:

• cneifucuibHOii рыночной стоимости, если чистый операционный доход рассчитан на основе рыночных данных, а ставка капитализации на основе данных инвестора методом кумулятивного построения с учетом возмещения капитальных затрат;

• специальной инвестиционной стоимости при отсутствии заемного капитала, если чистый операционный доход рассчитан на основе данных по объекту и ставка капитализации рассчитана на основе данных инвестора методом кумулятивного построения с учетом возмещения капитальных затрат.

Обоснование видов стоимости, получаемых при использовании метода капитализации, является актуальным для оценщиков и управляющих недвижимостью для адекватной интерпретации получаемых результатов оценки стоимости недвижимости.

3. Впервые разработана методика расчета абсолютных и относительных показателей, определяющих инвестиционный потенциал роста стоимости объекта недвижимости и его структуру.

Абсолютные и относительные показатели инвестиционного потенциала роста стоимости позволяют инвесторам и собственникам исследовать рост стоимости за счет использования заемных средств, управления эксплуатационными характеристиками объекта и рисками объекта.

Разработанные показатели позволят не только исследовать величину и структуру потенциала роста стоимости объекта недвижимости, но и отслеживать его изменение в динамике, что необходимо для принятия решения по формированию портфеля недвижимости, ранжирования объектов в рамках портфеля недвижимости, диверсификации портфеля недвижимости и его рисков.

4. Доказана взаимосвязь выявленных относительных и абсолютных показателей инвестиционного потенциала роста стоимости между собой. Абсолютный показатель инвестиционного потенциала прироста стоимости равен сумме абсолютных показателей инвестиционного потенциала прироста стоимости за счет использования заемных средств, управления эксплуатационными характеристиками объекта, управления рисками объекта.

Относительный показатель инвестиционного потенциала роста стоимости равен произведению относительных показателей инвестиционного потенциала роста стоимости за счет использования заемных средств, управления эксплуатационными характеристиками объекта, управления рисками объекта.

Обоснованные взаимосвязи позволят управляющим недвижимостью, инвесторам выявлять причины появления роста стоимости, а также управлять ростом стоимости за счет влияния на факторы стоимости.

5. Обоснованы классификации объектов недвижимости в составе портфеля недвижимости в зависимости от инвестиционного и рыночного потенциалов роста стоимости.

Классификации позволяют ранжировать объекты недвижимости в рамках портфеля недвижимости по классам, диверсифицировать сам портфель недвижимости и его риски.

Разработана матрица объектов недвижимости, классифицируемых в зависимости от уровня рыночного и инвестиционного потенциалов роста стоимости. Для полученных классов объектов недвижимости сформулированы управленческие рекомендации. Матрица является инструментом принятия решений по формированию и оптимизации портфеля недвижимости.

6. Разработана методика расчета стоимостного эффекта управленческого воздействия по объектам портфеля недвижимости на основе методов капитализации и дисконтированных денежных потоков. Методика необходима для принятия решения об изменении эксплуатационных характеристик объекта и бюджетировании планируемых мероприятий. Для расчета стоимостного эффекта был разработан перечень факторов стоимости, которые необходимо анализировать при принятии оперативных управленческих решений по изменению характеристик объектов портфеля недвижимости.

7. Разработана методика расчета индикаторов для принятия управленческих решении при управлении стоимостью портфеля недвижимости: абсолютных и относительных показателей эффективности инвестиций в создание объекта недвижимости, оценки рынком эффективности инвестиций в создание объекта недвижимости, оценки рынком доходности объекта недвижимости. Обоснована интерпретация значений индикаторов, которая необходима для ранжирования и диверсификации портфеля недвижимости инвестиционными и финансовыми консультантами.

Полученные результаты обеспечивают повышение эффективности решений в области формирования портфеля недвижимости, диверсификации портфеля недвижимости, управления стоимостью портфеля недвижимости.

Теоретическая значимость исследования.

Основные положения работы представляют собой вклад в теории финансового менеджмента, оценки стоимости недвижимости, управления стоимостью недвижимости и управления стоимостью портфеля недвижимости, интеграцию научно-практических достижений в этих областях, обеспечивающую основы для развития новых знаний и методик в рамках данной интеграции.

Практическая значимость исследования.

Разработанная методика управления стоимостью портфеля недвижимости используется финансовыми и инвестиционными консультантами, управляющими недвижимостью. Кроме того, результаты исследования используются в консультациях частных и институциональных инвесторов по вопросам повышения эффективности инвестиционных портфелей, включающих объекты недвижимости.

Полученные результаты обеспечивают повышение эффективности решений в области формирования, диверсификации, ранжирования объектов, управления стоимостью портфеля недвижимости.

Выводы и результаты работы ориентированы на использование:

— инвестиционными и финансовыми консультантами;

— профессиональными управляющими недвижимостью;

— частными и институциональными инвесторами для эффективного управления портфелем недвижимости;

— оценщиками недвижимости для анализа и интерпретации полученных результатов в ходе оценки;

— представителями региональных и местных (муниципальных) органов власти для обеспечения эффективности использования объектов недвижимости, находящихся в муниципальной или федеральной собственности и формирующих портфель недвижимости.

Основные положения диссертации целесообразно использовать при подготовке соответствующих тем лекций и семинарских занятий экономических факультетов ВУЗов в курсах: «Оценка недвижимости», «Оценка и управление стоимостью недвижимости», «Управление портфелем недвижимости».

Апробация результатов исследования.

Результаты исследования внедрены в консалтинговых и девелоперских компаниях ООО «Ви Дом точка Ру», ЗАО «Фирма «Вектор+», ООО «Домострой-Эксперт», работающих на рынке недвижимости, используются в управленческих консультациях менеджеров предприятий и частных лиц по оптимизации портфеля недвижимости.

Результаты исследования апробированы при проведении теоретических и практических занятий при подготовке специалистов по вопросам оценки и управления стоимостью недвижимости.

Положения диссертации докладывались на первой научной сессии «Роль бизнеса в трансформации российского общества» (в апреле 2006 г.), второй научной сессии «Роль бизнеса в трансформации российского общества — 2007» (в апреле 2007 г.), третьей научной сессии «Роль бизнеса в трансформации российского общества — 2008» (в апреле 2008 г.), третьей международной конференции «Правовое обеспечение сохранности культурных ценностей».

По теме диссертации опубликовано 9 научных работ общим объемом 3,4 п.л., которые полностью раскрывают основное содержание диссертации.

Выводы и результаты работы ориентированы на использование профессиональными управляющими недвижимости, инвестиционными консультантами, частными и институциональными инвесторами для эффективного управления портфелем недвижимости, оценщиками недвижимости для анализа и интерпретации полученных результатов в ходе оценки, представителями федеральных, региональных и муниципальных органов власти для обеспечения эффективности использования объектов недвижимости, находящихся в муниципальной или федеральной собственности и формирующих портфель недвижимости.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе исследования теоретических основ стоимостного подхода к управлению портфелем недвижимости и разработки методики управления стоимостью портфеля недвижимости были получены следующие результаты.

Проведенный в диссертации анализ подтверждает, что стоимостной подход к управлению получил широкое применение в различных отраслях мировой и российской экономики, однако на современном этапе теория и практика управления стоимостью портфеля недвижимости находятся в стадии формирования.

В работе было уточнено понятие «стоимость портфеля недвижимости» как суммарная стоимость объектов портфеля недвижимости. При этом в российских условиях существуют в соответствии с действующими стандартами оценки рыночная, инвестиционная и ликвидационная стоимости портфеля недвижимости.

Рыночная стоимость портфеля недвижимости отражает и учитывает ожидаемые денежные потоки, затраты, цены на аналогичные объекты, риски и доходность, поэтому является универсальным показателем, следовательно, прирост рыночной стоимости является основной целью управления портфеля недвижимости.

В диссертации обосновано авторское определение содержания управления стоимостью портфеля недвижимости как совокупности приемов и методов, связанных с прогнозированием, планированием, оценкой стоимости портфеля недвижимости, а также разработкой и реализацией мероприятий по увеличению его стоимости.

Автором обоснована последовательность этапов реализации стоимостного подхода к управлению портфеля недвижимости: формирование портфеля недвижимостиидентификация и учет характеристик объектов недвижимости, входящих в портфель недвижимостианализ рынка недвижимостианализ наиболее эффективного использования объектов недвижимости, входящих в портфель недвижимостиоценка стоимости объектов недвижимости, входящих в портфель недвижимости, оценка стоимости портфеля недвижимостивыявление возможностей повышения стоимости портфеля недвижимости, планирование соответствующих мероприятийпринятие управленческих решений в отношении объектов портфеля недвижимости и реализация соответствующих мероприятий.

Сформулированы единство и различия управления стоимостью объекта недвижимости и портфеля недвижимости.

Процесс оценки стоимости недвижимости и процесс управления стоимостью недвижимости взаимосвязаны. В ходе исследования было обосновано, что управление стоимостью недвижимости и портфеля недвижимости основывается на анализе оценки стоимости объекта недвижимости в рамках доходного подхода и на сопоставлении результатов стоимости объекта недвижимости, полученных в рамках различных подходов.

В ходе анализа метода капитализации доходного подхода обоснована возможность формирования различных видов стоимости недвижимости при различной комбинации используемой информации, что является актуальным для оценщиков недвижимости и управляющих недвижимостью для адекватной интерпретации получаемых результатов оценки стоимости недвижимости.

В результате использования метода капитализации обосновано формирование:

• рыночной стоимости, если чистый операционный доход и ставка капитализации рассчитаны на основе рыночных данных;

• специальной рыночной стоимости, если чистый операционный доход рассчитан на основе рыночных данных, а ставка капитализации на основе данных инвестора методом кумулятивного построения с учетом возмещения капитальных затрат;

• инвестиционной стоимости при использовании заемного капитала, если чистый операционный доход рассчитан на основе данных по объекту и ставка капитализации рассчитана методом связанных инвестиций.

Разработана методика расчета системы абсолютных и относительных показателей величины и структуры инвестиционного потенциала роста стоимости объекта недвижимости. Разработанные показатели позволят не только исследовать величину и структуру роста стоимости объекта недвижимости, но и отслеживать его изменение в динамике, что можно использовать для принятия решения по формированию портфеля недвижимости, ранжирования объектов недвижимости в рамках портфеля недвижимости, для диверсификации портфеля недвижимости и диверсификации рисков.

Абсолютные и относительные показатели инвестиционного потенциала роста стоимости позволяют инвесторам, собственникам и оценщикам исследовать прирост и рост стоимости за счет использования заемных средств, управления эксплуатационными данными объекта, управления рисками объекта.

Доказана взаимосвязь выявленных относительных и абсолютных показателей инвестиционного потенциала роста стоимости между собой. Абсолютный показатель инвестиционного потенциала прироста стоимости равен сумме абсолютных показателей инвестиционного потенциала прироста стоимости за счет использования заемных средств, управления эксплуатационными характеристиками объекта, управления рисками объекта.

Для осуществления ранжирования объектов недвижимости в портфеле автором разработаны классификация объектов недвижимости по уровню инвестиционного потенциала роста стоимости. Объекты недвижимости могут быть классифицируемы и по уровню рыночного потенциала роста стоимости. Классификации позволяют ранжировать объекты недвижимости в рамках портфеля недвижимости по классам, диверсифицировать сам портфель недвижимости и его риски.

Показатели инвестиционного и рыночного потенциалов роста стоимости были систематизированы, разработана и обоснована матрица объектов недвижимости в зависимости от двух факторов: уровня рыночного и инвестиционного потенциалов роста стоимости.

Матрица является инструментом принятия решений, что позволяет эффективно управлять портфелем недвижимости и принимать решения по его формированию и оптимизации. Для полученных классов объектов недвижимости сформулированы управленческие рекомендации.

В ходе анализа модели выбора и принятия решения об изменении эксплуатационных характеристик объектов портфеля недвижимости были исследованы факторы стоимости, т. е. показатели, участвующие в определении стоимости и управляемые собственником или инвестором объекта недвижимости. Для принятия решения об изменении эксплуатационных характеристик объекта и бюджета планируемых мероприятий, выбора эффективного управленческого решения была разработана методика расчета стоимостного эффекта принятого управленческого решения.

Разработанная методика расчета стоимостного эффекта принятия управленческого решения по объекту портфеля недвижимости основана на методах капитализации и дисконтированных денежных потоков. Методика необходима для принятия решения об изменении эксплуатационных характеристик объекта и бюджета планируемых мероприятий. Для расчета стоимостного эффекта были определены факторы стоимости, которые могут служить информационным обеспечением принятия управленческих решений.

Анализ результатов расчета стоимости объекта недвижимости, рассчитанных в рамках различных подходов к оценке, позволил автору разработать относительные и абсолютные индикаторы управления стоимостью, на основе которых можно принимать эффективные решения по портфелю недвижимости и объектам недвижимости. Разработанная методика расчета индикаторов для принятия управленческих решений при управлении стоимостью портфеля недвижимости и объекта недвижимости включает абсолютные и относительные показатели эффективности инвестиций в создание объекта недвижимости, оценки рынком эффективности инвестиций в создание объекта недвижимости, оценки рынком доходности объекта недвижимости.

Методика расчета индикаторов необходима для формирования информационной базы принятия решения. Для управляющих j недвижимостью, девелоперов и инвесторов была предложена интерпретация возможных значений индикаторов.

Методические разработки и положения проведенного исследования обусловили необходимость их практической реализации с тем, чтобы результаты проверки подтвердили целесообразность их использования при управлении стоимостью портфеля недвижимости. С этой целью разработанная методика управления стоимостью портфеля недвижимости была применена на четырех объектах, относящихся к жилой, офисной и складской недвижимости, формирующих портфель.

Практическая апробация разработанной методики управления стоимостью портфеля недвижимости доказала возможность применения методики для объектов недвижимости, различающихся по местоположению, назначению и физическим характеристикам.

Разработанный для применения методики управления стоимостью портфеля недвижимости состав необходимой информации позволил выявить ее достаточность и репрезентативность для управления стоимостью данных объектов недвижимости.

По каждому из объектов недвижимости, входящих в анализируемый портфель недвижимости, и по портфелю недвижимости в целом был получен с помощью разработанных показателей потенциал роста и прироста стоимости в относительном и абсолютном выражении по рыночным и инвестиционным прогнозам. Поскольку анализируемые объекты относились к различным классам по уровню потенциала роста стоимости, то портфель был признан диверсифицированным.

Применение методики управления стоимостью портфеля недвижимости доказало, что инвестиционный и рыночный потенциалы роста стоимости являются независимыми показателями, поэтому классификация объектов недвижимости по двум признакам является необходимой и целесообразной.

В ходе реализации теоретических положений диссертации было выявлено, что информация, полученная в ходе оценки рыночной стоимости объектов недвижимости, является достаточно полной и репрезентативной для управления стоимостью данными объектами недвижимости, поскольку анализируются рынок, к которому относится объект недвижимости, количественные и качественные характеристики, варианты альтернативного использования, наиболее эффективное использование объекта недвижимости, текущие цены на аналогичные объекты на рынке, а также составляется прогноз денежных потоков, получаемых от объекта, и определяются затраты для его создания. Сбор и учет всей собранной информации позволяет принимать обоснованные, аргументированные и эффективные управленческие решения.

Индикаторы управления стоимостью анализируемых объектов, позволили сделать выводы о спекулятивности существующего рынка недвижимости, их экономической целесообразности строительства и выводе новых объектов недвижимости на существующем рынке.

В результате анализа показателей методики была обоснована целесообразность продажи объекта офисной недвижимости, расположенного в Московской области.

В ходе расчета стоимостного эффекта были выявлены объекты, по которым необходимо изменить эксплуатационные характеристики, а также был определен бюджет соответствующих мероприятий.

Апробация разработанной методики управления стоимостью портфеля недвижимости доказывает, что инвесторы, собственники и консультанты получают возможность перейти от интуитивного способа управления стоимостью к научно-обоснованному подходу для принятия решений в ходе формирования, ранжирования, диверсификации и оптимизации портфеля недвижимости.

Предлагаемая методика управления стоимостью портфеля недвижимости:

— обосновывает инвестиционную привлекательность отдельных объектов недвижимости и портфеля недвижимости в целом;

— дает более широкий взгляд на активы, находящиеся в составе портфеля недвижимости, выявляя дополнительные экономические характеристики объектов недвижимости, формирующих портфель недвижимость;

— позволяет по выявленным характеристикам и показателям ранжировать объекты недвижимости в составе портфеля недвижимости;

— дает обоснование различиям в стоимости портфеля недвижимости в соответствии с различными управленческими решениями;

— позволяет принимать решение об оптимизации портфеля недвижимости в соответствии с различными выбранными показателями (минимальный риск, максимальный прирост стоимости и т. д.);

— показывает преимущества выбранного варианта портфеля недвижимости по сравнению с альтернативными вариантами портфеля недвижимости.

Предложенная методика управления стоимостью портфеля недвижимости может быть использована для объектов недвижимости различного назначения, размера, местоположения.

Разработанная методика управления стоимостью портфеля недвижимости в дальнейшем может использоваться как основа для создания программы управления портфелем недвижимости в целях обеспечения значительных и стабильных конкурентных преимуществ на рынке юридических и физических лиц, обладающих портфелями недвижимости.

Разработанные показатели методики управления стоимостью объекта недвижимости или портфеля недвижимости упрощают управление объектами недвижимости и портфелем недвижимости, поскольку создают информационную базу для принятия управленческих решений.

Определение стоимостного эффекта принятия управленческих решений позволяет определить для объекта недвижимости или портфеля недвижимости возможности роста стоимости. При этом расчет стоимостного эффекта позволяет определить бюджет наиболее целесообразных мероприятий.

Таким образом, разработанная методика управления стоимостью объектов недвижимости и портфеля недвижимости в целом имеет практическое применение и позволяет осуществлять стратегическое и оперативное управление объектами недвижимости. Она позволяет формировать, оптимизировать и диверсифицировать портфель недвижимости, эффективно принимать стратегические и оперативные управленческие решения.

Разработанная методика управления стоимостью портфеля недвижимости может эффективно применяться профессиональными управляющими недвижимостью, специалистами инвестиционных фондов, институциональными и частными инвесторами.

Поскольку в практике оценочных компаний нередко осуществляется оценка рыночной стоимости для принятия управленческих решений, то разработанная методика управления стоимостью портфеля недвижимости может эффективно применяться оценщиками, если задачей оценки является принятие управленческих решений.

Показать весь текст

Список литературы

Конституция Российской Федерации: принята всенародным голосованием 12.12.1993 офиц. текст по состоянию на 31.08.2008. (ч.2 ст. 8, 9).
Водный Кодекс Российской Федерации от 03.06.2006 № 74-ФЗ принят ГД ФС РФ 12.04.2006 (в ред. от 14.07.2008).
Градостроительный Кодекс Российской Федерации от 29.12.2004 № 190-ФЗ принят ГД ФС РФ 22.12.2004 (в ред. от 22.01.2008).
Гражданский Кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 № 51-ФЗ принят ГД ФС РФ 21.10.1994 (в ред. от 14.07.2008). Часть 1. Ст. 130, 131, 132.
Жилищный кодекс Российской Федерации от 29.12.2004 № 188-ФЗ принят ГД ФС РФ 22.12.2004 (в ред. от 13.05.2008).
Земельный кодекс Российской Федерации от 25.10.2001 № 136-Ф3 принят ГД ФС РФ 28.09.2001 (в ред. от 22.07.2008).
Лесной Кодекс Российской Федерации от 14.12.2006 № 200-ФЗ принят ГД ФС РФ 8.11.2006 (в ред. от 22.07.2008).
Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть 2 от 05.08.2000 № 117-ФЗ принят ГД ФС РФ 19.07.2000 (в ред. от 30.04.2008) гл. 30 сг.375.
Федеральный Закон от 21.07.1997 № 122-ФЗ «О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним» принят ГД ФС РФ 17.06.1997 (в ред. от 30.06.2008).
Федеральный закон от 24 июля 2007 года N 221-ФЗ «О государственном кадастре недвижимости» принят ГС ФС РФ 4.07.2007.
Федеральный закон от 16.07.1998 № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)» принят ГД ФС РФ 24.06.1997 (в ред. от 13.05.2008).
Федеральный закон от 21.02.1992 № 2359−1 «О недрах» (в ред. от 18.07.2008).
Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-Ф3 «Об оценочнойдеятельности в Российской Федерации» принят ГД ФС РФ 16.07.1998 (в ред. от 30.06.2008).
Федеральный закон от 25.12.1999 № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» принят ГД ФС РФ 15.07.1998 (в ред. от 24.07.2007).
Постановление Правительства РФ от 1.01.2002 № 1 «О классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы» (в ред. от 18.11.2006).
Постановление Правительства РФ от 18.02.1998 № 219. «Об утверждении правил ведения единого государственного реестра прав на недвижимое имущество и сделок с ним» (в ред. от 22.11.2006).
Распоряжение Минимущества России от 06.03.2002 № 568-р «Об утверждении Методических рекомендаций по определению рыночной стоимости земельных участков».
Распоряжение Минимущества России от 10.04.2003 № 1102-р «Об утверждении Методических рекомендаций по определению рыночной стоимости права аренды земельных участков».
Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 № 256 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»
Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 № 255 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)»
Приказ Минэкономразвития России от 20.07.2007 № 254 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)»
Международные стандарты оценки МСО-2007 (IVS-2007).
Методическое руководство № 1 (Guide Note № 1) «Недвижимое имущество» Международных стандартов оценки МСО-2007 (TVS-2007).
Ведомственные строительные нормы ВСН 53−86. Правила оценки физического износа жилых зданий. Государственный комитет по гражданскому строительству и архитектуре при Госстрое СССР. М., 1990.
Диссертации и авторефераты диссертаций
Бакулина А.А. Оценка девелоперских проектов в сфере коммерческой недвижимости: автореферат дис. кан. экон. наук. М., 2007. — 24 с.
Бортник А.Н. Оценка недвижимости и анализ влияния ее результатов на финансовое состояние предприятий: дис. канд. экон. наук. — Саратов, 2000.- 179с.
Горбунов B.C. Развитие методов управления недвижимостью на основе выбора стратегии ее эффективного использования: автореферат дис. кан. экон. наук. Нижний Новгород, 2001. —23 с.
Грибовский С.В. Методология и методы оценки недвижимости в Российской Федерации : дис. д-ра экон. наук. СПб., 1999. — 352 с.
Козырь Ю.В. Оценка и управление стоимостью имущества промышленного предприятия: дис. канд. экон. наук. -М., 2003. 160с.
Куколев А.Ю. Управление недвижимостью крупного города на основе оценочных технологий (на примере Челябинска): дис. канд. экон. наук. -СПб., 2004.-174с.
Куликов А.С. Оценка недвижимости как инвестиционного ресурса: автореферат дис. кан. экон. наук. М., 2007. — 23 с.
Погодин С.К. Методы оценки портфелей инвестиций, включающих ценные бумаги и недвижимость: автореферат дис. кан. экон. наук. — М., 2006. 23 с.
Тарасевич Е.И. Методологическое и информационное обеспечение оценки стоимости недвижимости и анализа ценности инвестиций в недвижимость: автореферат дис. д-ра экон. наук. — СПб., 2003. — 34 с. 1. Монографии и учебники
Ансофф И. Стратегическое управление / пер. с англ. М.: Экономика, 1989.-519с.
Анфилатов B.C. Системный анализ в управлении: учебное пособие / В. С. Анфилатов, А. А. Емельянов, А. А. Кукушкин. М.: Финансы и статистика, 2006. — 368с.
Асаул А.Н. Экономика недвижимости: учебник. СПб.: Питер, 2004. — 512с.
Бакалов А.С. Пособие по дисциплине «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)» / А. С. Бакалов, И. В. Косорукова. М.: Московская финансово-промышленная академия, 2005. — 105с.
Балабанов И.Т. Экономика недвижимости. СПб.: Питер, 2002. — 208с.
Белов В.Г. Исследование систем управления / В. Г. Белов, В. Г. Смольков. -М.: Луч, 2002.-245с.
Белокрыс A.M. Основы оценки стоимости недвижимости / А. М. Белокрыс, B.C. Болдырев, Т. Л. Олейник. М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2004. -386с.
Белых Л.П. Управление портфелем недвижимости: учебное пособие. -М.: ИНФРА-М, 2008. 231с.
Белых Л.П. Формирование портфеля недвижимости. М.: Финансы и статистика, 1999. — 264с.
Бем-Баверик Е. Основы теории ценности хозяйственных благ. Л.: Лениздат, 1929. — 202с.
Болдырев B.C. Введение в теорию оценки недвижимости / B.C. Болдырев, А. С. Галушка, А. Е. Федоров. М.: Центр менеджмента, оценки и консалтинга, 1998. — 140с.
Большой экономический словарь / под ред. А. Н. Азрилияна. — М.: Институт новой экономики, 2002. — 740с.
Болыпой энциклопедический словарь. М.: Астрель, 2005. — 1248с.
Бородич С. А. Эконометрика. -М.: Новое знание, 2001. 408с.
Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. М.: ЮНИШ-ДАНА, 2002. — 720с.
Верпшгора Е.Е. Менеджмент. -М.: ИНФРА-М, 2003. -283с.
ЗО.Веснин В. Р. Менеджмент: учебник. 3-е изд., перераб. и доп. — М.:1. Проспект, 2007. 512с.
Виханский О.С. Менеджмент: учебник. / О. С. Виханский, А. И. Наумов. -М.: Экономисть, 2007. 288с.
Герчикова Р.С. Менеджмент: учебник для вузов. 4-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИШ-ДАНА, 2008. — 511 с.
Гитман Л.Дж. Основы инвестирования / Л.Дж. Гитман, М. Д. Джоях / пер. с англ. М.: Дело, 1999. — 702с.
Гибсон Р. Формирование инвестиционного портфеля: управление финансовыми рисками. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. 276с.
Горемыкин В.А. Экономика недвижимости: учебник. М.: Проспект, 2003. — 835с.
Грабовой П.Г., Коростелев С. П. Оценка собственности в 2-х частях. 4.1: оценка недвижимости: учебное пособие. М.: Московский государственный строительный университет, 2003. — 180с.
Грибовский С.В. Оценка доходной недвижимости: учебное пособие. -СПб.: Питер, 2001.-336с.
Григорьев В.В. Управление муниципальной недвижимостью / В. В. Григорьев, И. А. Острина, А. В. Руднев. -М.: Дело, 2001. 180с.
Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов / пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. — 1342с.
Дафт Р. Менеджмент / пер. с англ. 6-е изд. — СПб.: Питер, 2008. -864с.
Дождев И.В. Римское частное право: учебник. — М.: ИНФРА-М, 2004. -446с.
Егерев И.А. Стоимость бизнеса. Искусство управления. М.: Дело, 2003.-480с.
Есипов В.Е. Ипотечно инвестиционный анализ: учебное пособие.-СПб.:Питер, 1998. — 207с.
Есипов В.Е. Оценка бизнеса / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова СПб.: Питер, 2002. — 416с.65.3ильберман М. Консалтинг: методы и технологии / пер. с англ. — СПб., Питер, 2007.-432с.
Инвестиции: учебник / С. В. Валдайцев, П. П. Воробьев под ред. В. В. Ковалева. -М.: Проспект, 2005. -440с.
Инвестиции: учебник / кол-в авторов, под ред. Г. П. Подшиваленко. М.: Кнорус, 2008. — 496с.
Каменская М.В. Оценка внутрирегионального инвестиционного климата как основа для разработки стратегического инвестиционного развития. — М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2008. — 71с.
Каминский А.В. Анализ практики оценки недвижимости /
A.В.Каминский, Ю. И. Страхов, М. Е. Трейгер. М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2004. — 186с.
Кемпбелл Э. Стратегический синергизм. / Э. Кемпбелл, К. Саммерс Лачс / Пер. с англ. СПб.: Питер, 2004. — 416с.
Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Мурин / пер. с англ. 3-е изд., перераб. и доп.- М.: Олимп-Бизнес, 2005. — 576с
Кравченко Н.А. Инвестиционный анализ. -М.: Дело, 2007. -264с.
Кужелов И. Д. Управление недвижимостью / И. Д. Кужелов,
B.Н.Стаханов, М. А. Чернышев. Ростов-на-Дону: РГСУ, 1997. — 322с.
Кузьминов Н.Н. Оценка и страхование коммерческой и промышленной недвижимости в Российской Федерации. М.: Анкил, 2007. — 144с.
Емельянов А.А. Основы системного анализа / А. А. Емельянов, Б. А. Лагоша. — М.: Московский экономико-статистический институт, 1998. — 77с.
Маркс К. Капитал: Критика политической экономии // Маркс К., Энгельс Ф. Избранные сочинения в 9-ти т. Т. 7. М.: Политиздат, 1987. -322с.
Марченко А.В. Экономика и управление недвижимостью: учебное пособие. Ростов -на-Дону: Феникс, 2006. — 352 с.
Междисциплинарные вопросы оценки стоимости: сборник статей / под ред. В. М. Рутгайзера. -М.: Квинто-Консалтинг, 2000. 136с.
Мылышк В.В. Инвестиционный менеджмент: учебное пособие. — 4-е изд.- М.: Академический проект, 2005. 272с.
Мескон М. X. Основы менеджмента / М. X. Мескон, М. Альберт, Ф. Хедоури. М.: Дело, 2005. — 672с.
Миронова Н. Н. Экономика недвижимости / Н. Н. Миронова, С. А. Шутьков. -М.: Проспект, 2004. 160с.
Ожегов С.И. Словарь русского языка. М.: Русский язык, 1993. — 928с. 83. Озеров Е. С. Экономика и менеджмент недвижимости. — СПб.: МКС, 2003 422с.
Бусова, Б.Л. Межирова. -М.: ГУУ, 2003. 172с. 89. Оценка имущества предприятий. Финансирование инвестиций в объектнедвижимости: учебное пособие / Э. А. Козловская, Д. С. Демиденко, О. В. Балашов, Н. В. Кваша. СПб.: СПб ГТУ, 2000. — 224с.
Оценка недвижимости: учебник / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. -М.: Финансы и статистика, 2006. -493с.
Оценка стоимости недвижимости: учебное пособие / С. В. Грибовский, Е. Н. Иванова, Д. С. Львов, О. Е. Медведева. М.: Интерреклама, 2003. -704с.
Оценочная деятельность в экономике: учебное пособие / под общ. ред. В. М. Джухи, В. Д. Киреева. М.: МарТ, 2003. — 190с.
Панкин А.И. Основы практического менеджмента. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.-156с.
Правовое регулирование оценочной деятельности / сост. А. В. Верхозина. -М.: Российской общество оценщиков, 2002. -238с.
Райченко А.В. Общий менеджмент: учебник. М.: ИНФРА-М, 2006. -384с.
Ревуцкий Л.Д. Потенциал и стоимость предприятия. М.: Перспектива, 1997.-124с.
Реструктуризация предприятий и компаний / под ред. И. И. Мазура. -М.: Экономика, 2001. 456с.
Риполь Сарагоси Ф. Б. Основы оценочной деятельности: учебное пособие. — М.: Книга-сервис, 2002. — 240с.
Родин А.Ю. Правовые основы оценочной деятельности. М.: Маркет ДС, 2005.-298с.
Рутгайзер В.М. Оценка рыночной стоимости недвижимости: учебное пособие. М.: Дело, 1998. — 384с.
Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса: учебник для вузов. М.: Маросейка, 2008. — 432с.
Симионова Н.Е. Оценка бизнеса: теория и практика / Н. Е. Симионова, Р. Ю. Симионов. Ростов — на — Дону: Феникс, 2007. — 576с.
Системный анализ в управлении / под ред. А. А. Емельянова. — М.:
Финансы и статистика, 2002. 368с.
Скотт М. Факторы стоимости / пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2005. — 432с.
Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов // Антология экономической классики. В 2-х томах. Т.1 / сост. И. А. Столяров. М.: Эконов, 1993. — 396с
Соловьев М.М. Оценочная деятельность (оценка недвижимости): учеб. пособие. М: Государственный университет Высшая школа экономики, 2002. — 134с.
Сухарев О.С. Синергетика инвестиций: учебно-методическое пособие. / О. С. Сухарев, С. В. Шманев, A.M. Курьянов- под ред. О. С. Сухарева. М.: Финансы и статистика, 2008. — 368с.
Тарасевич Е.И. Методы оценки недвижимости. СПб.: Санкт-Петербургский государственный технический университет, 1997. — 422с.
Тэпман JI.H. Оценка недвижимости: учебное пособие для вузов. -М.: ЮНИШ-ДАНА, 2004. 304с.
Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компаний / пер. с англ. М.: Дело, 2000. — 360с.
Ушаков Е.П. Организация и моделирование массовой оценки недвижимости в имущественном налогообложении. М.: ЦЭМИ, 2000. -42с.
Фатхутдинов Р.А. Управленческие решения. — 6-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2008. — 344с.
Федотова М.А. Оценка недвижимости и бизнеса: учебник / М. А. Федотова, З. А. Уткин. М.: ЭКСМОС, 2000. — 352с.
Финансово-кредитный энциклопедический словарь / под ред. А. Г. Грязновой. -М.: Финансы и статистика, 2002. — 1168с.
Фомин Г. П. Математические методы и модели в коммерческойдеятельности. -М.: Финансы и статистика, 2001. 544 с.
Фридман Дж. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости / Дж. Фридман, Ник Ордуэй / пер. с англ. М.: Дело, 2005. — 480с.
Харрисон Г. Оценка недвижимости: учебное пособие / пер. с англ. -М.: РИО Мособлупрполиграфиздат, 1994.- 231с.
Царев В.В. Оценка стоимости бизнеса. Теория и методология: учебное пособие / В. В. Царев, А. К. Кантарович. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.-575с.
Черняк В.З. Управление недвижимостью. М.: Экзамен, 2006. -319с.
Шарп У. Инвестиции. / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли / пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 2006. 1028с.
Ширяев В.И. Модели финансовых рынков. Оптимальные портфели, управление финансами и рисками. М.: Комкнига, 2007. — 216с.
Эккерсон У.У. Панели индикаторов как инструмент управления: ключевые показатели эффективности, мониторинг деятельности, оценка результатов / пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. — 396с.
Экономика и управление недвижимостью: учебник для вузов / под общ. ред. П. Г. Грабового. М.: ACS, 1999. — 568с.
Эшуорт Г. Менеджмент, основанный на ценности (Value based management): как обеспечить ценность для акционеров / Г. Эшуорт, П. Джеймс / пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2006. — 190с.
Статьи из журналов и сборников
Артеменков И.Л. Особенности учета и оценки недвижимости и других основных средств предприятий в соответствии с новыми требованиями МСФО / И. Л. Артеменков, А. И. Артеменков // Вопросы оценки. 2006. — № 2. — С. 15−23.
Бабун Р.В. Имущественные отношения в городах и проблемы муниципального управления на современном этапе // Имущественныеотношения. 2007. — № 1 (64). — С.35−38.
Винтер-Петерсен Стин (Winther-Petersen Steen) Оценка эффективности инвестиций в объекты недвижимого имущества // Вопросы оценки. 2007. — № 1. — С.54−59.
Водашок С.А. Расчет ставки капитализации кумулятивным методом. Обоснование премии за инвестиционный менеджмент / С. А. Воданюк, Я. А. Минаев // Вопросы оценки. 2006. — № 2. — С.33−39.
Воронцова Г. В. Методические и организационные основы управления предпринимательскими рисками // Вопросы оценки. 2001. -№ 1.-С.35−38.
Грибовский С.В. Еще раз о ставках капитализации и дисконтирования // Вопросы оценки. 2007. — № 3. — С. 14−19.
Демшин В.В. Практические аспекты расчета ставки дисконта (метод кумулятивного построения) в процессе оценки бизнеса // Вопросы оценки. 1999. — № 2. — С.34−37.
Егерев И.А. Факторы управления стоимостью: выявление и анализ // Вопросы оценки. 2000. — № 3. — С.39−48.
Зимин B.C. Комментарии к Федеральным стандартам оценки (ФСО 1, ФСО 2, ФСО 3) //Московский оценщик. 2008. — № 2 (51). — С.2−13.
Зимин B.C. Прогнозирование и анализ точности метода дисконтированных денежных потоков. Ретроспективное обозрение ранее выполненных отчетов об оценке / B.C. Зимин, В. Н. Тришин // Имущественные отношения в Российской Федерации. 2006. — № 7. -С.27−35.
Иванов В.В. О возможном подходе к оценке величины ставки дисконтирования // Вопросы оценки. 2001. — № 1. — С.31−34.
Кацман В.Е. Математические модели расчета денежных потоков в оценочной деятельности. // Система бизнеса: выпуск 1. М.: Маркет ДС, 2006. — С.416−421. — (Ученые записки МФПА).
Клейнер Г. Кто выигрывает на рынке? // Экономика и жизнь. 2003.-№ 12. -С.4.
Клоков В.И. Система контроля и управления стоимостью, основанная на доходности инвестиционного потока / В. И. Клоков, А. Н. Рассказова // Финансовый менеджмент.- 2003. № 6. — С. 3−23
Коростелев С.П. Закрытые паевые инвестиционные фонды новый инструмент управления недвижимостью // Недвижимость: экономика, управление. -2005. — № 11−12.-С. 112−117.
Косорукова И.В. Управление стоимостью бизнеса и его конкурентоспособность // Современная конкуренция. 2007. — № 2. -С. 81−92.
Куколева Е. Безрисковая ставка: возможные инструменты расчета в российских условиях / Е. Куколева, М. Захарова // Вопросы оценки. — 2002. -№ 2.-С.2−10.
Лебедев В.В. Особенности рыночной оценки городских земель // Имущественные отношения. 2007. — № 2 (65). — С.63−68.
Лейфер Л. А. Доходный подход при оценке недвижимости. Типизация моделей прогнозируемых денежных потоков // Вопросы оценки. -2007.-№ 3-С. 13−19.
Лейфер Л.А. Метод прямой капитализации. Обобщенная модель Инвуда // Вопросы оценки. 2006. — № 2 — С.41−45.
Львов Д.С. К вопросу об оценке земельных активов города Москвы и оценке эффективности их использования / Д. С. Львов, О. Е. Медведева // Вопросы оценки. 2007. — № 1 — С.38−44.
Мамаджанов X. В конфликте интересов прав собственника // Экономика и жизнь. 2003. — № 33. — С.21.
Маренков Ф. Концепция управления стоимостью предприятия / Ф. Маренков, В. Демшин // Управление компанией. 2001. — № 4. — С.62−65.
Морина Н.А. Справедливая оценка стоимости основных средств при переходе на Международные стандарты финансовой отчетности // Имущественные отношения. 2007. — № 2 (65). — С.69−74.
Рассказов С.В. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании / С. В. Рассказов, А. Н. Рассказова // Финансовый менеджмент. 2002. — № 3. — С.71−81.
Рассказова А.Н. Финансовые аспекты корпоративного управления. Расчет добавленной стоимости собственного капитала. // Финансовый менеджмент. 2002. — № 5. — С.11−36.
Рассказова А.Н. Экономическая добавленная стоимость как метод управленческого консалтинга // Финансовый менеджмент. 2003. — № 2.-С. 13−33.
Рожнов К.В. Вариант расчета ставки дисконтирования в оценке бизнеса на основе метода кумулятивного построения // Вопросы оценки. 2000. — № 4. — С.29−32.
Рожнов К.В. Оценка действующего предприятия: внутренний аспект // Вопросы оценки. 2002. — № 2. — С.57−59.
Романовский А.Г. Оценка стоимости как элемент управления компанией // Система бизнеса: выпуск 1. М.: Маркет ДС, 2006 — С. 412−415. — (Ученые записки МФПА).
Салун В. Оценка бизнеса в управлении компанией: пример практического использования // Управление компанией. 2001. — № 1. -С.66−69.
Хрусталев Б.Б. Концепция региональной инвестиционной стратегии (на примере Пензенской области) // Недвижимость: экономика, управление. 2005. — № 11−12. — С.82−89.

Заполнить форму текущей работой