Основы инвестиционной деятельности
Рублей Ответ: Инвестиционный проект принимается. Так как NPV, равная 273 743,4 руб. больше нуля; PI равный 1,88 больше 1. IRR равная 26% больше нормы дисконта. MIRR равная 22% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR. Инвестиционный проект принимается. Так как NPV равная 170 513,34 руб. больше нуля; PI равный 1,59 больше 1. IRR равная 29… Читать ещё >
Основы инвестиционной деятельности (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное агентство по образованию Государственное образовательное учреждение Высшего профессионального образования Всероссийский заочный финансово-экономический институт Контрольная работа по дисциплине «Инвестиции»
- Задача 1
- Задача 2
- Задача 3
Задача 1
Предприятие «Д» рассматривает проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении пяти лет. На реконструкцию здания в прошлом году было истрачено 100 тыс. руб. Имеется возможность сдать неиспользуемое помещение в аренду на 6 лет с ежегодной платой 20 тыс. руб.
Стоимость оборудования равна 250 тыс. руб., доставка оценивается в 10 тыс. руб., монтаж и установка в 6000 руб. Полезный срок оборудования — 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25 тыс. руб. потребуются также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 тыс. руб. в связи с чем кредиторская задолженность увеличится на 5000 руб.
Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка от реализации составит 200 тыс руб ежегодно. Переменные и постоянные затраты в каждом году определены в объеме 55 тыс руб и 20 тыс руб соответственно.
Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль — 20%.
1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 тыс. руб. будет ли эффективным данный проект для предприятия?
Решение:
1. Кредиторская задолженность предприятия является отвлечением денежных средств. Поэтому величину, необходимую для увеличения товарно-материальных запасов, уменьшаем на сумму кредиторской задолженности: п. 1.2 = 25 000 — 5000 = 20 000
Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:
Ан.о. = 1.1/ 5 = 266 000/5=53 200 (рублей) Коэффициент дисконтирования:
; r=0,12
Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 1.
Таблица 1
Выплаты и поступления, тыс. руб. | Периоды | ||||||
1. Инвестиционная деятельность | |||||||
1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка) | 266 000 | ||||||
1.2 Увеличение оборотных средств | 20 000 | ||||||
2. Операционная деятельность | |||||||
2.1 Выручка от реализации Rt | 200 000 | 200 000 | 200 000 | 200 000 | 200 000 | ||
2.2 Переменные затраты VCt | 55 000 | 55 000 | 55 000 | 55 000 | 55 000 | ||
2.3 Постоянные затраты FCt | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 | ||
2.4 Амортизация Aн.о | 53 200 | 53 200 | 53 200 | 53 200 | 53 200 | ||
2.5 Аренда | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 | ||
2.6 Прибыль до налогообложения (п. 2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.+п.2.5) | |||||||
2.7 Налог на прибыль (п. 2.6*0,2) | 18 360 | 18 360 | 18 360 | 18 360 | 18 360 | ||
2.8 Чистый операционный доход (п. 2.6-п.2.7) | 73 440 | 73 440 | 73 440 | 73 440 | 73 440 | ||
2.9 Ликвидационная стоимость оборудования | 25 000 | ||||||
3. Финансовая деятельность | |||||||
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п. 1.1+п.1.2) | 286 000 | ||||||
3.2 Операционный денежный поток (п. 2.4+п.2.8) | 126 640 | 126 640 | 126 640 | 126 640 | 126 640 | ||
3.3 Ликвидационный денежный поток (п. 2.9) | 25 000 | ||||||
3.4 Чистый денежный поток (п. 3.2+п.3.3-п.3.1) | — 286 000 | 126 640 | 126 640 | 126 640 | 126 640 | 151 640 | |
3.5 Коэффициент дисконтирования | 0,8929 | 0,7972 | 0,7118 | 0,6355 | 0,5674 | ||
3.6 Дисконтированный денежный поток (п. 3.4*п.3.5) | — 286 000 | 113 076,85 | 100 957,40 | 90 142,35 | 80 479,72 | 86 040,54 | |
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом) | — 172 923,15 | — 71 965,75 | 18 176,60 | 98 656,32 | 184 696,86 | ||
NPV > 0, проект принимается.
рублей
PI > 0, проект принимается.
Для расчета IRR (внутренней нормы доходности) и MIRR (модифицированной нормы доходности) воспользуемся функциями MS Excel (табл.2).
Таблица 2
IRR = | =ВСД (значения; [предположение]) | |
MIRR = | =МВСД (значения; ставка_финанс; ставка_реинвест) | |
IRR=29%; IRR>r, проект принимается.
MIRR=22%; MIRR>r, проект принимается.
Как следует из полученных результатов, проект делает возможным чистый приток денежных средств в 190 513,34 руб.(NVP>0). Внутренняя норма доходности (IRR=29%> r). При этом прибыль на каждый вложенный рубль составляет 67 коп. Таким образом, через 5 лет проект окупится и начнет приносить прибыль.
Вывод: проект рентабельный.
2. Разработаем план движения денежных потоков по проекту и осуществим оценку экономической эффективности проекта.
Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:
Ан.о. = 1.1/ 5 = 266 000/5=53 200 (рублей) Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 3.
Таблица 3
Выплаты и поступления, тыс. руб. | Периоды | ||||||
1. Инвестиционная деятельность | |||||||
1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка) | 266 000 | ||||||
1.2 Увеличение оборотных средств | 20 000 | ||||||
2. Операционная деятельность | |||||||
2.1 Выручка от реализации Rt | 150 000 | 150 000 | 150 000 | 150 000 | 150 000 | ||
2.2 Переменные затраты VCt | 55 000 | 55 000 | 55 000 | 55 000 | 55 000 | ||
2.3 Постоянные затраты FCt | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 | ||
2.4 Амортизация Aн.о | 53 200 | 53 200 | 53 200 | 53 200 | 53 200 | ||
2.5 Аренда | 25 000 | 25 000 | 25 000 | 25 000 | 25 000 | ||
2.6 Прибыль до налогообложения (п. 2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.+п.2.5) | |||||||
2.7 Налог на прибыль (п. 2.6*0,2) | |||||||
2.8 Чистый операционный доход (п. 2.6-п.2.7) | |||||||
2.9 Ликвидационная стоимость оборудования | 25 000 | ||||||
3. Финансовая деятельность | |||||||
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п. 1.1+п.1.2) | 286 000 | ||||||
3.2 Операционный денежный поток (п. 2.4+п.2.8) | |||||||
3.3 Ликвидационный денежный поток (п. 2.9) | 25 000 | ||||||
3.4 Чистый денежный поток (п. 3.2+п.3.3-п.3.1) | — 286 000 | ||||||
3.5 Коэффициент дисконтирования | 0,8929 | 0,7972 | 0,7118 | 0,6355 | 0,5674 | ||
3.6 Дисконтированный денежный поток (п. 3.4*п.3.5) | — 286 000 | 80 932,46 | 72 258,21 | 64 517,55 | 57 601,72 | 65 614,14 | |
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом) | — 205 067,54 | — 132 809,33 | — 68 291,78 | — 10 690,06 | 54 924,08 | ||
NPV > 0, проект принимается.
PI > 0, проект принимается.
IRR = 13%, IRR>r, проект принимается.
MIRR = 13%, MIRR>r, проект принимается.
Ответ:
1) Инвестиционный проект принимается. Так как NPV равная 170 513,34 руб. больше нуля; PI равный 1,59 больше 1. IRR равная 29% больше нормы дисконта. MIRR равная 22% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR.
2) Экономическая эффективность проекта станет ниже. Так как NPV уменьшилась до 40 739,56; PI уменьшился до 1,14, IRR — до 13%, MIRR — до 13%.
Задача 2
Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности замены старого оборудования «С» на новое «Н». старое оборудование было куплено 5 лет назад за 30 тыс. руб. и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 15 тыс. руб.
Новое оборудование с нормативным сроком эксплуатации 5 лет стоит 40 тыс. руб. Его доставка и установка обойдутся в 6000 руб. поскольку оборудование «Н» имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 6000 руб. По завершении срока полезной службы оборудование будет списано.
Ожидается, что внедрение нового обороудования позволит сократить затраты на оплату труда на 15 тыс руб в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1100 руб. в год. При этом потери от брака снизятся с 7000 до 3000 руб. расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 5000 руб. в год.
Ставка налога на прибыль равна 20%, ставка налога на доходы от реализации основных средств — 30%. Используется линейный метод амортизации.
1. Разработайте план движения денежных потоков и определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.
2. Осуществите анализ эффективности проекта для фирмы из расчета стоимости капитала, равной 75% от максимально допустимой.
Решение:
Ан.о. = 1.2 / 5 = 46 000 / 5 = 9 200
Ас.о. = 1.1 / 5 = 15 000 / 5 = 3 000
Таблица 4
Выплаты и поступления, тыс. руб. | Периоды | ||||||
1. Инвестиционная деятельность | |||||||
1.1 Реализация старого оборудования (за вычетом налога) | 15 000 | ||||||
1.2 Покупка нового оборудования | 46 000 | ||||||
1.3 Увеличение оборотных средств | 6 000 | ||||||
2. Операционная деятельность | |||||||
2.1 Изменение выручки от реализации | |||||||
2.2 Уменьшение затрат на оплату труда | 15 000 | 15 000 | 15 000 | 15 000 | 15 000 | ||
2.3 Уменьшение расходов на предпродажную подготовку | 1 100 | 1 100 | 1 100 | 1 100 | 1 100 | ||
2.4 Уменьшение потери от брака | 4 000 | 4 000 | 4 000 | 4 000 | 4 000 | ||
2.5 Увеличение расходов на обслуживание оборудования | 5 000 | 5 000 | 5 000 | 5 000 | 5 000 | ||
2.6 Амортизация нового оборудования | 9 200 | 9 200 | 9 200 | 9 200 | 9 200 | ||
2.7 Амортизация старого оборудования | 3 000 | 3 000 | 3 000 | 3 000 | 3 000 | ||
2.8 Изменение амортизационных отчислений (п. 2.6-п.2.7) | 6 200 | 6 200 | 6 200 | 6 200 | 6 200 | ||
2.9 Изменение прибыли до налогообложения (п. 2.2+п.2.3+п.2.4-п.2.5-п.2.8) | 8 900 | 8 900 | 8 900 | 8 900 | 8 900 | ||
2.10 Изменение налоговых платежей (п. 2.9*0,2) | |||||||
2.11 Изменение чистого операционного дохода (п. 2.9-п.2.10) | 7 120 | 7 120 | 7 120 | 7 120 | 7 120 | ||
3. Финансовая деятельность | |||||||
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) (п. 1.2+п.1.3-п.1.1) | 37 000 | ||||||
3.2 Операционный денежный поток (п. 2.8+п.2.10) | 13 320 | 13 320 | 13 320 | 13 320 | 13 320 | ||
3.3 Ликвидационный денежный поток (п. 2.9) | 25 000 | ||||||
3.4 Чистый денежный поток (п. 3.2-п.3.1) | — 37 000 | 13 320 | 13 320 | 13 320 | 13 320 | 19 320 | |
3.5 Коэффициент дисконтирования | 0,85 | 0,72 | 0,61 | 0,52 | 0,44 | ||
3.6 Дисконтированный денежный поток (п. 3.4*п.3.5) | — 37 000 | 9590,4 | 8125,2 | 6926,4 | 8500,8 | ||
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом) | — 25 678 | — 16 088 | — 7962 | — 1036 | 7464,8 | ||
Определим максимальную ставку дисконтирования по рис.1
Таким образом, максимальная ставка дисконтирования равна 26%.
Осуществим анализ эффективности проекта, при условии, что процентная ставка будет составлять 75% от максимальной, т. е. будет равна 26%*0,75=18%.
Мы принимаем этот проект, т.к. IRR>r (26%>18%).
NPV > 0, проект принимается.
При этом прибыль на каждый вложенный рубль составляет 42 коп.
MIRR = 22%
Расчет индекса рентабельности
рублей Ответ: Инвестиционный проект принимается. Так как NPV, равная 273 743,4 руб. больше нуля; PI равный 1,88 больше 1. IRR равная 26% больше нормы дисконта. MIRR равная 22% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR.
Задача 3
Компания «П» рассматривает два взаимоисключающих проекта, требующих одинаковых первоначальных инвестиций в 40 тыс. руб. и не рассчитанных на реализацию в течение 20 лет. Стоимость капитала для компании составляет 12%. Менеджеры компании определили три сценария поступления ежегодных платежей от каждого из проектов.
Сценарий | Вероятность | Поступление инвестиционных платежей, руб | ||
Проект 1 | Проект 2 | |||
Пессимистический | 0,4 | |||
Вероятный | 0,6 | |||
Оптимистический | 0,3 | |||
1. Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.
2. Какой проект вы рекомендуете принять и почему?
Решение:
1. Определим критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.
Рисунок 1. Проект № 1 пессимистический сценарий Проект № 1 пессимистический сценарий
1. Чистая приведенная стоимость равна = -25 710,57р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2.Внутренняя норма доходности IRR = -3%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,36р.
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Проект № 1 вероятностный сценарий
1. Чистая приведенная стоимость = -9 037,70р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2. Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,77
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Проект № 1 оптимистический сценарий
1.Чистая приведенная стоимость = 17 638,88р.
Мы принимаем этот проект, т.к. чистая приведенная стоимость больше 0.
2. Внутренняя норма доходности 19% т.к. IRR больше r, т. е.19% больше 12%, то проект принимаем.
3. индекс рентабельности PI= 1,44
PI больше 1.0, то мы принимаем этот проект.
В среднем получаем, что проект 1 не эффективен, т.к.
1. Чистая приведенная стоимость =-5 703,13р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2. Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,86
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Рисунок 2. Проект № 2 пессимистический сценарий Проект № 2 пессимистический сценарий
1. Чистая приведенная стоимость равна = -9 704,62р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2.Внутренняя норма доходности IIRR = 7%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,76р.
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Проект № 2 вероятностный сценарий
1. Чистая приведенная стоимость равна = -7 703,87р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2.Внутренняя норма доходности IIRR = 8%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,81р.
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Проект № 2 оптимистический сценарий
1. Чистая приведенная стоимость равна = -4 369,30р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2.Внутренняя норма доходности IIRR = 10%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
3. Индекс рентабельности PI=0,89р.
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
В среднем получаем, что проект 2 не эффективен, т.к.
1. Чистая приведенная стоимость = -7 259,26р., значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.
2. Внутренняя норма доходности IIRR = 9%, меньше r = 12%, проект отклоняется.
1. Индекс рентабельности PI=0,82
Индекс рентабельности меньше 1, проект отклоняется.
Выводы:
Ожидаемые значения чистой приведенной стоимости по проекту № 1:
Ожидаемые значения внутренней нормы доходности по проекту № 1
Ожидаемые значения индекса рентабельности по проекту № 1
Ожидаемые значения чистой приведенной стоимости по проекту № 2
Ожидаемые значения внутренней нормы доходности по проекту № 2
Ожидаемые значения индекса рентабельности по проекту № 2
2) стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения Стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения в периоде t
где Р — вероятность Стандартное отклонение по проекту № 1
Стандартное отклонение по проекту № 2
Общее стандартное отклонение Определим коэффициент вариации по проекту 1
по проекту 2